Moody's gibt eine deutliche Warnung zur Wirtschaft heraus

Noch vor Kurzem warteten US-Verbraucher darauf, dass der Druck endlich nachlässt.

Die Inflation hatte sich von ihrem Höchststand abgekühlt, die Wall Street erwartete, dass die Federal Reserve auf Zinssenkungen zusteuert, und viele Haushalte hofften, dass sich die Wirtschaft endlich in die richtige Richtung bewegt.

Der Chefvolkswirt von Moody's Analytics, Mark Zandi, warnt jedoch, dass sich die Erleichterung nicht gleichmäßig verteilt.

Laut einem Bericht von NewsNation argumentierte er in seiner jüngsten Analyse, dass die K-förmige Wirtschaft nach wie vor fest verankert ist. 

Vereinfacht gesagt ist er der Meinung, dass eine Seite Amerikas die Rolltreppe nach oben fährt, während die andere immer noch eine kaputte Treppe erklimmt. 

Wohlhabendere Haushalte geben weiterhin aggressiv aus, gestützt durch starke Einkommen, Aktien und Eigenkapital. Auf der anderen Seite kämpfen Verbraucher mit niedrigerem und mittlerem Einkommen weiterhin mit Miete, Schulden, Lebensmitteln und Versicherungen.

Diese Spaltung ist nun die zentrale Spannung in der Wirtschaft.

Sarah Silbiger&solBloomberg via Getty Images

Was Mark Zandi über die K-förmige Wirtschaft sagte 

Zandis Hauptthese ist, dass die US-Wirtschaft nach wie vor von einer kleinen Gruppe einkommensstarker Verbraucher getragen wird.

Käufe und Verkäufe von Fondsmanagern:

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Der Chefvolkswirt von Moody's Analytics sagte, die K-förmige Wirtschaft sei „fest verankert", wobei die obersten 20 % der Einkommensbezieher – Haushalte mit einem Jahreseinkommen von mehr als etwa 175.000 USD – nun für fast 60 % der Verbraucherausgaben verantwortlich sind.

Mit anderen Worten: Die Gesamtausgaben bleiben robust, aber die Stärke ist nicht gleichmäßig verteilt.

Zandis Warnung lautet, dass wohlhabende Haushalte weiterhin von höheren Einkommen, steigenden Aktienportfolios, Eigenkapital und stärkeren Bilanzen profitieren. Sie können weiterhin ausgeben, auch wenn Preise, Kreditkosten und Versicherungsrechnungen erhöht bleiben.

Umgekehrt befinden sich Verbraucher mit niedrigerem und mittlerem Einkommen in einer anderen Lage. 

Sie geben einen größeren Teil ihres Einkommens für lebensnotwendige Güter wie Lebensmittel, Miete, Nebenkosten, Benzin und Schuldenrückzahlungen aus. Selbst wenn die Inflation nachlässt, haben diese Haushalte noch immer mit dem kumulierten Preisanstieg der vergangenen Jahre zu kämpfen.

Die Ausgabenquelle ist unglaublich konzentriert, was bedeutet, dass die scheinbare Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft schnell nachlassen könnte, wenn wohlhabende Haushalte ihre Ausgaben zurückfahren.

Es ist wichtig zu beachten, dass Zandis Ton im vergangenen Jahr deutlich schärfer geworden ist. 

Früher war seine Einschätzung, dass die Wirtschaft widerstandsfähig, aber fragil geblieben sei, gestützt durch BIP-Wachstum, KI-Investitionen und Ausgaben im Hochpreissegment. Ihr Potenzial wurde jedoch nach wie vor durch langsameres Wachstum, politische Unsicherheit und einen sich abkühlenden Arbeitsmarkt gebremst.

Anfang 2026 waren seine Warnungen direkter geworden. Er beschrieb eine Wirtschaft, die noch wächst, aber mit schwacher Arbeitsplatzbeschaffung und steigendem Arbeitslosigkeitsrisiko. Er betrachtete KI auch als Wachstumstreiber und potenzielle Bedrohung zugleich, insbesondere wenn sie Arbeitsplatzverluste anheizt, während die Inflation die Fed einschränkt.

Laut einem aktuellen Bericht von Business Insider sagte er: 

„Die Wirtschaft wächst, aber unter ihrem Potenzial, daher ist die Situation prekär." 

Was die Fed betrifft: Ich habe kürzlich über die Bank of America berichtet, die in diesem Jahr auf drei Zinserhöhungen statt Zinssenkungen hinwies – eine verblüffende Kehrtwende.

Die wichtigsten Zahlen hinter Amerikas ungleichmäßiger Erholung 

• Laut Zandi sind die obersten 20 % der Einkommensbezieher für fast 60 % der Verbraucherausgaben verantwortlich, was zeigt, wie die Gesamtausgaben Dinge verschleiern können, auch wenn sich die meisten Haushalte finanziell unter Druck fühlen.
• Laut dem Census Bureau stiegen die Einzelhandelsumsätze im Mai um 0,9 % – ein Zeichen dafür, dass die Nachfrage nicht eingebrochen ist, aber auch eine Erinnerung daran, dass Anleger fragen müssen, wer die Ausgaben tätigt.
• Laut BLS stieg der Verbraucherpreisindex im Mai um 4,2 % gegenüber dem Vorjahr, was den Druck auf die Fed aufrechthält und die Entlastung für Kreditnehmer, Verbraucher und zinssensible Aktien verzögert.
• Laut BLS stiegen die Lohnzahlungen im Mai um 172.000, während die Arbeitslosigkeit bei 4,3 % blieb – ein Hinweis auf einen stabilen, aber sich abkühlenden Arbeitsmarkt.
• Laut BEA wuchs das BIP im ersten Quartal mit einer Jahresrate von 1,6 %, was Expansion zeigt, aber nicht genug Stärke, um zu belegen, dass sich die Erholung verbreitert.

Was das für den normalen Amerikaner und Anleger bedeutet

Für den normalen Amerikaner erklärt Zandis Warnung, warum die Wirtschaft in offiziellen Daten widerstandsfähig aussehen kann, sich zu Hause aber immer noch belastend anfühlt.

Wenn einkommensstarke Haushalte den Großteil der Ausgaben tragen, sind Verbraucher mit niedrigerem und mittlerem Einkommen naturgemäß stärker durch Miete, Lebensmittel, Versicherungen, Kreditkartenzinsen und Autodarlehenszahlungen belastet. 

Für Anleger könnten Aktien, die mit wohlhabenden Ausgaben verbunden sind – Premiumreisen, Luxusgüter, hochwertige Dienstleistungen und Vermögensverwaltung – besser abschneiden als Unternehmen, die von Käufern mit niedrigem Einkommen abhängig sind. Darüber hinaus könnten Discounter und defensive Sektoren relevant bleiben, wenn mehr Haushalte auf günstigere Alternativen umsteigen.

Der Blickwinkel des Anleihemarkts ist ein anderer. 

Hartnäckige Inflation und ungleichmäßiger Verbraucherdruck erschweren den Weg der Fed und verringern das Vertrauen in schnelle Zinssenkungen. Das ist entscheidend für Wachstumsaktien, Technologie- und KI-Werte, da ein länger anhaltend hohes Zinsniveau die Bewertungen unter Druck setzen kann, insbesondere bei Unternehmen, die anhand zukünftiger Gewinne bewertet werden.

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