Hims & Hers Aktie fiel 78 % von ihrem Höchststand: Was kommt nach dem GLP-1-Rückgang?

Wichtige Kennzahlen zur HIMS-Aktie

• 52-Wochen-Spanne: $13,74 – $70,43
• Aktueller Kurs: $35,47
• Durchschnittliches Kursziel der Analysten: ~$27
• TIKR-Modellziel: ~$140 bei ~35% annualisiertem IRR
• Q1 2026 Umsatz: $608,1M (+4% YoY)
• Q1 2026 Bereinigtes EBITDA: $44M (vs. $91M im Vorjahr)
• Q1 2026 Nettoverlust: $92,1M
• Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026: bis zu $3,0 Mrd.

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Von $70 auf $13 und zurück: Was wirklich geschah

Um zu verstehen, wo Hims & Hers (HIMS) heute steht, muss man verstehen, was zwischen Oktober 2025 und März 2026 geschah. Die Aktie erreichte nahe $70 ihren Höchststand, getragen von einem rasant wachsenden Compounding-Semaglutid-Geschäft, das Patienten Gewichtsabnahme-Injektionen für $49 pro Monat anbot – zu einem Bruchteil des Markenpreises von Novo Nordisk.

Als die FDA im Februar 2026 den Semaglutid-Engpass für beendet erklärte, brach dieses Geschäft fast über Nacht zusammen. Novo Nordisk reichte Klage ein, das Ministerium für Gesundheit und menschliche Dienste verwies das Unternehmen an das DOJ, und die Aktie fiel um 78% auf ein Tief von $13,74 am 27.02.2026.

Die seitdem erfolgte Erholung wurde durch einen einzigen strategischen Schwenk vorangetrieben: eine Partnerschaft mit Novo Nordisk vom 09.03., die es Hims ermöglicht, Marken-Wegovy und Ozempic direkt über seine Plattform zu vertreiben. Das Unternehmen wird heute bei etwa $35 gehandelt, immer noch 46% unter seinem Höchststand, aber die Frage nach dem Geschäftsmodell hat sich vom Überleben zur Umsetzung verlagert.

Kann Hims seinen Abonnentenstamm und seine Telehealth-Infrastruktur in eine dauerhaft tragfähige Distributionsplattform für Marken-GLP-1s umwandeln – und kann es dabei die Margen wieder aufbauen, die es in der Compounding-Ära geopfert hat?

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Die Plattform hinter der GLP-1-Geschichte

Der Teil von Hims, der in der GLP-1-Berichterstattung oft übersehen wird, ist das Kernabonnementgeschäft. Der Umsatz wuchs von $272 Millionen im Jahr 2021 auf $2,35 Milliarden im Jahr 2025, eine zusammengesetzte Wachstumsrate von rund 65% über drei Jahre.

Diese Entwicklung wurde nicht allein durch GLP-1s getragen. Hims ist in den Bereichen Männer- und Frauengesundheit tätig, darunter Haarausfall, sexuelle Gesundheit, Hautpflege, psychische Gesundheit und Grundversorgung – mit einem wiederkehrenden Abonnementmodell und einer Verbrauchermarke mit echter Reichweite.

Das Bruttomargen-Diagramm zeigt deutlich die Kosten des GLP-1-Kapitels. Die Margen erreichten 2023 einen Höchststand von 82%, bevor die Hochskalierung des Compounding-Semaglutids sie bis 2025 auf 74% drückte, da die physischen Produktkosten der Compounding-Injektables die ansonsten softwareähnliche Wirtschaftlichkeit der Plattform verwässerten.

Mit dem Wegfall der Compounding-Produkte sollte das zugrundeliegende Margenprofil in den Bereich von 77% bis 82% zurückkehren, da die Marken-GLP-1-Distribution eine andere Wirtschaftlichkeit widerspiegelt und sich der Spezialgeschäftsmix wieder durchsetzt.

Q1 2026: Die Kosten des Kurswechsels

Die Ergebnisse des ersten Quartals spiegelten das volle Gewicht des Übergangs wider. Der Umsatz von $608 Millionen wuchs im Jahresvergleich um 4%, eine deutliche Verlangsamung gegenüber der Wachstumsrate von 59%, die das Unternehmen im Vorjahr verzeichnet hatte.

Der Nettoverlust von $92 Millionen stand einem Nettogewinn von $50 Millionen ein Jahr zuvor gegenüber, getrieben durch $33 Millionen an Restrukturierungsaufwendungen und den Margeneffekt des Ausstiegs aus dem Compounding-Geschäft während des Quartals. Das bereinigte EBITDA sank von $91 Millionen im Vorjahreszeitraum auf $44 Millionen.

Das Management hielt an den langfristigen Zielen von mindestens $6,5 Milliarden Umsatz und $1,3 Milliarden bereinigtem EBITDA bis 2030 fest und prognostizierte einen Gesamtjahresumsatz 2026 von bis zu $3 Milliarden. CFO Yemi Okupe teilte den Analysten mit, dass das Unternehmen erwartet, im Jahr 2027 wieder profitabel zu werden.

Barclays erhöhte sein Kursziel erst vor wenigen Tagen auf $39 mit einem Overweight-Rating und verwies auf alternative Daten, die darauf hindeuten, dass die Kundendynamik seit der Ankündigung der Novo Nordisk-Partnerschaft wesentlich verbessert hat.

Was das Bewertungsmodell sagt

Das Modell von TIKR zielt im mittleren Szenario auf rund $140 pro Aktie ab, realisiert Ende 2030, was einer Gesamtrendite von rund 296% über etwa 4,5 Jahre bei rund 35% annualisiert entspricht. Die Spanne der Szenarien ist breit: Das pessimistische Szenario landet bei rund $314 mit rund 29% annualisiert, während das optimistische Szenario sich $782 nähert, bei rund 44% pro Jahr bis 2035.

Die Rendite im mittleren Szenario wird durch eine Kombination aus einem Umsatzwachstum von rund 37% jährlich und einer moderaten Nettomargenausweitung auf etwa 5% getragen, wobei kaum eine Multiple-Expansion angenommen wird.

Diese Wachstumsannahme ist die zentrale Variable: Das Modell erfordert, dass Hims die Marken-GLP-1-Distributionsrampe über Novo Nordisk umsetzt, die internationale Expansion fortsetzt – nachdem der internationale Umsatz in einem einzigen Quartal von $7 Millionen auf $78 Millionen gestiegen ist – und das Abonnentenwachstum in seinen Kernspezialitäten aufrechterhalten kann.

Bemerkenswert ist, dass die Aktie derzeit deutlich über dem durchschnittlichen Kursziel der Analysten von rund $27 gehandelt wird, was bedeutet, dass der Markt bereits einen erheblichen Teil der Erholungsthese eingepreist hat.

Das kurzfristige Setup ist von der zweiten Jahreshälfte abhängig, da die meisten Analysten erwarten, dass H2 2026 zeigen wird, ob die Novo Nordisk-Partnerschaft die für das Bullen-Szenario erforderliche Wachstumsbeschleunigung liefert.

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