Caterpillar Q3 2026 Thu nhập Xem trước : Có thể sản xuất điện & tồn đọng duy trì tăng trưởng?

 

Caterpillar công bố kết quả quý 3 lúc 5: 30 sáng giờ miền Trung ngày 29 tháng 10, với cuộc gọi hội nghị lúc 7: 30 sáng, tương ứng với 18: 30 và 20: 30 giờ Singapore cùng ngày. Kết quả chưa được công bố kể từ điểm xác minh của bài viết này.

 

Số liệu của quý trước rất ấn tượng: doanh thu và doanh thu 20,54 tỷ đô la, tăng 24% so với năm trước và quý đầu tiên trên 20 tỷ đô la trong lịch sử của công ty, với thu nhập điều chỉnh là 8,17 đô la trên mỗi cổ phiếu, tăng 73% và rõ ràng là 6,19 đô la đồng thuận.

 

Nhưng con số đáng đọc đầu tiên trong báo cáo đó không phải là doanh thu. Backlog đạt mức kỷ lục 72,1 tỷ đô la cuối quý, tăng 34,6 tỷ đô la hoặc 92% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 9,4 tỷ đô la liên tiếp, so với mức tăng trưởng doanh thu 24% so với cùng kỳ. Backlog tăng gần gấp bốn lần tốc độ doanh thu.

 

Xuất phát từ sự thay đổi tuần tự trong tồn đọng mang lại tỷ lệ sổ sách trên hóa đơn khoảng 1,46 lần trong quý, có nghĩa là $1,46 đơn đặt hàng được đặt cho mỗi đô la được vận chuyển. Giải thích của ban quản lý là trực tiếp: công suất thay vì nhu cầu đang hạn chế tăng trưởng, với khách hàng yêu cầu nhiều đơn vị hơn công ty có thể sản xuất. Doanh số bán lẻ phát điện tăng 72% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi các đơn đặt hàng chính về khí hiện kéo dài đến nửa sau của năm 2028 và 2029.

 

Hai vấn đề đo lường cũng đảm bảo gắn cờ. Cơ cấu báo cáo phân khúc vừa thay đổi, với phân khúc Năng lượng & Vận tải trước đây hiện báo cáo là Điện & Năng lượng và đường sắt đã chuyển sang Ngành Tài nguyên, vì vậy số liệu của phân khúc hàng năm không thể so sánh trực tiếp. Và tỷ suất lợi nhuận hoạt động điều chỉnh của quý trước là 21,9% bao gồm 392 triệu đô la thu hồi thuế quan, khiến khoảng 20,0% sau khi bị loại trừ.

 

 

 

Kết quả đến lúc 5: 30 sáng Trung tâm ngày 29 tháng 10 với cuộc gọi lúc 7: 30 sáng Đó là 18: 30 và 20: 30 giờ Singapore. Ngày 29 tháng 10 vẫn nằm trong thời gian tiết kiệm ánh sáng ban ngày, vì vậy chuyển đổi sử dụng thời gian ban ngày.

 

Backlog đứng ở mức 72,1 tỷ đô la cuối quý, tăng 92% so với cùng kỳ năm ngoái, so với mức tăng trưởng doanh thu 24%. Xuất phát từ mức tăng tuần tự 9,4 tỷ đô la cho một cuốn sách thành hóa đơn khoảng 1,46 lần.

 

Ban lãnh đạo đã tuyên bố rằng công suất thay vì nhu cầu là yếu tố hạn chế. Doanh số bán lẻ phát điện tăng 72% so với cùng kỳ năm ngoái, với khách hàng yêu cầu nhiều đơn vị hơn mức có thể được sản xuất.

 

Cấu trúc báo cáo phân khúc đã thay đổi. Năng lượng & Giao thông vận tải bây giờ là Điện & Năng lượng và đường sắt đã chuyển sang Công nghiệp Tài nguyên, để lại số liệu phân khúc hàng năm không thể so sánh.

 

Công nghiệp Xây dựng vẫn là phân khúc lớn nhất tính theo doanh thu, với Power & Energy chỉ lớn nhất tính theo lợi nhuận. Quý trước, công ty trước đây đã công bố doanh thu 8,35 tỷ đô la và 1,9 tỷ đô la lợi nhuận so với 8,24 tỷ đô la và 2,0 tỷ đô la.

 

 

 

 

 

 

Từ ngữ riêng của công ty là nó "sẽ công bố kết quả tài chính quý thứ ba lúc 5: 30 sáng CDT thứ Năm, ngày 29 tháng 10", với cuộc gọi "bắt đầu lúc 7: 30 sáng CDT" và kéo dài một giờ là "thời gian thực, hội nghị từ xa chỉ nghe và webcast", theo ID hội nghị 6824010. Lưu ý rằng công ty trích dẫn giờ miền Trung thay vì giờ miền Đông và thời gian tiết kiệm ánh sáng ban ngày của Hoa Kỳ không kết thúc cho đến ngày 1 tháng 11, vì vậy ngày 29 tháng 10 vẫn nằm trong thời gian ban ngày và các chuyển đổi ở trên sử dụng nó.

 

Đường cơ sở của quý trước chạy như sau.

 

 

Thu nhập điều chỉnh 8,17 đô la trên mỗi cổ phiếu đã vượt quá mức đồng thuận 6,19 đô la khoảng 32%.

 

 

Đặt hai tốc độ tăng trưởng cạnh nhau tạo ra căng thẳng trung tâm trong báo cáo này. Doanh thu tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái trong khi tồn đọng tăng 92%. Backlog không chỉ đơn giản là một chỉ số hàng đầu về doanh thu; đó là phần đã đặt nhưng chưa được giao, vì vậy tồn đọng tăng nhanh hơn nhiều so với doanh thu có nghĩa là các đơn đặt hàng đang được thực hiện nhanh hơn đáng kể so với mức có thể được vận chuyển.

 

 

Sự thay đổi trong tồn đọng tương đương với các đơn đặt hàng nhận ít lô hàng hơn và các lô hàng được ghi nhận doanh thu. Vì thế:

 

 

Nói cách khác, đối với mỗi đô la được vận chuyển trong quý trước, khoảng 1,46 đô la các đơn đặt hàng mới đã đến. Một con số cao hơn một cho thấy tồn đọng vẫn đang tích lũy chứ không phải đang giảm.

 

Tiền đề của nhu cầu dẫn xuất đó nêu rõ: nó giả định rằng tồn đọng chỉ di chuyển thông qua các đơn đặt hàng và lô hàng, do đó, việc hủy đơn đặt hàng, điều chỉnh dịch tiền tệ hoặc phân loại lại phát sinh từ việc tổ chức lại phân khúc sẽ gây ra lỗi. Công ty không tiết lộ những chi tiết đó, vì vậy 1,46 lần nên được đọc như một con số gần đúng hơn là một con số chính xác.

 

Một sự khác biệt về nguồn cũng đảm bảo lưu ý. Con số 72,1 tỷ đô la và những thay đổi hàng năm và tuần tự của nó được sử dụng ở đây đến từ bản trình bày thu nhập quý 2 của công ty, trong khi một phân tích khác của bên thứ ba mà bài báo này đã kiểm tra nói rằng bản thân thông cáo báo chí quý 2 không đưa ra con số tồn đọng và công ty chưa xác nhận hồ sơ. Cả hai đều có thể giữ nếu con số xuất hiện trong bản trình bày chứ không phải phần nội dung của bản phát hành, nhưng độc giả nên ghi nhận nó cho phù hợp.

 

 

Việc tồn đọng có chuyển đổi thành doanh thu hay không phụ thuộc lịch trình giao hàng và tầm nhìn mà công ty đưa ra còn dài. Các đơn đặt hàng xăng chính hiện kéo dài sang nửa sau của năm 2028 và 2029, trong khi các đơn đặt hàng dự phòng động cơ diesel kéo dài đến năm 2028.

 

Được đo lường dựa trên doanh thu 20,54 tỷ đô la của quý trước, 72,1 tỷ đô la tồn đọng tương đương với khoảng 3,5 quý lô hàng. Nhưng tỷ lệ đó thấp hơn đường chân trời thực tế, bởi vì một phần đáng kể mang lịch trình giao hàng hơn hai năm và không thể làm việc tuyến tính với tốc độ giao hàng hiện tại.

 

 

Đây là tuyên bố quản lý quan trọng: công suất thay vì nhu cầu đang hạn chế tăng trưởng, với khách hàng yêu cầu nhiều đơn vị hơn công ty có thể sản xuất. Doanh số bán lẻ phát điện tăng 72% so với cùng kỳ năm ngoái.

 

Việc mở rộng công suất chạy dọc theo một số dây chuyền. Trên các tuabin khí, công ty có kế hoạch đạt 2,5 lần công suất năm 2024 và cơ sở Wamego, Kansas của họ đã được chuyển đổi thành sản xuất PGM130 trong vòng chưa 12 tháng. Trên các động cơ pittông, nó đang khởi động lại nền tảng động cơ khí tốc độ trung bình 10 megawatt, với các lô hàng dự kiến trong quý IV và tăng lên khoảng 1,5 gigawatt trong vòng 18 tháng, một khối lượng chưa được đưa mục tiêu trước đó là 65 gigawatt năm 2030. Hướng dẫn chi tiêu vốn cho năm tài chính 2026 là khoảng 3,5 tỷ đô la.

 

Vì vậy, những gì quý này thực sự kiểm tra không phải là liệu các đơn đặt hàng có hay không mà là liệu công suất có được tiến hành theo kế hoạch hay không. Backlog tiếp tục tăng nhanh hơn nhiều so với doanh thu sẽ cho thấy nút thắt cổ chai vẫn tồn tại, trong khi tăng trưởng tồn đọng giảm tốc khi doanh thu sẽ cho thấy sự chuyển đổi bắt đầu, mang lại nhiều ý nghĩa tích cực hơn cho doanh thu so với một hồ sơ tồn đọng khác.

 

Thượng nguồn của chuỗi nhu cầu này kết nối trực tiếp với chi tiêu vốn cơ sở hạ tầng AI và để phân tích quy mô và cấu trúc tài chính của chi tiêu đó, hãy xem phần của chúng tôi về chi tiêu và tài trợ cơ sở hạ tầng AI .

 

 

Sự thay đổi này dễ bị bỏ qua nhưng ảnh hưởng đến mọi con số hàng năm của phân khúc.

 

Các cựu Năng lượng & Giao thông vận tải phân khúc bây giờ báo cáo là Power & Energy , trong khi đường sắt đã chuyển sang ngành công nghiệp tài nguyên . Tăng trưởng hàng năm của Power & Energy do đó không bao gồm đường sắt, trong khi tăng trưởng của ngành công nghiệp tài nguyên bây giờ kết hợp một doanh nghiệp mà trước đây ngồi ở nơi khác. Các nguồn bài viết này kiểm tra không nêu rõ khi nào thay đổi có hiệu lực.

 

 

 

Một phân tích mà bài báo này đã kiểm tra có tiêu đề là Power đã thay thế Construction trở thành phân khúc lớn nhất, nhưng số liệu của chính nó cho thấy Construction Industries dẫn đầu về doanh thu ở mức 8,35 tỷ đô la so với 8,24 tỷ đô la của Power & Energy.

 

Trên dữ liệu được xác minh ở đây, tuyên bố chính xác là Construction Industries vẫn là phân khúc lớn nhất tính theo doanh thu trong khi Power & Energy là phân khúc lớn nhất tính theo lợi nhuận. Tỷ đô la thứ hai vượt quá 1,9 tỷ đô la trước đây và tỷ suất lợi nhuận 24,6% vượt quá 23,3%.

 

Cả hai khoảng cách đều nhỏ, khoảng 110 triệu đô la doanh thu và khoảng 100 triệu đô la lợi nhuận, vì vậy một động thái khiêm tốn theo cả hai hướng trong quý này có thể đảo ngược đơn đặt hàng. Việc đặt hàng mang ít ý nghĩa thực chất, nhưng nó thường được sử dụng để tóm tắt Caterpillar đã trở thành một công ty điện lực và bản tóm tắt đó hiện chỉ dựa trên thước đo lợi nhuận.

 

 

Một điểm đáng chú ý nữa là hướng tăng trưởng. Câu chuyện thu sự chú ý trong quý này là nhu cầu năng lượng AI, nhưng phân khúc tăng trưởng nhanh nhất trong quý trước là Construction Industries, với doanh thu tăng 35% và lợi nhuận tăng 57% , cả hai đều vượt 17% và 30% của Power & Energy.

 

Điều này không mâu thuẫn với sức của nhu cầu điện, vì Power & Energy mang tỷ suất lợi nhuận cao hơn và vẫn đang cải thiện nó, và thời gian giao hàng dài hơn của nó có nghĩa là doanh thu hiện tại không thể phản ánh đủ các đơn đặt hàng đã đặt. Nhưng nó báo hiệu điều gì đó: sự gia tăng của quý trước không chỉ do sức và việc kinh doanh thiết bị xây dựng truyền thống đã đóng góp nhiều hơn trên cơ sở thời kỳ hiện tại. Liệu hai dòng này có phân kỳ trong quý này hay không là một trong những câu hỏi trọng tâm của bản tóm tắt.

 

 

Biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh của quý trước là 21,9%, cao hơn 430 điểm cơ bản so với mức 17,6% của năm trước, có vẻ như đã cải thiện đáng kể. Nhưng con số đó có một đóng góp không nên ngoại suy.

 

 

Những khoản thu hồi đó đã đóng góp khoảng 0,65 đô la cho mỗi cổ phiếu cho cả thu nhập đã điều chỉnh và GAAP, phù hợp với con số trước thuế 392 triệu đô la được chuyển đổi với mức thuế hiệu dụng 23,0%, vì vậy hai nguồn đồng ý.

 

Ý nghĩa nằm ở cơ sở của hướng dẫn cả năm. Hướng dẫn tài chính 2026 của công ty đặt biên độ hoạt động được điều chỉnh gần đáy của phạm vi mục tiêu 18% đến 22% và hướng dẫn đó rõ ràng loại trừ việc thu hồi thuế quan . Không bao gồm sự phục hồi, quý trước chạy ở mức khoảng 20,0% so với mức sàn 18%, do đó, hướng dẫn cả năm ngụ ý tỷ suất lợi nhuận nửa cuối năm cơ bản dưới mức của quý trước.

 

Về chi phí thuế quan cho quý này, ước tính thị trường là khoảng 600 triệu đô la , được phân phối khoảng 50% cho ngành Xây dựng và khoảng 25% cho mỗi ngành Điện & Năng lượng và Tài nguyên. Hướng dẫn định tính trước đó của công ty cho quý này kêu gọi tăng trưởng doanh thu hàng năm mẽ, tỷ suất lợi nhuận hoạt động được điều chỉnh cao hơn so với cùng kỳ năm ngoái và chi phí thuế quan tương tự như quý 3 năm 2025.

 

Hướng dẫn cả năm còn lại bao gồm tăng trưởng doanh thu và doanh thu ở thanh thiếu niên từ trung bình đến cao, tăng từ hướng dẫn trước, chi phí thuế quan khoảng 2,2 tỷ đô la không bao gồm thu hồi và giảm so với ước tính 2,5 tỷ đô la trước đó, năng lượng máy móc và dòng tiền tự do vận chuyển trong nửa trên của phạm vi mục tiêu từ 6 tỷ đến 15 tỷ đô la, chi tiêu vốn khoảng 3,5 tỷ đô la, chi phí tái cơ cấu từ 300 triệu đến 350 triệu đô la và thuế suất hiệu dụng toàn cầu là 23,0%.

 

Một sự khác biệt về nguồn cũng được áp dụng ở đây. Chi tiết hướng dẫn cả năm ở trên đến từ bản trình bày thu nhập quý 2 của công ty, trong khi một phân tích khác mà bài báo này đã kiểm tra nói rằng công ty không đưa ra triển vọng định lượng 2026 trong nửa năm. Như với con số tồn đọng, lời giải thích hợp lý là nội dung này xuất hiện trong bản trình bày chứ không phải phần nội dung của bản phát hành.

 

 

 

Sự tương phản trong bảng đó xứng đáng được đề cập riêng. Năm qua, doanh thu tăng 16,7% và thu nhập tăng 43,8% đều có vẻ mẽ, nhưng doanh thu tuần tự gần như không đổi trong khi thu nhập dự kiến sẽ giảm khoảng 12,9%.

 

Doanh thu tuần tự không đổi cùng với thu nhập tuần tự giảm có nghĩa là sự đồng thuận dự kiến tỷ suất lợi nhuận trong quý này thấp hơn so với quý trước. Điều đó phù hợp chính xác với cơ sở thu hồi thuế quan nêu trên: 21,9% của quý trước bao gồm 1,9 điểm phục hồi, để lại khoảng 20,0% và một dự báo mô hình mà bài báo này đã kiểm tra đặt tỷ suất lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh của quý này ở mức 19,3%.

 

Vì vậy, rõ ràng 2,6 điểm giảm biên độ tuần tự, khoảng 1,9 điểm đến từ việc thu hồi thuế quan không lặp lại, để lại sự suy giảm cơ bản khoảng 0,7 điểm. Kết luận đó khác biệt đáng kể so với các số liệu bề mặt và nó xác định liệu biên độ dưới quý trước có phải là tin xấu hay không.

 

Các điểm tham chiếu liên quan khác: sự đồng thuận về thu nhập tăng 2,7% trong 60 ngày qua; công ty bại sự đồng thuận trong mỗi quý trong bốn quý vừa qua với mức bất ngờ trung bình là 18,1%;Giá chuyển tiếp 12 tháng cho bội số thu nhập là 21,18 lần so với 19,69 lần của ngành, so với Komatsu ở 15,22 lần, Terex ở 8,99 lần và Astec ở 10,25 lần;và trong năm qua, Caterpillar đã tăng 30,3% so với 20% của ngành và 11,1% của S & P 500. Về giá, cổ phiếu đóng cửa ở mức 713,31 USD ngày 27 tháng 10.

 

Trên bối cảnh vĩ mô, chỉ số sản xuất của Viện Quản lý Cung ứng chỉ số sản xuất là 55,6%, 54,6% và 54,5% trong tháng 7, tháng 8 và tháng 9, ba tháng liên tiếp trên ngưỡng mở rộng 50.

 

Để theo dõi cách giá thực sự phản ứng xung quanh việc phát hành, xem tương lai vĩnh viễn của cổ phiếu Caterpillar trên MEXC và để biết cách thức hoạt động của cổ phiếu một cách máy móc, hãy xem hướng dẫn giao dịch tương lai cổ phiếu .

 

 

Sau đây giải thích các biện pháp hơn là dự báo chúng.

 

Hướng của backlog đứng đầu, và nó đọc ngược lại với trực giác. Một hồ sơ tồn đọng khác với mức tăng trưởng nắm giữ gần 90% sẽ cho thấy nút thắt công suất vẫn tồn tại và các đơn đặt hàng vẫn vượt xa giao hàng, trong khi tăng trưởng backlog giảm tốc rõ rệt khi doanh thu sẽ cho thấy sự chuyển đổi bắt đầu. Điều thứ hai mang nhiều ý nghĩa tích cực hơn đối với triển vọng doanh thu, bởi vì backlog không tạo ra doanh thu trong khi giao hàng. Các điểm tham chiếu là 72,1 tỷ đô la cuối quý và mức tăng tuần tự 9,4 tỷ đô la.

 

Cuốn sách của quý này để hóa đơn. Có nguồn gốc theo cùng một cách, giảm từ 1,46 lần đối với một sẽ có nghĩa là ổn định tồn đọng khi giao hàng bắt kịp với đơn đặt hàng.

 

Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh nên được so sánh với khoảng 20,0% không bao gồm thu hồi thuế quan, không so với 21,9% được báo cáo. Đây là con số dễ bị hiểu sai nhất trong quý này. Biên lợi nhuận được báo cáo từ 19% đến 20% cùng với việc thu hồi thuế quan nhỏ hơn đáng kể so với quý trước có nghĩa là tỷ suất lợi nhuận cơ bản được giữ bằng phẳng hoặc được cải thiện.

 

Chênh lệch chi phí thuế quan so với ước tính khoảng 600 triệu đô la và phân phối phân khúc của họ. Khoảng 50% chi phí đó thuộc về Construction Industries, khiến biên lợi nhuận của phân khúc đó trở nên nhạy cảm nhất về thuế quan.

 

Cho dù Power & Energy và Construction Industries khác nhau. Xây dựng vượt qua Power & Energy về cả doanh thu và lợi nhuận trong quý trước trong khi tường thuật thị trường chỉ ra sau này. Power & Energy vượt qua quý này sẽ cho thấy nhu cầu điện bắt đầu đăng ký doanh thu hiện tại thay vì chỉ ngồi trong tồn đọng.

 

Tiến độ cụ thể về đoạn đường nối công suất. Đáng xem là liệu nền tảng động cơ khí tốc độ trung bình 10 megawatt có bắt đầu vận chuyển trong quý IV theo kế hoạch hay không, tiến tới công suất tuabin khí gấp 2,5 lần năm 2024 và chi tiêu vốn so với hướng dẫn khoảng 3,5 tỷ đô la.

 

Bất kỳ tuyên bố nào về khả năng so sánh phân khúc. Cho rằng Năng lượng & Vận tải đã trở thành Năng lượng & Năng lượng và đường sắt chuyển sang Ngành Tài nguyên, liệu công ty có cung cấp các cơ sở so sánh được phục hồi hay không là đáng xem.

 

Đối với tài sản tiền điện tử, việc truyền tải là gián tiếp: Các đơn đặt hàng thiết bị điện của Caterpillar là chứng thực vật lý về chi tiêu vốn của trung tâm dữ liệu AI, do đó, việc tồn đọng và nhịp phân phối của nó đóng vai trò là tài liệu tham khảo cho sức của chu kỳ chi tiêu đó, mặc dù kết quả của một công ty không hỗ trợ định hướng phán đoán.

 

 

Đối với James Mitchell, một con số trong báo cáo này quan trọng hơn nhiều so với doanh thu và nó đọc ngược lại với trực giác của hầu hết mọi người.

 

Backlog tăng 92% so với năm trước so với doanh thu tăng 24%. Backlog là phần booked-but-undelivered , do đó, tồn đọng tăng gần gấp bốn lần tỷ lệ doanh thu không nói gì về nhu cầu tốt như thế nào và mọi thứ về việc đơn đặt hàng đến nhanh hơn bao nhiêu so với lô hàng rời đi. Tôi bắt nguồn từ sự thay đổi tuần tự: 72,1 tỷ đô la cuối quý, tăng 9,4 tỷ đô la tuần tự, so với 20,54 tỷ đô la được vận chuyển, ngụ ý khoảng 29,9 tỷ đô la đơn đặt hàng được thực hiện và một sổ sách thành hóa đơn khoảng 1,46 lần . Đối với mỗi đô la được vận chuyển, 1,46 đô la được đặt. Việc tồn đọng đang tích lũy, không phải thanh toán bù trừ.

 

Ban lãnh đạo nêu rõ lý do: công suất, không phải nhu cầu, đang hạn chế tăng trưởng, với khách hàng yêu cầu nhiều đơn vị hơn công ty có thể xây dựng. Doanh số bán lẻ phát điện tăng 72%, đơn đặt hàng chính khí đốt nửa sau của năm 2028 và 2029. Vì vậy, đối với câu hỏi ngắn gọn về việc liệu tồn đọng có chuyển đổi thành doanh thu hay không, ràng buộc ràng buộc nằm ở phía cung. Điều đó có nghĩa là nếu tồn đọng lập kỷ lục khác trong quý này với mức tăng trưởng vẫn gần 90%, đó là tín hiệu cho thấy nút thắt cổ chai vẫn tồn tại chứ không phải là tin tốt;tăng trưởng backlog giảm tốc trong khi doanh thu là những gì sẽ hiển thị chuyển đổi thực sự bắt đầu. Backlog không tạo ra doanh thu. Giao hàng không.

 

Về lợi nhuận tôi muốn sửa con số dễ hiểu nhất. Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh của quý trước là 21,9%, tăng 430 điểm cơ bản so với năm ngoái, có vẻ như cải thiện đáng kể. Nhưng nó chứa $392 triệu thu hồi thuế quan , so với $20,54 tỷ doanh thu là khoảng 1,9 điểm , để lại khoảng 20,0% một khi bị loại trừ. Và hướng dẫn cả năm đặt biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh gần đáy của phạm vi 18% đến 22% rõ ràng không bao gồm thu hồi thuế quan . Đó không phải là cùng một cơ sở.

 

Điều đó ảnh hưởng trực tiếp đến cách đọc trong quý này. Consensus có doanh thu ở mức 20,58 tỷ đô la, gần như không đổi theo tuần tự, nhưng thu nhập ở mức 7,12 đô la mỗi cổ phiếu, giảm khoảng 12,9% theo tuần tự, ngụ ý tỷ suất lợi nhuận thấp hơn và một mô hình tôi đã kiểm tra đặt tỷ suất lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh của quý này ở mức 19,3%. Nhìn bề ngoài, đó là mức giảm tuần tự 2,6 điểm, nhưng khoảng 1,9 điểm của nó chỉ đơn giản là phục hồi thuế quan không lặp lại, để lại mức giảm cơ bản khoảng 0,7 điểm . Đó là một sự khác biệt lớn và nó xác định liệu biên độ dưới mức của quý trước có được coi là tin xấu hay không.

 

Ngoài ra còn có một vấn đề đo lường tôi phải gắn cờ cho bàn làm việc, bởi vì nó ảnh hưởng đến mọi phân khúc con số hàng năm: cơ sở báo cáo phân khúc vừa thay đổi. Năng lượng & Giao thông vận tải cũ bây giờ là Điện & Năng lượng, và đường sắt đã chuyển sang Công nghiệp Tài nguyên . Vì vậy, 17% của Power & Energy không bao gồm đường sắt trong khi 20% của Resource Industries kết hợp một doanh nghiệp trước đây ngồi ở nơi khác. Cả hai con số hàng năm đều không thể so sánh được và liệu công ty có cung cấp các căn cứ được phục hồi hay không đáng xem trong cuộc gọi.

 

Một tuyên bố lưu hành cũng cần sửa chữa. Một phân tích tôi đã kiểm tra là tiêu đề về Power đã thay thế Construction là phân khúc lớn nhất, nhưng số liệu riêng của nó cho thấy Construction ở mức 8,35 tỷ đô la so với 8,24 tỷ đô la của Power & Energy. Về doanh thu Xây dựng vẫn lớn nhất;chỉ dựa trên lợi nhuận là Power & Energy (2,0 tỷ đô la so với 1,9 tỷ đô la). Cả hai khoảng trống đều nhỏ, khoảng 110 triệu đô la về doanh thu và 100 triệu đô la về lợi nhuận, vì vậy một động thái khiêm tốn trong quý này có thể đảo ngược nó. Đơn đặt hàng mang rất ít nội dung, nhưng nó được sử dụng để tóm tắt Caterpillar là đã trở thành một công ty điện lực và bản tóm tắt đó hiện chỉ dựa trên thước đo lợi nhuận.

 

Đáng chú ý hơn là phân phối tăng trưởng không phù hợp với câu chuyện. Thị trường đang thảo luận về nhu cầu năng lượng AI, nhưng phân khúc phát triển nhanh nhất trong quý trước là Construction Industries, với doanh thu tăng 35% và lợi nhuận tăng 57% , cả hai đều vượt qua 17% và 30% của Power & Energy. Điều đó không mâu thuẫn với sức của nhu cầu điện, vì Power & Energy mang tỷ suất lợi nhuận cao hơn ở mức 24,6% so với 23,3% và vẫn đang cải thiện nó, và thời gian giao hàng dài hơn có nghĩa là doanh thu hiện tại không thể phản ánh mọi thứ đã đặt trước. Nhưng nó báo hiệu rằng sự gia tăng của quý trước không chỉ do điện năng và thiết bị xây dựng đóng góp nhiều hơn trên cơ sở giai đoạn hiện tại. Liệu hai dòng phân kỳ trong quý này có phải là câu hỏi phân khúc tôi muốn trả lời nhất.

 

Cuối cùng, hai sự khác biệt nguồn tôi sẽ lưu ý trong tệp tham chiếu nội bộ. 72,1 tỷ đô la tồn đọng với những thay đổi hàng năm và tuần tự, và chi tiết hướng dẫn cả năm, cả hai đều đến từ bản trình bày thu nhập quý 2 của bản trình bày thu nhập , trong khi một phân tích khác tôi đã kiểm tra cho biết cơ quan thông cáo báo chí không đưa ra con số tồn đọng và công ty không đưa ra triển vọng cả năm định lượng nửa năm. Cả hai đều có thể giữ, với các số liệu trong bản trình bày thay vì phát hành, nhưng phân bổ thuộc về bất kỳ trích dẫn nào hoặc nó mời thách thức.

 

Một lưu ý về định giá để đóng cửa. Một bội số chuyển tiếp của 21,18 lần so với 19,69 lần của ngành công nghiệp, và một phí bảo hiểm rõ ràng cho Komatsu tại 15,22 lần. Tăng 30,3% trong năm qua so với 11,1% của S & P 500, với bốn quý liên tiếp của nhịp đập trung bình 18,1%. Từ vị trí đó, chỉ cần bại một lần nữa có lẽ là không đủ;những gì thị trường cần là bằng chứng về việc tồn đọng chuyển thành doanh thu.

 

 

 

Công ty công bố kết quả tài chính quý 3 lúc 5: 30 sáng Giờ ban ngày miền Trung thứ Năm ngày 29 tháng 10, với cuộc gọi hội nghị bắt đầu lúc 7: 30 sáng và kéo dài một giờ dưới dạng hội nghị từ xa và webcast theo thời gian thực, chỉ nghe. Đó là 6: 30 sáng và 8: 30 sáng theo giờ miền Đông, và 18: 30 và 20: 30 giờ Singapore cùng ngày. Lưu ý rằng công ty trích dẫn giờ miền Trung và thời gian tiết kiệm ánh sáng ban ngày của Hoa Kỳ không kết thúc cho đến ngày 1 tháng 11, vì vậy các chuyển đổi này sử dụng giờ ban ngày.

 

 

Bởi vì tốc độ tăng trưởng rất khác nhau. Công việc tồn đọng đạt mức kỷ lục 72,1 tỷ đô la cuối quý, tăng 34,6 tỷ đô la hay 92% so với cùng kỳ năm ngoái, so với mức tăng trưởng doanh thu 24% so với cùng kỳ. Công việc tồn đọng là phần đã được đặt trước nhưng chưa được giao, do đó, công việc tồn đọng tăng nhanh hơn nhiều so với doanh thu có nghĩa là các đơn đặt hàng đang được thực hiện nhanh hơn đáng kể so với mức có thể được vận chuyển. Xuất phát từ mức tăng tuần tự 9,4 tỷ đô la so với 20,54 tỷ đô la doanh thu mang lại cho sổ sách thành hóa đơn khoảng 1,46 lần.

 

 

Hạn chế ràng buộc nằm ở phía cung. Ban lãnh đạo tuyên bố rằng công suất thay vì nhu cầu đang hạn chế tăng trưởng, với khách hàng yêu cầu nhiều đơn vị hơn công ty có thể sản xuất và doanh số bán lẻ phát điện tăng 72% so với cùng kỳ năm ngoái. Tầm nhìn giao hàng còn dài, với các đơn đặt hàng chính về khí đốt kéo dài đến nửa sau của năm 2028 và 2029 và các đơn đặt hàng dự phòng động cơ diesel đến năm 2028. Vì vậy, những gì trong quý này kiểm tra là tiến độ tăng công suất, bao gồm cả việc nền tảng động cơ khí tốc độ trung bình 10 megawatt có bắt đầu vận chuyển trong quý IV theo kế hoạch hay không và cách tiến hành tuabin khí lên 2,5 lần công suất năm 2024.

 

 

Đối với triển vọng doanh thu, đó thường là một tin tốt, điều này đi ngược lại với trực giác. Bản thân công việc tồn đọng không tạo ra doanh thu;giao hàng thì có. Việc tồn đọng tiếp tục tăng gần 90% sẽ cho thấy nút thắt công suất vẫn tồn tại và các đơn đặt hàng vẫn vượt xa việc giao hàng, trong khi tăng trưởng tồn đọng giảm tốc do doanh thu sẽ cho thấy sự chuyển đổi bắt đầu. Do đó, tồn đọng và tăng trưởng doanh thu nên được đọc như một cặp thay vì chỉ hỏi liệu tồn đọng có lập kỷ lục khác hay không.

 

 

Bởi vì nó bao gồm 392 triệu đô la thu hồi thuế quan, so với 20,54 tỷ đô la doanh thu tương đương khoảng 1,9 điểm, để lại khoảng 20,0% sau khi bị loại trừ. Những khoản thu hồi đó đóng góp khoảng 0,65 đô la cho mỗi cổ phiếu cho cả thu nhập đã điều chỉnh và GAAP. Hướng dẫn cả năm của công ty đặt tỷ suất lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh gần đáy của phạm vi 18% đến 22% và loại trừ rõ ràng việc thu hồi thuế quan, do đó, nó không giống với mức 21,9% được báo cáo và so sánh chúng trực tiếp phóng đại mức giảm tỷ suất lợi nhuận trong nửa cuối năm.

 

 

Đồng thuận đạt doanh thu 20,58 tỷ đô la, tăng 16,7% so với cùng kỳ năm ngoái và thu nhập 7,12 đô la trên mỗi cổ phiếu, tăng 43,8%, với sự đồng thuận về thu nhập đã tăng 2,7% trong 60 ngày qua. Tuy nhiên, so với thực tế của quý trước, doanh thu gần như không đổi từ 20,54 tỷ đô la trong khi thu nhập giảm khoảng 12,9% so với mức 8,17 đô la đã điều chỉnh, ngụ ý tỷ suất lợi nhuận thấp hơn. Khoảng 1,9 điểm trong số đó đến từ việc thu hồi thuế quan không lặp lại, để lại mức giảm cơ bản khoảng 0,7 điểm. Công ty đã bại sự đồng thuận trong mỗi bốn quý vừa qua với mức bất ngờ trung bình là 18,1%.

 

 

Bởi vì cấu trúc báo cáo phân khúc đã thay đổi. Phân khúc Năng lượng & Vận tải trước đây hiện báo cáo là Năng lượng & Năng lượng, trong khi đường sắt đã chuyển sang Ngành Tài nguyên. Do đó, tăng trưởng hàng năm của Power & Energy không bao gồm đường sắt trong khi tăng trưởng của Resource Industries kết hợp một doanh nghiệp trước đây nằm ở nơi khác, không có gì có thể so sánh được. Liệu công ty có cung cấp các cơ sở có thể so sánh được hay không là điều đáng xem.

 

 

Nó phụ thuộc việc doanh thu hay lợi nhuận là thước đo. Quý trước Construction Industries dẫn đầu về doanh thu ở mức 8,35 tỷ đô la so với 8,24 tỷ đô la của Power & Energy, khiến nó vẫn là lớn nhất, trong khi về lợi nhuận phân khúc, 2,0 tỷ đô la của Power & Energy vượt 1,9 tỷ đô la của Construction Industries, với tỷ suất lợi nhuận 24,6% so với 23,3%. Cả hai khoảng cách đều nhỏ, khoảng 110 triệu đô la về doanh thu và 100 triệu đô la về lợi nhuận, vì vậy một động thái khiêm tốn trong quý này có thể đảo ngược đơn đặt hàng. Tuyên bố rằng Power đã trở thành phân khúc lớn nhất do đó chỉ dựa trên thước đo lợi nhuận.

 

 

Thông tin trên chỉ được cung cấp cho thông tin tài chính và thị trường chung của doanh nghiệp và không cấu thành tư vấn đầu tư, tư vấn tài chính, tư vấn pháp lý, tư vấn thuế hoặc khuyến nghị mua hoặc bán chứng khoán. Bài viết này là bản xem trước được viết trước khi kết quả được công bố, xác minh ngày 29 tháng 10 năm 2026 theo giờ Singapore sau 16: 00 và trước khi công bố dự kiến 18: 30, tại thời điểm đó kết quả quý III năm 2026 của Caterpillar chưa được công bố;Tất cả các số liệu ở đây là dữ liệu lịch sử được công bố trước đây, hướng dẫn của công ty hoặc ước tính của bên thứ ba và không có số liệu nào tạo thành dự báo kết quả thực tế. Tỷ lệ sổ sách trên hóa đơn khoảng 1,46 lần xuất phát từ sự thay đổi tuần tự trong tồn đọng là cấu trúc số học của bài viết này, dựa trên việc tồn đọng chỉ di chuyển thông qua các đơn đặt hàng và lô hàng;Việc hủy đơn đặt hàng, điều chỉnh dịch tiền tệ hoặc phân loại lại phát sinh từ việc tổ chức lại phân khúc sẽ gây ra lỗi, công ty không tiết lộ những chi tiết đó và con số này nên được đọc gần đúng. Con số tồn đọng 72,1 tỷ đô la với những thay đổi hàng năm và tuần tự, và chi tiết hướng dẫn cả năm, đến từ bản trình bày thu nhập quý II của công ty, trong khi một phân tích khác của bên thứ ba mà bài báo này đã kiểm tra nói rằng cơ quan thông cáo báo chí không đưa ra con số tồn đọng, rằng công ty chưa xác nhận kỷ lục và không có triển vọng định lượng 2026 nào được đưa ra trong nửa năm;Bài viết này xem xét lời giải thích hợp lý là nội dung xuất hiện trong bản trình bày chứ không phải nội dung của bản phát hành, nhưng độc giả nên tự xác minh phân bổ. Biên lợi nhuận hoạt động được điều chỉnh khoảng 20,0% không bao gồm việc thu hồi thuế quan là nguồn gốc của bài viết này từ con số thu hồi 392 triệu đô la so với doanh thu kỳ hiện tại chứ không phải là con số mà công ty tiết lộ trực tiếp. Cơ cấu báo cáo phân khúc của công ty đã thay đổi, với phân khúc Năng lượng & Vận tải trước đây hiện báo cáo là Điện & Năng lượng và đường sắt đã chuyển sang Ngành Tài nguyên và các nguồn được kiểm tra không nêu rõ khi nào điều đó có hiệu lực, vì vậy không có con số phân khúc nào có thể so sánh chặt chẽ. Phân khúc nào lớn nhất phụ thuộc việc doanh thu hay lợi nhuận phân khúc là thước đo, với hai phân khúc đưa ra các câu trả lời khác nhau nhưMột phân tích được kiểm tra ở đây có tiêu đề Power là lớn nhất trong khi số liệu doanh thu của chính nó cho thấy Construction Industries cao hơn. Khoảng 600 triệu đô la chi phí thuế quan quý 3 với phân phối phân khúc của họ và dự báo tỷ suất lợi nhuận hoạt động được điều chỉnh 19,3%, là ước tính của bên thứ ba hoặc dự báo mô hình thay vì hướng dẫn của công ty, và các phương pháp và ngày của các nhà cung cấp khác nhau khác nhau nên chúng không thể so sánh với nhau. Kế hoạch mở rộng năng lực, lịch trình giao hàng và mục tiêu năng lực năm 2030 là báo cáo quản lý, hướng tới tương lai và chịu nhiều rủi ro. Những thay đổi trong chính sách thuế quan có thể làm hiệu lực hướng dẫn của công ty. Giá cổ phiếu được trích dẫn là đóng cửa ngày 27 tháng 10, và bội số định giá và lợi nhuận thay đổi liên tục theo thị trường. Backlog không tương đương với doanh thu được ghi nhận, chuyển đổi của nó phụ thuộc công suất, việc chuyển đổi công Việc truyền tải giữa kết quả của một công ty và giá tài sản tiền điện tử là gián tiếp và có nhiều điểm không chắc chắn và không có điểm dữ liệu nào hỗ trợ giá định hướng. Giá tài sản tiền điện tử rất dễ bay hơi và các sản phẩm có bẩy có thể tạo ra tổn thất vượt quá chi phí ban đầu. Người đọc nên tham khảo kết quả ban đầu, tài liệu trình bày và nội dung cuộc gọi được công bố trên các trang quan hệ nhà đầu tư của Caterpillar trước khi đưa ra bất kỳ quyết định nào, giá dựa trên hoàn cảnh tài chính, mục tiêu đầu tư và khả năng chịu rủi ro của chính họ và tham khảo ý kiến chuyên gia có trình độ khi thích hợp. Nhóm MEXC Crypto Pulse không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất trực tiếp hoặc gián tiếp nào

 

 

James Mitchell chuyên về phân tích kỹ thuật, xu hướng thị trường và chiến lược giao dịch cho cả Bitcoin và altcoin. Có trụ sở tại London, anh có hơn 10 năm kinh nghiệm trong thị trường tài chính. Trước khi gia nhập MEXC Learn, James từng là nhà phân tích cấp cao tại một công ty đầu tư hàng đầu châu Âu, nơi anh phát triển chuyên môn về quản lý rủi ro và giao dịch định lượng. Quá trình chuyển đổi của anh ấy sang thị trường tiền điện tử bắt đầu năm 2017 và từ đó anh ấy đã được công nhận về cách tiếp cận dựa trên dữ liệu của mình. Anh ấy có bằng Thạc sĩ Kinh tế Tài chính tại Trường Kinh tế London. Phương pháp phân tích của anh ấy kết hợp phân tích kỹ thuật truyền thống với các số liệu trên chuỗi để cung cấp cho người đọc những hiểu biết

 

Các lĩnh vực chuyên môn: Phân tích kỹ thuật, Xu hướng và chu kỳ thị trường, Chiến lược giao dịch, Phân tích Bitcoin và Altcoin, Quản lý rủi ro.

 

 

 

Bạn muốn truy cập nhanh nhất các bản cập nhật mới nhất của MEXC? Tham gia nhóm Telegram chính thức của chúng tôi ngay bây giờ!

MEXC Platform: Download App | Zero Fee Trading | Mua USDT ngay

Tham gia cộng đồng MEXC: X (Twitter) | Telegram | Discord

Nhận thông tin chi tiết: MEXC Tìm hiểu | Điều khoản dịch vụ | MEXC Blog | MEXC News

Xác minh tài khoản: Hiểu KYC | Cách hoàn thành KYC

Bên ngoài nội dung nền tảng: Substack | Medium | Đoạn | LinkedIn | X (Tin tức)