SpaceX zieht sich bereits von seinem Höchststand zurück. Die Geschichte sagt, das ist kein gutes Zeichen

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Die größten Börsengeschichten beginnen oft auf dieselbe Weise: enorme Begeisterung, Schlagzeilen über rekordverdächtige Nachfrage und ein Aktienkurs, der sofort mit dem Handelsbeginn steigt. SpaceX erfüllte all diese Kriterien, als das Unternehmen am 12. Juni an der Nasdaq debütierte. 

Die Aktien wurden zu 135 $ ausgegeben, eröffneten bei 150 $ und schlossen den ersten Handelstag bei 160,95 $, ein Gewinn von 19 %. Die Bewegung trieb den Marktwert des Unternehmens über 2,1 Billionen $ und machte es sofort zu einem der wertvollsten börsennotierten Unternehmen der Welt. Dennoch sind die Aktien an jedem der vergangenen drei Handelstage gefallen. Die Geschichte legt nahe, dass Anleger das Unternehmen von der Aktie trennen sollten, bevor sie sich beeilen einzusteigen.

Ein rekordverdächtiger IPO trifft auf rekordverdächtige Erwartungen

SpaceX's Börsengang war wie kein anderer zuvor. Das Unternehmen sammelte über 87 Milliarden $, einschließlich „Greenshoe"-Optionen, bei einer Bewertung von 1,77 Billionen $ ein, was es zum größten jemals abgeschlossenen IPO macht. Die Nachfrage überstieg die verfügbaren Aktien Berichten zufolge um das Vierfache und trug zum Kursanstieg am ersten Tag bei.

Die Begeisterung ist leicht zu verstehen. Laut dem SEC-Registrierungsformular des Unternehmens betreibt SpaceX drei Hauptgeschäftsbereiche:

• Starlink-Satelliteninternet
• Weltraumstartdienste
• KI-gesteuerte Betriebe, die durch xAI erworben wurden

Starlink erwirtschaftete im Jahr 2025 einen Umsatz von 11,4 Milliarden $ und erzielte ein Betriebsergebnis von rund 4,4 Milliarden $, was es zur primären Gewinnmaschine des Unternehmens macht. Die Abonnentenzahl stieg von 2,3 Millionen im Jahr 2023 auf mehr als 10 Millionen Anfang 2026.

Unterdessen sagt SpaceX, dass seine kombinierten Märkte eine Gesamtadressierbare Chance von 28,5 Billionen $ darstellen könnten, wobei KI den Großteil dieser Zahl ausmacht. Tatsächlich bezeichnet sich SpaceX nun selbst als KI-Unternehmen.

Das sind starke Wachstumsnarrative. Das Problem ist, dass Anleger bereits jetzt offenbar einen Großteil dieses zukünftigen Wachstums bezahlen.

Die Geschichte ist nicht freundlich gegenüber Mega-IPOs

Hier ist, was mit einigen der größten IPOs der Geschichte passiert ist.

Das Muster ist schwer zu ignorieren. Je größer und erwarteter der IPO, desto schwieriger wird es, die Erwartungen zu übertreffen. Anleger treiben die Aktienkurse oft aggressiv in die Höhe, bevor die Fundamentaldaten Zeit haben aufzuholen.

Untersuchungen zeigen, dass die größten Unternehmen nach Marktkapitalisierung historisch gesehen über lange Zeiträume hinter breiteren Indizes zurückgeblieben sind. Das liegt größtenteils daran, dass die Erwartungen nahezu unmöglich zu erfüllen werden.

^{Quelle: FactSet, V22 Research}

Die Bewertung lässt wenig Spielraum für Fehler

Zugegeben, SpaceX ist nicht Rivian, Uber oder Facebook. Das Unternehmen dominiert kommerzielle Starts und hat ein hochprofitables Satelliteninternetgeschäft aufgebaut. Diese Vorteile sind real.

Allerdings meldete SpaceX auch einen Nettoverlust von rund 4,9 Milliarden $ im Jahr 2025 nach der Integration von xAI. Das Unternehmen verlor weitere 4,3 Milliarden $ im ersten Quartal 2026, als sich die KI-Investitionen beschleunigten.

Bei rund 2,4 Billionen $ zahlen Anleger mehr als das 100-Fache des nachlaufenden Umsatzes. Das ist eine Bewertung, die jahrelange nahezu fehlerfreie Ausführung bei Raketen, Satelliten und künstlicher Intelligenz voraussetzt.

Es gibt noch einen weiteren Faktor, den es zu beobachten gilt: Insider-Verkäufe. SpaceX hat seine Lock-up-Vereinbarung so strukturiert, dass Teile der Insider-Bestände viel früher als die traditionelle 180-Tage-Sperrfrist verfügbar werden können. Ein zusätzliches Aktienangebot könnte später in diesem Jahr Druck auf die Aktie ausüben.

Wesentliche Erkenntnis

Kurz gesagt, SpaceX könnte eines der wichtigsten Unternehmen des nächsten Jahrzehnts werden. Seine Führungsposition bei Startdiensten, Satellitenkommunikation und KI bietet ihm Möglichkeiten, mit denen nur wenige Unternehmen mithalten können.

Aber großartige Unternehmen machen nicht immer bei jedem Preis großartige Investments. Die Geschichte zeigt, dass viele der größten IPOs des Marktes nach dem Abklingen der anfänglichen Begeisterung enttäuschende Renditen lieferten. Da SpaceX bereits mit über 2 Billionen $ bewertet ist und zu dreistelligen Umsatzmultiplikatoren gehandelt wird, finden Anleger möglicherweise einen besseren Einstiegspreis, wenn sie zuerst die Post-IPO-Begeisterung abklingen lassen.

Letztendlich verdienen geduldige Anleger oft mehr Geld, wenn sie großartige Unternehmen kaufen, nachdem die Menge aufgehört hat zu feiern, als während das Konfetti noch fällt.

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