Der Oberste Gerichtshof stärkt die Unabhängigkeit der Fed, indem er Lisa Cooks Stelle rettet – und bewahrt die US-Staatsschulden vor einer Krise

Die Federal Reserve behält einen besonderen Status in der Regierung, der sie vor Einmischung des Weißen Hauses schützt, erklärte der Oberste Gerichtshof in einer Entscheidung, die kritische Auswirkungen auf den Anleihenmarkt hat.

Die Richter entschieden am Montag mit 5 zu 4 Stimmen, dass Präsident Donald Trump Unrecht hatte, als er im vergangenen August versuchte, Fed-Gouverneurin Lisa Cook abzusetzen, weil ihr kein ordnungsgemäßes Verfahren gewährt wurde.

Trumps Versuch, sie zu entlassen – der erste derartige Versuch überhaupt – erfolgte, während er von der Fed verlangte, die Zinsen zu senken, obwohl Daten zeigten, dass die Inflation erhöht blieb, was zum Teil auf seine Zölle zurückzuführen war.

Während Fed-Beamte „aus triftigem Grund" abgesetzt werden können, was als grobe Pflichtverletzung oder Fahrlässigkeit interpretiert wurde, wurde Cook beschuldigt, vor ihrem Eintritt in die Fed Hypothekenbetrug begangen zu haben. Sie hat die Vorwürfe bestritten und erklärt, sie habe keine Gelegenheit erhalten, die Anschuldigungen zu widerlegen. Untergerichte stimmten ihr zu.

„Nach unseren Präzedenzfällen hatte Cook Anspruch auf eine Benachrichtigung und eine gewisse Möglichkeit zur Stellungnahme vor ihrer Entlassung", schrieb Oberster Richter Roberts.

Er wies auch das Argument der Trump-Administration zurück, dass ein Präsident ein Mitglied der Fed „jederzeit, aus beliebigem Grund, ohne vorherige Ankündigung und ohne gerichtliche Kontrolle" absetzen kann, was den „Schutz aus triftigem Grund zu kaum mehr als einer Beschäftigung nach Belieben machen würde."

Den Schutz der Fed vor den Launen eines Präsidenten zu gewährleisten, ist für die Pflicht der Zentralbank, die Geldpolitik frei von politischen Erwägungen zu gestalten, von entscheidender Bedeutung, erklärte Roberts.

„Nicht nur die Tatsache der Unabhängigkeit, sondern auch der Anschein der Unabhängigkeit ist ein zentrales Element des Designs der Federal Reserve", schrieb er.

Die Entscheidung des Obersten Gerichtshofs im Fall Cook folgte auf die Ablehnung von Vorladungen durch einen Bundesbezirksrichter Anfang dieses Jahres, die im Zusammenhang mit einer Untersuchung des Justizministeriums gegen den ehemaligen Fed-Vorsitzenden Jerome Powell standen.

Dieser Richter erklärte, die Vorladungen schienen darauf abzuzielen, Powell unter Druck zu setzen, die Zinsen zu senken oder zurückzutreten. Das Justizministerium hat seine Untersuchung ausgesetzt, aber Powell erklärte, er werde als Fed-Gouverneur im Amt bleiben, bis der Fall vollständig geklärt ist.

Das bricht mit einer Tradition seiner Vorgänger, die aus dem Fed-Vorstand ausgeschieden sind, wenn ihre Amtszeit als Vorsitzender ablief. Aber Powell ist ein entschiedener Verteidiger der Unabhängigkeit der Fed.

Die Fähigkeit der Fed, die Inflation ohne externe Einmischung zu bekämpfen, insbesondere wenn dies schmerzhafte Zinserhöhungen erfordert, stützt den Anleihenmarkt. Wenn Anleger glaubten, dass die Politik die Geldpolitik beeinflusst, würden US-Staatsanleihen verkauft werden, da die Märkte eine höhere Wahrscheinlichkeit einer steigenden Inflation einpreisen, die festverzinsliche Anlagen entwertet.

Das würde sie weniger attraktiv machen, die Nachfrage reduzieren, gerade wenn die Bundesregierung eine Flut neuer Schulden ausgeben muss, um massive Haushaltsdefizite zu decken. Die Anleiherenditen würden ebenfalls steigen und die Regierung zwingen, mehr für ihre Kredite zu zahlen, was das Defizit verschlimmert und den bereits 39 Billionen Dollar hohen Berg an US-Schulden weiter anwachsen lässt.

Tatsächlich wurde die Rolle der Fed am Anleihenmarkt von der Ratingagentur S&P Global angeführt, als sie am Freitag das US-Schuldenrating bei AA+ bestätigte. Während ein Großteil der Formulierungen dem jährlichen Rating-Update von S&P aus dem Vorjahr ähnelte, war es das erste seit Trumps Versuch, Cook zu entlassen und Powell zu untersuchen.

„Die institutionelle Stärke und Glaubwürdigkeit des Federal Reserve Systems verschaffen den USA erhebliche geldpolitische Flexibilität", sagte S&P. „Die Zentralbank hat immer wieder dazu beigetragen, die globalen Finanzmärkte zu stabilisieren. Wir erwarten, dass die Fed weiterhin die Herausforderungen bei der Senkung der Inflation und der Bewältigung von Schwachstellen an den Finanzmärkten meistert."

Andere US-amerikanische Stärken flossen ebenfalls in das AA+-Rating ein, wie die starke Wirtschaft und sogar Zolleinnahmen, die zur Kompensation des Bundeshaushaltsdefizits beitragen.

Aber die Unabhängigkeit der Fed und die Rolle des Dollars als weltweite Reservewährung sind laut S&P tragende Säulen des US-Ratings.

S&P entzog den USA 2011 ihr Spitzen-AAA-Rating aufgrund fiskalischer und politischer Dysfunktion. Vorerst verhindert die Fed eine weitere Herabstufung, die weitere Wellen am Anleihenmarkt auslösen könnte.

„Die Glaubwürdigkeit der Federal Reserve ist unübertroffen und unterstützt die monetäre Flexibilität sowie die Rolle des US-Dollars als wichtigste internationale Reservewährung", sagte S&P am Freitag. „Diese Stärken helfen, die herausragende Kreditschwäche der USA auszugleichen: ihre Haushaltsentwicklung."

Dieser Artikel wurde ursprünglich auf Fortune.com veröffentlicht