Unitree IPOのファンダメンタルズ：Unitreeは黒字か？売上高、ロボット販売、利益率、研究開発を解説

Unitree Roboticsは、初期段階の四足歩行ロボット企業から、ヒューマノイドロボットの販売を急速に拡大する黒字のロボットメーカーへと成長しました。

売上高は2023年の1.59億元から2025年には16.99億元へ増加しました。ヒューマノイドロボットは最大の収益源となり、全社の粗利益率も上昇し、営業キャッシュフローも大幅なプラスとなりました。

IPOにおける重要な問題は、Unitreeがヒューマノイドロボットを販売できるかどうかではありません。価格が低下し、生産が拡大し、競争が激しくなる中でも、利益率とキャッシュ創出力を維持できるかどうかです。

2026年8月6日時点で、上海証券取引所のIPOプロジェクトページによると、UnitreeのSTAR Market上場登録は発効しており、それ以前に中国証券監督管理委員会の承認を受けています。上海証券取引所の関連情報

投資家は、UnitreeのIPO日程と申込スケジュール、UnitreeのIPO価格と企業価値、およびUnitree株の取引開始時期も確認できます。

Unitree Roboticsは黒字ですか？

はい。UnitreeはIPOの監査対象期間中に黒字化しました。

売上高は2023年の1.59億元から、2024年の3.93億元、2025年の16.99億元へ増加しました。2年間で10倍以上に拡大し、2025年だけでも前年比約333%増となりました。

2023年には約1,115万元の純損失を計上しましたが、2024年には約9,547万元の純利益、2025年には約2.78億元の純利益を達成しました。

営業利益も、2023年の約2,137万元の赤字から、2024年の約1.01億元、2025年の約3.68億元へ改善しました。

Unitreeの公式IPO目論見書によると、全社粗利益率は2023年の44.75%から、2024年の57.22%、2025年の60.44%へ上昇しました。

2025年の営業キャッシュフローは約6.70億元で、約2.78億元の純利益を大きく上回りました。

2025年末時点で、Unitreeは約14.19億元の現金・預金を保有し、銀行借入はほぼありませんでした。残る負債性項目の多くはリース負債です。

これらの数字は、Unitreeが継続的な借入に依存する企業ではなく、利益とキャッシュフローを生み出す企業としてIPOを進めていることを示しています。

Unitreeはどのように収益を得ていますか？

Unitreeは、ヒューマノイドロボット、四足歩行ロボット、ロボット部品、その他の製品・サービスという4つの主要カテゴリーを開示しています。

同社は具身知能モデル、アルゴリズム、ソフトウェア能力も開発していますが、ソフトウェアやモデルの売上高を独立した事業として開示していません。

ヒューマノイドロボット

2025年、ヒューマノイドロボットはUnitree最大の事業となりました。

売上高は2023年の約297万元から、2024年の約1.07億元、2025年の約8.68億元へ増加しました。

主力事業売上高に占める割合は、2023年の1.88%から、2024年の27.68%、2025年の51.78%へ上昇しました。

2025年に認識された販売台数は5,215台で、2024年は412台、2023年は5台でした。2025年の生産台数は5,716台、出荷台数は5,511台でした。

出荷台数と売上認識台数の違いは重要です。一部のロボットは顧客注文に基づいて出荷されていましたが、期末までに検収、署名、その他の売上認識手続きを完了していませんでした。そのため、出荷台数をそのまま報告売上とみなすことはできません。

ヒューマノイド製品にはH1、G1、R1、H2などがあり、一部は二次開発、アルゴリズム、ソフトウェア、ハードウェア拡張に対応しています。

四足歩行ロボット

販売台数では、四足歩行ロボットが依然として最大の事業です。

売上高は2023年の約1.19億元から、2024年の約2.31億元、2025年の約6.98億元へ増加しました。

一方、主力事業売上高に占める割合は、ヒューマノイドロボットの成長により、2023年の75.78%から、2024年の59.47%、2025年の41.62%へ低下しました。

2025年の認識販売台数は23,037台で、2024年は7,136台、2023年は3,121台でした。2025年の生産台数は26,032台です。

生産と売上認識の差の一部は流通在庫によるものです。JD自営倉庫にある製品は、最終精算まで売上として認識されない場合があります。

製品は消費、教育、研究、産業用途を対象とし、Go、B、A、AlienGoシリーズなどがあります。

ロボット部品とその他の売上高

2025年のロボット部品売上高は約1.04億元で、主力事業売上高の6.19%でした。

このカテゴリーには、ロボットアーム、LiDAR、デクスタラスハンド、関節モジュール、計算キット、バッテリー、充電設備、無線制御システムなどが含まれます。

その他の主力製品・サービスは約692万元、構成比0.41%でした。主にスマートフィットネス機器や小規模な製品・サービスです。

賃貸と技術サービスを中心とするその他事業売上高は、2025年に約2,316万元で、総売上高の約1.36%でした。

現在の開示からは、Unitreeをソフトウェア・サブスクリプション企業とみなすことはできません。定量化できる売上高の大部分は、ロボット本体と部品から生まれています。

ヒューマノイドロボットはUnitreeの主力事業ですか？

売上高ベースでは、はい。

2025年にヒューマノイドロボットは主力事業売上高の51.78%を占め、四足歩行ロボットは41.62%でした。2023年にはヒューマノイドの割合が2%未満だったため、大きな変化です。

ただし、販売台数はまだ四足歩行ロボットより少なく、2025年の認識販売台数はヒューマノイド5,215台、四足歩行23,037台でした。

売上高の差は、ヒューマノイドモデルの平均販売価格が高いためです。

2025年のヒューマノイドロボットの平均認識販売価格は約16.64万元で、四足歩行ロボットは約3.03万元でした。

つまりUnitreeは、より少ないヒューマノイド台数から多くの売上高を得ることができます。長期的には、競合が増え、顧客が研究・試験購入から大規模な商用導入へ移る中で、需要が維持されるかが重要です。

Unitreeロボットの価格はなぜ下がっているのですか？

Unitreeの成長は値上げではなく、販売数量の増加によって実現しています。

ヒューマノイドロボットの平均販売価格は、2023年の約59.34万元から、2024年の約26.04万元、2025年の約16.64万元へ低下しました。

同期間に、認識販売台数は5台から5,215台へ増加しました。

四足歩行ロボットの平均価格も、2023年の約3.83万元から、2024年の約3.23万元、2025年の約3.03万元へ低下しました。

価格低下と数量増加が同時に起きていることは、Unitreeが少数の高価格カスタム製品だけに依存せず、市場へのアクセスを広げていることを示します。

価格低下は普及を促進できますが、製造コストが同じ速度で下がらなければ利益率を圧迫します。

投資家は販売台数と粗利益率の両方を見る必要があります。販売台数だけでは、追加の1台が同じ利益を生み出しているかは分かりません。

Unitreeの粗利益率を支える要因は何ですか？

全社粗利益率は2025年に60.44%へ上昇しましたが、製品別の動きは異なります。

ヒューマノイドロボットの粗利益率は、2023年の87.67%から、2024年の69.26%、2025年の63.18%へ低下しました。

2023年の非常に高い利益率は、認識販売台数が5台のみであり、大量生産の経済性を示すとは限りません。2025年には数量が大幅に増え、平均価格も低下しました。

それでも、63.18%の粗利益率は全社平均を上回っています。

四足歩行ロボットの粗利益率は逆に、2023年の43.71%から、2024年の51.65%、2025年の56.72%へ上昇しました。

ロボット部品の粗利益率も48.76%から59.36%へ改善しました。

これは、価格低下がすべての製品の収益性低下につながったわけではないことを示します。規模、サプライチェーン効率、設計、部品採算が利益率を支えた可能性があります。

ただし、目論見書は個別モデルや生産変更の影響を特定できるほど詳細ではありません。

Unitreeロボットの購入者は誰ですか？

Unitreeの顧客基盤は比較的分散しています。

2025年の上位5社は総売上高の12.08%のみを占め、最大顧客の割合は3.11%でした。

単一顧客が売上高の50%以上を占めることはなく、上位5社との関連当事者関係もありませんでした。

顧客には、中国および海外のテクノロジー企業、研究機関、大学、販売代理店、ECプラットフォームなどが含まれます。

ただし、大学、研究機関、企業、開発者、消費者別の売上高は開示されておらず、2025年の成長をどの顧客層が主導したかは正確に判断できません。

Unitreeは主にオフライン販売を行っています。2025年のオフライン売上高は主力事業の89.28%でした。

オフライン直販が51.10%、販売代理店が38.18%、オンラインが10.72%でした。

この構成は、企業営業、代理店、直接的な顧客関係が、純粋な消費者向けオンライン販売より重要であることを示します。

Unitreeは海外需要に依存していますか？

Unitreeは中国と海外の両方に重要な売上基盤を持っています。

海外売上高は2023年に55.63%、2024年に55.74%でした。2025年には中国国内が56.35%となり、海外は43.65%へ低下しました。

Unitreeは、国内成長の一部をブランド認知度の向上と、中国のAI・ロボット需要の拡大によるものと説明しています。

この変化により海外依存度が下がり、地域構成がより均衡しました。ただし、欧州、北米、アジア、個別国ごとの完全な売上高は開示されていません。

国内売上高の急増が持続的な商用需要なのか、ヒューマノイドロボットへの一時的な注目によるものなのかは、今後も確認が必要です。

Unitreeのサプライチェーンは安定していますか？

供給業者の集中度も比較的低いです。

2025年の上位5社は原材料購入額の22.54%、最大供給業者は5.44%でした。

機械部品が原材料購入額の50.71%、電子部品が22.40%、電気材料が22.23%でした。

主要供給業者との関連当事者関係はなく、単一供給業者が50%以上を占めることもありませんでした。

単一の原材料供給業者への強い依存は見られません。ただし、開示は原材料に限定され、すべての調達や外部サービスを含むものではありません。

Unitreeの研究開発費はいくらですか？

監査対象期間中、研究開発費は毎年増加しました。

2023年の約5,000万元から、2024年の約7,002万元、2025年の約1.45億元へ増加しました。

2年間で絶対額は約3倍になりました。一方、売上高に対する比率は31.39%から17.83%、8.53%へ低下しました。売上高が研究開発費より速く伸びたためです。

これは技術投資を削減したことを意味しません。Unitreeは事業規模を拡大しながら研究開発予算も増やしています。

人件費が最大の項目で、2025年には約8,504万元でした。

直接材料費は約2,897万元、クラウド計算・クラウドサービス費用は約1,515万元へ増加しました。

2025年末の研究開発人員は184人で、2023年の104人から増加しました。全従業員の35.66%を占めます。

2026年1月31日時点で、Unitreeは262件の特許を開示し、国内認可特許169件、海外特許93件を保有していました。

キャッシュフロー、在庫、売掛金から何が分かりますか？

2025年の営業キャッシュフローは約6.70億元で、純利益約2.78億元を大幅に上回りました。

契約負債は2023年の約2,907万元から、2024年の約9,255万元、2025年の約1.37億元へ増加しました。顧客からの前受金を含む可能性がありますが、将来注文の直接的な指標ではありません。

在庫は2024年の約1.41億元から、2025年には約3.68億元へ増加しました。売掛金は約2,057万元から約5,873万元へ増加しました。

事業拡大とともに増加していますが、2025年には売上高より低い伸び率でした。

多額の現金と低い借入水準により、Unitreeは生産、研究開発、新製品への投資余力を持っています。

Unitreeは生産を拡大できますか？

Unitreeは固定設計能力や従来型の設備稼働率を開示していません。

生産システムは柔軟で、従業員を異なるラインへ配置でき、内部組立とカスタム調達、労務外注、委託加工を組み合わせています。

完成ロボットと主要部品は内部で組み立てられますが、一部の非中核部品や反復的な組立、試験、倉庫、補助業務には外部サービスを利用しています。

このモデルは製品ごとに完全自動化工場を先に建設しなくても増産できますが、最大持続可能能力の測定を難しくします。

2025年の実際の生産は、四足歩行26,032台、ヒューマノイド5,716台でした。これは生産実績であり、能力上限ではありません。

IPO後の新工場が年間何台を生産できるかも開示されていません。

UnitreeはIPO資金を何に使いますか？

Unitreeは約42.02億元を4つのプロジェクトに投資する計画です。

約20.22億元は、具身知能モデル、計算インフラ、データ収集、モデル学習などに使用されます。

約11.10億元は、モーター、伝動システム、ドライバー、軽量構造、熱制御などのロボット本体・中核技術に充てられます。

約4.45億元は新しいスマートロボット製品の開発に使用されます。

製造基地には約6.24億元が投資され、新工場、生産・試験設備、スマート倉庫、供給能力拡大に使われます。

計画資金の約85%は、モデル、本体技術、新製品に向けられ、製造基地だけに使われるわけではありません。

これは、IPO戦略が既存製品の増産だけでなく、技術力と将来製品の強化を重視していることを示します。

Unitreeの主なファンダメンタルリスク

監査済み成長は強いものの、重要な実行リスクがあります。

ヒューマノイドロボットの価格は急速に低下しています。低価格は需要を拡大できますが、収益性はコスト削減と差別化維持に依存します。

販売拡大に伴い、ヒューマノイドの粗利益率も低下しました。2025年は依然高水準ですが、極少数販売時の初期利益率を長期基準とすることはできません。

国内売上高は2025年に急増しました。この需要が再現可能か、大規模な産業・商用導入が一時的な注目や研究購入に代わるかが重要です。

柔軟な生産モデルは測定が難しく、手作業、労務外注、委託加工への依存は急拡大を支える一方、品質、雇用、納期のリスクを生む可能性があります。

ソフトウェアと具身知能モデルは製品価値を高めますが、独立した収益源としては開示されていません。

IPOプロジェクトの実施には数年かかります。研究開発費の増加が、計画通りの商業リターンを保証するわけではありません。

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対象ユーザーはUNITREEの市場参照価格に対してロングまたはショートのポジションを取れます。UNITREEUSDTはデリバティブであり、Unitree株ではありません。

保有しても所有権、議決権、配当、その他の株主権は得られません。価格はIPO価格やSTAR Market上場後の株価と異なる可能性があります。

レバレッジ、ポジション上限、地域別利用可否はMEXC契約ページの最新ルールに従います。

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よくある質問

Unitree Roboticsは黒字ですか？

はい。2025年の純利益は約2.78億元、2024年は約9,547万元で、2023年は純損失でした。

Unitreeの売上高はいくらですか？

2025年は約16.99億元、2024年は約3.93億元、2023年は約1.59億元でした。

ヒューマノイドロボットは最大の事業ですか？

はい。2025年の主力事業売上高の51.78%を占め、四足歩行ロボットは41.62%でした。

Unitreeは2025年に何台のヒューマノイドロボットを販売しましたか？

認識販売台数は5,215台です。出荷台数は5,511台でしたが、一部は期末時点で売上認識手続きを完了していませんでした。

2025年の粗利益率は？

全社粗利益率は60.44%、ヒューマノイドは63.18%、四足歩行は56.72%でした。

Unitreeはソフトウェア売上高を開示していますか？

いいえ。ソフトウェア、アルゴリズム、具身知能モデルは技術基盤の一部ですが、独立した監査済み売上カテゴリーではありません。

Unitreeの研究開発費はいくらですか？

2025年は約1.45億元で、売上高の8.53%でした。年末の研究開発人員は184人です。

IPO前にUnitree株を購入できますか？

Unitree株はまだ公開市場で自由に取引されていません。MEXCはUNITREEUSDT Pre-IPO先物を提供していますが、これは株式所有権ではなくデリバティブです。