Adam Back; Strategys Verkauf von 32 BTC ist trotz STRC-Rückgang auf Allzeittief nicht Bärisch

TLDR

• Adam Back sagte, Strategys Verkauf von 32 BTC war kein bärisches Bitcoin-Signal.
• Strategy verkaufte 32 BTC, um Dividendenzahlungen für Vorzugsaktien zu finanzieren.
• Back sagte, der Verkauf zeige, dass Bitcoin das Treasury-Cash-Management unterstützen kann.
• STRC bleibt unter seinem angegebenen Betrag von 100 $, während Investoren das Finanzierungsrisiko diskutieren.
• Samson Mow sagte, STRCs unter-par-Preis erhöhe die effektive Rendite für Käufer.

Blockstream-CEO Adam Back sagte, die Bedenken über Strategys jüngsten Verkauf von 32 BTC zur Finanzierung von Vorzugsaktien-Dividenden seien übertrieben, und argumentierte, dass die Transaktion zeige, dass das Unternehmen Investorenverpflichtungen durch Bitcoin-Treasury-Management erfüllen kann, anstatt Schwäche in seiner langfristigen Strategie zu signalisieren.

Back äußerte diese Kommentare in einem Bloomberg-Interview, nachdem Strategy bekanntgegeben hatte, dass es 32 BTC verkauft hatte, um Zahlungen im Zusammenhang mit seiner Vorzugsaktienstruktur zu decken. Der Verkauf erregte Aufmerksamkeit, weil Michael Saylors Unternehmen seine öffentliche Identität rund um die Bitcoin-Akkumulation aufgebaut hat und der größte Unternehmensinhaber des Vermögenswerts bleibt.

Die Transaktion war im Vergleich zu Strategys gesamter Bitcoin-Position, die in jüngsten Einreichungen bei etwa 846.842 BTC liegt, gering. Der Verkauf fand jedoch in einer Phase des Drucks auf Bitcoin, MSTR-Stammaktien und Strategys STRC-Vorzugsaktien statt, was jeden Bitcoin-Verkauf durch das Unternehmen zu einem aufmerksam beobachteten Marktereignis machte.

Adam Back bezeichnet Strategys BTC-Verkauf als Cash-Management

Back sagte, der Verkauf von 32 BTC sollte als Treasury-Operation und nicht als bärisches Signal für Bitcoin betrachtet werden. Sein Argument konzentrierte sich auf die Idee, dass Strategy einen kleinen Teil seiner Bitcoin-Bestände genutzt hat, um die Verpflichtungen gegenüber Vorzugsaktionären zu erfüllen, während neue Schulden oder zusätzliche Eigenkapitalverwässerung vermieden wurden.

Der Verkauf hatte einen Wert von etwa 2 bis 2,5 Millionen Dollar, je nach verwendeter Preisreferenz. Strategy gab an, dass die Coins zu einem Durchschnittlichen Einstiegspreis von 77.135 $ verkauft wurden, wobei die Erlöse voraussichtlich zur Unterstützung von Vorzugsdividendenzahlungen verwendet werden.

Back sagte, die Transaktion zeige, dass Bitcoin als Teil der Unternehmensfinanzierung fungieren kann. Seiner Ansicht nach kann die Begleichung von Verpflichtungen aus Bitcoin-Beständen den Hebel reduzieren und zeigen, dass der Vermögenswert nicht nur eine Bilanzreserve, sondern bei Bedarf auch eine Liquiditätsquelle ist.

Der Punkt ist wichtig, weil Strategy mehrere Bitcoin-verknüpfte Kapitalprodukte ausgegeben hat, darunter Vorzugsaktien, die planmäßige Barzahlungen erfordern. Wenn das Unternehmen diese Verpflichtungen erfüllen kann, ohne Stammaktionäre stark zu verwässern oder mehr Schulden auszugeben, argumentieren Befürworter, dass die Struktur handhabbar bleibt.

STRC-Rabatt hält Vorzugsaktien im Fokus

Die Debatte kommt, während Strategys STRC-Vorzugsaktien weiterhin unter ihrem angegebenen Betrag von 100 $ gehandelt werden. STRC ist darauf ausgelegt, nahe dem Nennwert zu handeln, während eine jährliche Dividendenrate gezahlt wird, die Strategy monatlich anpasst, wobei die Juni-Rate bei etwa 11,5 % liegt.

Wenn STRC unter dem Nennwert gehandelt wird, steigt die effektive Rendite für neue Käufer, da die Bardividende gegen den angegebenen Betrag von 100 $ und nicht gegen den niedrigeren Marktpreis berechnet wird. Dieser Rabatt hat Diskussionen darüber ausgelöst, ob Strategy den Kupon erhöhen, einen größeren Kapitalpuffer aufbauen oder Marktanreize nutzen sollte, um die Nachfrage wiederherzustellen.

Bitcoin-Befürworter Samson Mow sagte, STRC habe einen selbstreparierenden Mechanismus, den viele Marktteilnehmer missverstehen. Er sagte, wenn STRC unter dem Nennwert gehandelt wird, stoppt Strategy die Ausgabe neuer Aktien über sein At-the-Market-Programm, was verhindert, dass neues Kapital mit einem Rabatt aufgenommen wird, und vermeidet neue dauerhafte Dividendenverpflichtungen.

Mow argumentierte, dass der niedrigere Preis selbst die Käuferanreize erhöht. Beispielsweise würde ein Kauf bei 90 $ eine effektive Rendite von etwa 12,78 % auf die bestehende Dividendenrate generieren und gleichzeitig potenzielle Kapitalgewinne schaffen, wenn STRC später auf 100 $ zurückkehrt.

Mow sagt, STRC benötigt keine Peg-Verteidigung

Mow sagte, STRC sollte nicht wie ein Stablecoin behandelt werden, da es keinen Peg hat, der eine aktive Verteidigung erfordert. Er sagte, der Handel unter dem Nennwert betreffe kurzfristige Verkäufer, ändere aber nicht die auf jede Aktie geschuldete Dividende.

Seine Ansicht ist, dass Freimarktanreize, höhere effektive Renditen und potenzielle Pull-to-Par-Gewinne dazu beitragen können, das Gleichgewicht ohne direkte Intervention seitens Strategy wiederherzustellen. Er fügte hinzu, dass Strategy den Kupon nicht erhöhen oder seinen Kapitalpuffer allein deshalb aufstocken muss, weil STRC unter dem Nennwert gehandelt wurde, obwohl das Unternehmen solche Maßnahmen ergreifen könnte.

Kritiker bleiben besorgt, dass die Verwendung von Bitcoin zur Finanzierung von Vorzugsdividenden ernster werden könnte, wenn der Vermögenswert unter Strategys durchschnittlicher Kostenbasis bleibt oder wenn Vorzugszahlungen weiter wachsen. Der Forschungsleiter von Grayscale Investment beschrieb Strategys Vorzugskapitalverpflichtungen zuvor als ein Cashflow-Problem und nicht als ein Krypto-Problem, da Bitcoin keine native Rendite generiert.

Strategys Verkauf von 32 BTC steht daher im Mittelpunkt zweier konkurrierender Interpretationen. Back sieht es als einen kleinen Cash-Management-Schritt, der zeigt, dass Bitcoin die Unternehmensfinanzierung unterstützen kann, während Skeptiker in Frage stellen, ob wiederholte Verkäufe das Treasury-Modell des Unternehmens unter Druck setzen könnten.

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