Hier ist der 1 spottbillige Tech-Gigant, den ich aufstocke

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Ich drücke immer wieder auf die Kaufen-Schaltfläche bei Adobe (NASDAQ:ADBE), weil mir der Markt die Chance gibt, eine globale Software-Franchise zu einem Vielfachen zu besitzen, das normalerweise einem sterbenden Versorgungsunternehmen vorbehalten ist. Die Aktie ist seit Jahresbeginn um 44,31 % gefallen und liegt bei 194,90 USD, doch das zugrunde liegende Unternehmen hat gerade das stärkste Quartal seiner Geschichte verbucht. Diese Lücke zwischen Preis und Leistung ist meine gesamte These.

Das Geschäft, von dem die Wall Street sagt, es sei erledigt

Die Bären-Geschichte lautet, dass generative KI-Startups Adobe verdrängen werden und dass eine Inflation von 4,2 % plus Verbraucherschulden die Budgets für Unternehmenssoftware belasten werden. Doch in dem Quartal, das Adobe am 11.06.2026 berichtete, erreichte der Umsatz mit 6,62 Milliarden USD einen Rekord, ein Anstieg von 13 % im Jahresvergleich. Der Non-GAAP verwässerte EPS lag bei 5,96 USD, der fünfte aufeinanderfolgende Schlag. Der gesamte Adobe ARR beendete das Quartal bei 27,10 Milliarden USD. Der KI-first ARR, genau die Position, von der die Bären sagen, sie könne für Adobe nicht existieren, verdreifachte sich im Jahresvergleich und überschritt 500 Millionen USD. CEO Shantanu Narayen sagte, das Unternehmen „erhöht unsere Umsatz- und Non-GAAP EPS-Ziele für das gesamte Geschäftsjahr 2026 aufgrund der Stärke dieser Leistung." Dieser Kommentar signalisiert eine Franchise, die sich beschleunigt.

Drei Gründe, warum ich weiter aufstocke

Bewertung. Adobe wird mit dem 8-fachen des Zukunftsgewinns bei einem PEG von 0,534, einem nachlaufenden KGV von rund 11x und einem EV/EBITDA von 7,8 gehandelt. Das wird wie ein wachstumsloses Industrieunternehmen bewertet. Dennoch hat das Management den Umsatz für das gesamte Geschäftsjahr 2026 auf 26,50 bis 26,60 Milliarden USD und den Non-GAAP EPS auf 24,35 bis 24,45 USD prognostiziert, bei einer Non-GAAP-Betriebsmarge von rund 45,0 %. Softwareunternehmen mit diesem Profil kommen selten so günstig.

Cash-Maschine. Der operative Cashflow im zweiten Quartal betrug 2,165 Milliarden USD bei Investitionsausgaben von nur 58 Millionen USD, zusätzlich zu einem Rekordbetrag von 10,030 Milliarden USD operativem Cashflow im Geschäftsjahr 2025. Das Management hat im Quartal rund 8,5 Millionen Aktien für 2,111 Milliarden USD zurückgekauft und Aktien zu gedrückten Preisen eingezogen. Die Eigenkapitalrendite liegt bei 62,9 %. Das ist die Definition eines Cash-Compounders.

Burggraben bei der KI-Monetarisierung. Der Abonnementumsatz erreichte 6,39 Milliarden USD, ein Anstieg von 14 % im Jahresvergleich. Acrobat hat 850 Millionen monatlich aktive Nutzer überschritten, der Firefly ARR nähert sich 300 Millionen USD mit einem Wachstum von 50 % im Quartalsvergleich, und der KI-first ARR in der Customer Experience Orchestration wuchs um das 4-fache im Jahresvergleich. Wie Narayen es ausdrückte: „Kreativität ist ein Bereich, in dem Adobe einzigartig qualifiziert ist." Die Reddit-Community brachte es direkter auf den Punkt: „Adobe hat es bereits hinter eine Paywall gesteckt und es Abendessen genannt."

Das Risiko, das ich nicht wegwedeln werde

Die eigentliche Sorge ist ein Führungswechsel, der auf eine brutale Phase für die Aktie trifft. CFO Dan Durn schied am 15.06.2026 aus, mit einem Interims-CFO an seiner Stelle. Das Quartal beinhaltete eine Goodwill-Wertminderung von 70 Millionen USD und eine Rückstellung für Rechtsstreitigkeiten von 30 Millionen USD, und Form-4-Einreichungen zeigen, dass Führungskräfte, einschließlich des CEO, im April und Juni Stammaktien zu Preisen zwischen 206,36 USD und 248,02 USD verkauft haben, anstatt den Rückgang zu kaufen. Was sich nicht ändert, ist, dass die Aktie jetzt unter dem Kurs handelt, zu dem diese Insider verkauft haben, die Cash-Maschine ungebrochen ist und die wiederkehrende Umsatzbasis weiter wächst, unabhängig davon, wer das 10-Q unterzeichnet.

Warum die Kaufen-Schaltfläche aktiv bleibt

Die Wall Street zahlt ein Vielfaches eines stagnierenden Unternehmens für eine Franchise, die eine operative Marge von 35,3 % erzielt und ihren KI-Umsatz verdreifacht. Analysten haben ein Konsensziel von 282,27 USD, während der Kurs bei 194,90 USD liegt. Ich kaufe Adobe, weil die Cashflows real sind, der Rückkauf meinen Nenner verkleinert und die KI-These sich in der ARR-Zeile jedes Quartal zeigt. Wenn ein globales Software-Monopol zum 8-fachen des Zukunftsgewinns zum Verkauf steht, drücke ich weiter auf Kaufen.

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