Warsh lässt Inflationsbombe platzen, die Zinswetten neu ausrichten könnte

Von der Main Street bis zur Wall Street hatten Haushalte und Unternehmen monatelang mit höheren Preisen für Waren und Dienstleistungen zu kämpfen, bedingt durch hartnäckige Inflation und Zollhandelsabkommen, als Ende Februar der Iran-Krieg begann.

Höhere Energiekosten und der KI-Nachfrageboom verstärkten die Preisanstiege. Das wackelige Waffenstillstandsabkommen im Nahen Osten hat die Rohölpreise auf das Vorkriegsniveau gedrückt, doch bislang sind die Inflationsmodelle und -messgrößen diesem Trend nicht gefolgt. 

Ebenso wenig Ihre Lebensmittelrechnung oder Gesundheitskosten. 

Doch Federal-Reserve-Chef Kevin Warsh erklärte am 01.07., dass die Inflationsrisiken in den vergangenen Wochen gesunken seien, ohne jedoch Daten oder andere Zahlen zur Untermauerung seiner Aussage zu liefern.

Stattdessen bekräftigte der neue Fed-Chef bei der jährlichen Zusammenkunft internationaler Entscheidungsträger und Ökonomen der Europäischen Zentralbank in Sintra, Portugal, sein hawkisches Versprechen vom Vormonat, dass sich die US-Notenbank auf die Gewährleistung von „Preisstabilität" konzentrieren werde.

„Die Inflationserwartungen in den ersten vier Wochen dieses Zeitraums sind gesunken. Die Inflationsrisiken sind gesunken", sagte Warsh und wich damit Andeutungen aus, ob die Fed bei ihrer nächsten Sitzung später in diesem Monat die Leitzinsen anheben werde.

Warsh bekräftigt Fed-Versprechen zur Inflationssenkung und „Preisstabilität"

Warsh nahm an einer Podiumsdiskussion mit Christine Lagarde, der Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Andrew Bailey, dem Gouverneur der Bank of England, und Tiff Macklem, dem Chef der Bank of Canada, teil.

Die Headline-Daten der persönlichen Konsumausgaben (Personal Consumption Expenditures) für Mai, das bevorzugte Inflationsmaß der Fed, zeigten einen Anstieg von 4,1 % gegenüber dem Vorjahr, wobei die Kernpreise ohne Lebensmittel und Energie um 3,4 % stiegen. Der Jahresvergleichsanstieg war der höchste seit drei Jahren.

Während Warsh die Botschaft aus seiner ersten Pressekonferenz als Fed-Vorsitzender im Vormonat wiederholte, dass die Zentralbank Preisstabilität liefern werde, hielt er auch an seiner Position fest, den Märkten keine Vorabhinweise zu möglichen Zinspfaden zu geben.

Warsh und andere Zentralbanker weltweit wie Lagarde sind der Ansicht, dass die Forward-Guidance-Sprache die Zentralbanken zwingt, einem bestimmten Kurs zu folgen, und es schwierig macht, sich schnell an wirtschaftliche Veränderungen anzupassen.

Warsh betonte das Engagement der Fed, die Inflation wieder auf ihr 2-%-Ziel zu senken – ein Niveau, das sie in den letzten fünf Jahren verfehlt hat.

„Wenn es Menschen in Haushalten, im Unternehmenssektor oder an den Finanzmärkten gäbe, die dachten, dass diese Zentralbank mit einem Inflationsziel über 2 % zufrieden sein würde, nun, ich schätze, sie wären enttäuscht", sagte er.

„Wir werden Preisstabilität in den USA liefern", sagte Warsh und fügte hinzu, dass „die Taktik, die Strategie und der Rest noch kommen werden."

FRED Economic Data&solTheStreet

Das doppelte Mandat der Fed erfordert einen heiklen Balanceakt

Das doppelte Mandat der Fed vom Kongress verlangt maximale Beschäftigung und stabile Preise.

• Niedrigere Zinssätze unterstützen die Einstellung von Arbeitskräften, können aber die Inflation anheizen. Dies birgt das Risiko, die Inflation weiter anzufachen und möglicherweise zu einer Inflationsspirale zu führen.
• Höhere Zinssätze kühlen die Preise, können aber den Arbeitsmarkt schwächen. Dies erhöht die Kreditkosten und hemmt die Wirtschaftstätigkeit weiter.

Fed hält die Zinssätze bisher in diesem Jahr stabil 

Das zinssetzende Federal Open Market Committee stimmte im vergangenen Monat einstimmig dafür, sein Ziel für den Leitzins (Federal Funds Rate) in einer Spanne von 3,5 % bis 3,75 % zu halten. 

Investoren preisen nun mindestens eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bis Jahresende ein. 

Die Entscheidungsträger hatten die Zinsen bei den letzten drei Sitzungen im Jahr 2025 um jeweils 25 Basispunkte gesenkt, um den sich abschwächenden Arbeitsmarkt zu stützen. 

Diese „Versicherungs"-Senkungen wurden eingestellt, nachdem die Mehrheit der Entscheidungsträger entschied, dass das Risiko höherer Preise die Anzeichen einer Stabilisierung des Arbeitsmarktes überwog.

Verwandt: Inflation dreht Wall Streets Fed-Zinswetten um

Der Leitzins ist der Zinssatz, zu dem Banken Guthaben bei der Federal Reserve über Nacht an andere Banken verleihen. 

Eine Änderung des Leitzinses löst Bewegungen bei den Kreditkosten aus, die von Kreditkarten über Autokredite bis hin zu Hypotheken reichen.

Führende Bank prognostiziert mehrere Fed-Zinserhöhungen am Horizont

BNP-Paribas-Chefvolkswirt für die USA, James Egelhof, erklärte, er erwarte, dass die Fed die Zinssenkungen von 2025 rückgängig machen und die Zinsen ab Dezember dreimal in Folge erhöhen werde. 

Egelhof, der bei der New Yorker Fed gearbeitet hat, sagte der New York Times, dass diese Prognose auf seiner Einschätzung basiert, dass die Inflation „chronisch auf einem moderat erhöhten Niveau feststeckt". 

Daher schränkt die Geldpolitik der Zentralbank die Wirtschaft nicht mehr ein.

„Wir glauben, dass Warsh gegenüber den Märkten und der Öffentlichkeit einen Fall für besser verankerte Inflationserwartungen aufbaut, der auf seiner persönlichen Glaubwürdigkeit und einer erneuerten institutionellen Glaubwürdigkeit der Federal Reserve basiert", sagte Egelhof. „Nach mehr als fünf Jahren einer Inflationsüberschreitung müssen die Worte durch Taten ergänzt werden."

Warsh bewertet den Zeitplan zur Verkleinerung der Fed-Bilanz 

Warsh hat wie viele Fed-Beobachter seit Langem argumentiert, dass die 6,7 Billionen Dollar schwere Bilanz der Fed auf das Niveau vor der Pandemie schrumpfen muss.

Er schätzte, dass es mehr als 18 Wochen dauern würde, sie auf ein kleineres Portfolio zu reduzieren.

Diese Änderungen würden aus einer FOMC-Abstimmung resultieren, die auch „öffentlich gut beraten" werden würde, sagte Warsh. 

Einige Ökonomen argumentieren, dass die Fed ihre massive Bilanz reduzieren muss, um die hartnäckige Inflation einzudämmen und Verzerrungen an den Finanzmärkten zu begrenzen. 

Durch den Abbau von Vermögenswerten in Billionenhöhe stellt die Fed auch die Flexibilität wieder her, um künftigen wirtschaftlichen Abschwüngen wie einer Rezession, einem Anstieg der Arbeitslosenquoten oder einer reduzierten Verbraucher- und Unternehmenstätigkeit entgegenzuwirken. 

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