Das verschwindende Bitcoin-Gebot: Wohin fließen die ETF-Milliarden?

US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten am 30.06. weiterhin Mittelabflüsse, da Anleger 223 Millionen US-Dollar abzogen – bereits den neunten Tag in Folge. Insgesamt verließen die ETFs im Juni 4,51 Milliarden US-Dollar, die größten monatlichen Abflüsse seit dem Start im Januar 2024.

Tim Sun, Senior Researcher bei HashKey Group, erklärte, dass die ETF-Abflüsse zwar eine Abschwächung des marginalen Kaufdrucks für Bitcoin widerspiegeln, das Kernproblem jedoch nicht nur darin bestehe, dass ETF-Mittel abfließen – sondern wohin diese abfließenden Mittel tatsächlich fließen.

Bitcoin ETF Exodus

In einer Stellungnahme gegenüber CryptoPotato sagte Sun, dass wenn Anleger ihre Mittel lediglich in Bargeld oder kurzfristige Anleihen umschichten würden, dies auf eine vorübergehende Verlagerung hin zu sichereren Anlagen hindeuten würde, während die Märkte auf eine Entspannung der makroökonomischen Unsicherheit warteten. Stattdessen deuteten die Kapitalflüsse seit Jahresbeginn darauf hin, dass institutionelle Anleger Kapital in Sektoren wie künstliche Intelligenz (KI), Halbleiter und die GPU-Lieferkette umschichten.

Sun erklärte, dass Bitcoin und KI-bezogene Aktien mehrere gemeinsame Merkmale aufweisen, wie lange Duration, hohe Volatilität und hohe narrative Elastizität. Institutionelle Anleger bevorzugen jedoch derzeit die KI-Lieferkette, da Unternehmen in diesem Sektor Umsätze und Kapitalausgaben viel schneller in Geschäftsergebnisse umwandeln können, als Bitcoin durch seine Investitionsnarrative Renditen liefern kann.

Daher ist er der Ansicht, dass die aktuellen ETF-Abflüsse als Zeichen dafür gewertet werden sollten, dass Bitcoins kurzfristige Attraktivität im Vergleich zu KI- und Halbleiterinvestitionen nachgelassen hat, und nicht als Beweis dafür, dass die langfristige Investitionsthese für Krypto verschwunden ist. Sun beschrieb den Trend als eine „Kapitalumschichtung innerhalb von Risikoanlagen: Bitcoins marginale Attraktivität ist vorübergehend schwächer als die von KI und Halbleitern."

Gleichzeitig merkte er an, dass Bitcoin wieder institutionelles Kapital anziehen könnte, wenn der KI-Handel überfüllt wird und eine Korrektur erlebt oder wenn sich die makroökonomische Liquidität verbessert.

Die Strategy-Krise

ETF-Abflüsse sind nicht der einzige Gegenwind für Bitcoin. Strategy, der größte Unternehmenshalter von BTC, steht ebenfalls vor wachsenden Herausforderungen bei der Aufrechterhaltung seines Finanzierungsmodells. Sun räumte ein, dass die Abwärtsrisiken erheblich bleiben. Er sagte, die Hauptsorge des Marktes sei nicht eine einzelne Entwicklung, sondern die gleichzeitige Abschwächung der beiden wichtigsten Quellen der marginalen Kaufnachfrage, die zuvor Bitcoins Rallye gestützt hatten.

Auf der einen Seite haben ETFs von konstanten Zuflüssen zu Abflüssen gewechselt, während auf der anderen Seite der Markt die Finanzierungskapazität von Strategy neu bewertet. Dennoch betonte Sun, dass das größte Risiko des Unternehmens nicht unbedingt darin bestehe, einen breiteren Marktausverkauf auszulösen, sondern dass seine Fähigkeit, BTC im gleichen Tempo weiter zu kaufen, nachlassen könnte.

Wenn Strategy seine Käufe pausiert, erklärte Sun, dass dies „nicht unbedingt eine schlechte Sache sein muss, denn es bedeutet, dass die frühere Verzerrung von Angebot und Nachfrage – verursacht durch Strategys finanzielles Schwungrad-Modell – abgemildert wird." In diesem Fall, fügte er hinzu, hätte Bitcoin die Möglichkeit, Preisunterstützung auf Basis echter Marktnachfrage aufzubauen, anstatt sich primär auf ETF-Zuflüsse und Strategys Käufe zu stützen.

The post The Vanishing Bitcoin Bid: Where Are the ETF Billions Going? appeared first on CryptoPotato.