Der „BALI" Bullische Markt-Lauf: Ist BlackRocks 7,7%-Rendite-Strategie zu gut, um wahr zu sein?

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Monatliche Ausschüttungen von durchschnittlich rund 20 Cent pro Anteil bei einem Anteilspreis von 33 US-Dollar – so erzielt der iShares U.S. Large Cap Premium Income Active ETF (CBOE:BALI) seine Ausschüttungsrendite von rund 7,7 %.

Die „zu schön, um wahr zu sein"-Einschätzung bei BALI unterstellt, dass das Geld aus einer teuren Quelle stammen muss – üblicherweise in Form gedeckelter Kursgewinne oder einer still erodierenden NAV. Die tatsächliche Funktionsweise ist nüchterner und vertretbarer, wenngleich sie dennoch Kosten mit sich bringt, die man verstehen sollte, bevor man BALI als kostenloses Rendite-Mittagessen betrachtet.

Wie BlackRock die 7,7 % aufbaut

BlackRocks systematisches Team unter der Leitung von Raffaele Savi verfolgt eine Zwei-Motoren-Strategie: dividendenzahlende Large-Cap-US-Aktien halten und gleichzeitig Call-Optionen auf den S&P 500 verkaufen, um Prämien zu vereinnahmen. BALI berechnet 0,35 % – identisch mit JPMorgans JPMorgan Equity Premium Income ETF (NYSEARCA:JEPI), der seit dem Start von BALI am 28.09.2023 fast 30 Milliarden US-Dollar eingesammelt hat, während BALI nur einen Bruchteil dieser Größe erreicht hat.

Das Call-Schreiben ist der Kern, in dem sowohl die Magie als auch die Einschränkung liegen. Der Verkauf von Index-Calls generiert sofortige Einnahmen, begrenzt aber die Partizipation an starken Kursanstiegen.

Eine moderate Rendite wie die von BALI, verglichen mit Wettbewerbern, die aggressivere Overlays von 10 % oder mehr schreiben, signalisiert generell, dass der Manager mehr Spielraum für eine Wertsteigerung des zugrunde liegenden Portfolios gelassen hat. Diese Entscheidung ist wichtiger als die Headline-Rendite selbst.

Der Performance-Test gegenüber dem S&P 500

Im vergangenen Jahr erzielte BALI allein auf Kursbasis eine Rendite von rund 13 %, während der SPDR S&P 500 ETF (NYSEARCA:SPY) 20 % erzielte. Rechnet man BALIs monatliche Ausschüttungen hinzu, übertraf der Fonds einen einfachen S&P-500-Tracker beim Gesamtertrag in einem Jahr, in dem der Index stetig ohne Euphorie-Rally stieg. Dies ist das Umfeld, in dem moderate Covered-Call-Overlays am besten funktionieren: ein positives, aber nicht euphorisches Marktumfeld, in dem die vereinnahmten Prämien die entgangenen Kursgewinne übersteigen.

Betrachtet man die Zahlen seit Auflegung, verschiebt sich das Bild. Der Kursanstieg von BALI beläuft sich auf rund 67 % gegenüber SPYs 72 % über einen vergleichbaren Zeitraum. Inklusive Ausschüttungen haben BALI-Investoren den Index möglicherweise in etwa erreicht oder leicht verfehlt – dabei aber monatliche Barzahlungen erhalten, anstatt auf Kurssteigerungen zu warten, die erst in nutzbares Geld umgewandelt werden müssen. Für einen Anleger im Vermögensaufbau ist das ein schlechteres Ergebnis. Für einen Rentner, der Einkommen bezieht, ist es genau der Sinn der Sache.

Die damit verbundenen Kompromisse

Drei Einschränkungen sind relevant. Erstens schwanken die Ausschüttungen: Die Zahlungen in den Jahren 2025 und 2026 lagen zwischen 0,17 und 0,38 US-Dollar pro Anteil, sodass jeder, der mit einer fixen monatlichen Zahl plant, die meisten Monate falsch liegt.

Zweitens wird die Optionsprämienkomponente in der Regel als gewöhnliches Einkommen besteuert, was BALI innerhalb eines IRA erheblich effizienter macht als in einem steuerpflichtigen Brokerage-Konto.

Drittens ist das zugrunde liegende Portfolio konzeptionell auf US-Large-Cap-Aktien ausgerichtet. Wenn Ihre Kernposition also der Vanguard S&P 500 ETF (NYSEARCA:VOO) oder einzelne Mega-Caps sind, verdoppelt BALI Positionen, die Sie bereits halten, und verwandelt effektiv einen Teil Ihres Kernportfolios in einen Anteil mit begrenztem Kurspotenzial.

Für wen BALI tatsächlich geeignet ist

BALI eignet sich als 5 % bis 15 %-Einkommensanteil für Rentner und Vorruheständler, die sich bereits für monatliche Cashflows entschieden haben und bereit sind, dafür auf einen Teil der Wertsteigerung zu verzichten.

Es eignet sich nicht als Kernwachstumsposition für einen 30-jährigen Anleger im Vermögensaufbau, bei dem sich das begrenzte Kurspotenzial über Jahrzehnte hinweg nachteilig auswirkt.

Das eigentliche Risiko bei Optionsertrags-ETFs besteht darin, die 7,7 %-Rendite zu kaufen, ohne zu verstehen, dass man den rechten Rand der Large-Cap-Renditen an BlackRocks Optionsdesk verkauft und dafür in monatlichen Raten bezahlt wird. Wenn dieser Tausch zu Ihrer Situation passt, setzt BALI ihn kompetent und kostengünstig um. Wenn nicht, wird keine Headline-Rendite die Diskrepanz beheben.

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