Cerebras (CBRS) Aktie fällt 9% nach Übertreffen der Gewinnerwartungen — Das ist der Grund

TLDR

• Q1-Umsatz erreichte 193,4 Mio. $, ein Anstieg von 94 % im Jahresvergleich, und übertraf die Schätzung von 181 Mio. $
• Q2-Umsatzprognose von 194 Mio. $ übertraf ebenfalls den Wall-Street-Konsens von 178 Mio. $
• Die Aktie fiel im Nachbörslichen Handel trotz der guten Ergebnisse um mehr als 9 %, nachdem sie zuvor bei 226,72 $ geschlossen hatte
• Die Bruttomargen sollen im Jahresverlauf sinken, da Cerebras Ausrüstung an OpenAI zurückvermietet, um der steigenden Nachfrage gerecht zu werden
• Ein Insider-Lock-up-Ablauf diesen Donnerstag macht etwa 13 % der IPO-Aktien handelbar

Cerebras Systems (CBRS) veröffentlichte seinen ersten Quartalsbericht seit dem Börsengang im Mai, und die Zahlen waren gut. Umsatz, Prognose und operativer Verlust lagen alle besser als erwartet. Die Aktie fiel dennoch um mehr als 9 % im Nachbörslichen Handel.

Cerebras Systems Inc., CBRS

Die Aktie schloss am Dienstag bei 226,72 $. Beim IPO im Mai wurde sie zu 185 $ ausgegeben.

Der Q1-Umsatz belief sich auf 193,4 Mio. $, ein Anstieg von 94 % im Jahresvergleich und über den von der Wall Street erwarteten 181 Mio. $. Der Cloud- und Dienstleistungsumsatz stieg im Jahresvergleich um 178 %. Der bereinigte operative Verlust betrug 3,5 Mio. $, deutlich besser als der Verlust von 19,3 Mio. $ im gleichen Vorjahreszeitraum.

Die Q2-Umsatzprognose von 194 Mio. $ übertraf ebenfalls die Konsensschätzungen von 178 Mio. $ und entspricht einem Wachstum von 88 % im Jahresvergleich.

Margendruck ist das zentrale Thema

Der Haken liegt in den Margen. Die Jahresbruttomargenprognose liegt bei 38–41 %, und die Q2-Prognose verengt sich weiter auf 36–38 %. Der Grund: Cerebras vermietet Ausrüstung, die ursprünglich an andere Kunden verkauft wurde, und leitet sie an OpenAI um, dessen Nachfrage die neue Serverkapazität übersteigt.

Der 20-Milliarden-Dollar-Mehrjahresvertrag mit OpenAI ist der Wachstumsmotor von Cerebras, drückt jedoch kurzfristig auf die Rentabilität. Das Unternehmen gibt an, 3,7 Mrd. $ seines Auftragsbestands von 24,6 Mrd. $ in den Jahren 2026 und 2027 als Umsatz zu verbuchen.

Es gibt noch einen weiteren Aspekt. Cerebras hat OpenAI Optionsscheine für 33,4 Millionen Aktien praktisch kostenlos gewährt. Diese werden über die Zeit erdient und als Contra-Umsatz verbucht – eine nicht zahlungswirksame Belastung, die die ausgewiesenen Umsatzzahlen reduziert. Needham-Analyst Quinn Bolton hat dies als wachsenden Gegenwind eingestuft, wenn der OpenAI-Vertrag weiter skaliert.

OpenAI nutzt die Cerebras-Cloud, um Codex-Spark, ein Coding-Modell, zu betreiben. Das Unternehmen hat zudem kürzlich Unternehmenstests von Kimi K2.6 und Gemma 4 gestartet.

Ablauf des Lock-ups erhöht den Druck

Beim IPO wurden nur etwa 15 % der Gesamtaktien verkauft. Der Rest ist gesperrt.

Diesen Donnerstag wird ein Meilenstein erreicht, der etwa 13 % der IPO-Aktien für den Verkauf freistellt – für Insider und Frühphaseninvestoren. Dies könnte kurzfristig zusätzlichen Abwärtsdruck auf die Aktie ausüben.

Eine zweite, größere Entsperrung ist für zwei Tage nach der Veröffentlichung der Q2-Ergebnisse geplant und gibt weitere 17 % der Aktien frei.

Seit dem ersten Handelstag, als die Aktie 386 $ erreichte, verzeichneten 19 von 26 Handelssitzungen Bewegungen von mehr als 3 %. Die Volatilität bleibt bestehen.

Elf Analysten haben bereits eine Coverage initiiert, mit einem durchschnittlichen Kursziel von 294 $ und einer Kaufempfehlung, laut FactSet. Analysten prognostizieren, dass der Kernum­satz bis 2028 auf 7,2 Mrd. $ steigen wird, mit einem bereinigten EPS von 5,53 $. Zum Schlusskurs vom Dienstag wird die Aktie mit dem 41-fachen dieses Wertes gehandelt.

Cerebras schloss im April außerdem eine revolvierende Kreditfazilität von bis zu 850 Mio. $ zur Unterstützung der Rechenzentrumsexpansion ab, zusätzlich zu den beim IPO eingesammelten 6,4 Mrd. $ und einem Betriebsmittelkredit von 1 Mrd. $ von OpenAI.

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