Die Zukunft der Vaults: Neobanken und unsichtbares DeFi

Der folgende Beitrag ist ein Gastbeitrag und eine Meinung von Vincent Maliepaard, VP of Marketing bei Sentora.

Am 26.01.2026 startete Kraken DeFi Earn. Die Ankündigung war unkompliziert: Nutzer könnten Stablecoins einzahlen und bis zu 8 % APY erhalten, direkt über die Exchange-Oberfläche, die sie bereits für den Handel nutzen. Keine Seed-Phrasen. Kein Gas-Management. Kein Bridging. Keine neue Anwendung zum Herunterladen.

Innerhalb weniger Monate hatte das Produkt die Marke von 40.000 einzigartigen Einzahlern überschritten.

Zum Kontext: Dies ist ein krypto-natives Publikum – Menschen, die Blockchain bereits verstehen und bewusste Entscheidungen getroffen haben, digitale Assets zu halten. Sie sind nicht der Massenmarkt. Aber die Geschwindigkeit der Akzeptanz signalisiert etwas, um das die Branche seit Jahren kreist: Wenn DeFi-Rendite richtig verpackt wird, entsteht die Nachfrage sofort.

Die Mechanik hinter DeFi Earn ist es wert, verstanden zu werden, denn sie offenbart die Architektur dessen, was als Nächstes kommt. Kraken ist die Verteilungsschicht, die vertrauenswürdige Oberfläche, mit der Millionen von Nutzern bereits interagieren. Veda stellt die Vault-Infrastruktur bereit, programmierbare Container, die auf dem ERC-4626-Standard aufgebaut sind und Nutzerkapital halten und weiterleiten. Sentora fungiert als Risikomanagement- und Strategieschicht und setzt Kapital über etablierte Lending-Protokolle ein, darunter Aave, Morpho und andere. Die Kreditnehmer auf diesen Protokollen zahlen für den Zugang zur Liquidität, und diese Zahlungen fließen als Rendite an die Einzahler zurück.

Der Nutzer sieht einen Sparzins. Alles darunter ist für ihn unsichtbar.

Das ist das, was die Branche begonnen hat, CeDeFi zu nennen, oder, weniger formell, den DeFi-Mullet: zentralisierte Erfahrung vorne, dezentralisierte Infrastruktur hinten. Krakens Version davon ist in seiner Nutzerbasis noch immer krypto-nativ. Die nächste Iteration wird das nicht sein.

Die Kommoditisierung des Vault-Starts

Die Erstellung eines Vaults ist keine technische Hürde mehr. Vault-as-a-Service-Anbieter haben das, was einst wochenlange Entwicklungsarbeit erforderte, in einen standardisierten Prozess umgewandelt. Jedes Protokoll, Ökosystem oder jede Institution kann relativ schnell einen Vault starten.

Diese Leichtigkeit der Erstellung verändert die Wettbewerbsdynamik der Vault-Wirtschaft. Mehr Vaults bedeuten mehr Wettbewerb um Einlagen, was Curatoren unter Druck setzt, höhere Renditen anzubieten. Höhere Renditen erfordern entweder bessere Strategien oder höheres Risiko. Ersteres erfordert echtes Fachwissen. Letzteres führt, wenn es nicht als solches erkannt wird, zu den Arten von Kollateralausfällen, die 2025 zu erheblichen Verlusten geführt haben.

Die Kommoditisierung der Infrastruktur macht die Curation-Schicht wichtiger, nicht weniger wichtig. Je mehr Vault-Optionen sich vervielfältigen, desto mehr wird das Leistungsgefälle zwischen gut verwalteten und schlecht verwalteten Vaults zum primären Signal, das Allokatoren zur Bewertung des Feldes verwenden. Krakens Entscheidung, mit institutionellen Risikomanagern zusammenzuarbeiten, anstatt die Vault-Strategie intern aufzubauen, spiegelt diese Realität wider. Verteilungsvolumen und Kapitalvolumen erfordern Curation-Disziplin, die nicht improvisiert werden kann.

Distribution: Von Protokoll-Integrationen zu Consumer-Anwendungen

Der Kraken-Start ist ein Datenpunkt in einem breiteren strukturellen Wandel. Man bedenke, was in den letzten zwölf Monaten sonst noch passiert ist.

Revolut, mit 75 Milliarden US-Dollar bewertet und mit über 50 Millionen Nutzern, integrierte Uniswap in seine Plattform und erweitert seine Krypto-Infrastruktur aggressiv. Der Krypto-Produktleiter des Unternehmens beschrieb 2026 als das Jahr, in dem sich die Plattform von einem Kauf-und-Verkauf-Produkt zu einer „Finanzinfrastruktur dafür, wie Billionen von Dollar gehandelt, verdient und bewegt werden" entwickelt. Revolut beantragte im März 2026 eine vollständige Banklizenz, wenige Wochen nach Erhalt seiner britischen Banklizenz. Coinbase startete Morpho-gestützte Bitcoin-Kredite. Robinhood begann Arbitrum für den tokenisierten Aktienhandel in Europa zu nutzen. Stripe erwarb Bridge für 1,1 Milliarden US-Dollar und bereitet sich auf den Start seiner eigenen Blockchain vor. Klarna testet einen Stablecoin. PayPals PYUSD wuchs 2025 um 600 % auf 3,6 Milliarden US-Dollar im Umlauf.

Das sind keine Krypto-Unternehmen, die zaghafte Experimente durchführen. Das sind große Finanzplattformen, die ihre Produkt-Roadmaps rund um die Blockchain-Infrastruktur umstrukturieren.

Das Verteilungsmodell für DeFi-Rendite entwickelt sich durch drei unterschiedliche Generationen.

Die erste Generation erforderte direkte Beteiligung. DeFi-native Nutzer verbanden Wallets, navigierten durch Protokoll-Oberflächen und verwalteten Positionen selbstständig. Der adressierbare Markt war klein, und technische Kompetenz war die Eintrittsvoraussetzung.

Die aktuelle Generation fügte institutionelle Abstraktion hinzu. Exchanges, Custodians und Fondsmanager begannen, über professionelle Oberflächen auf Vault-Strategien zuzugreifen, wobei Kapital in kuratierte Produkte floss, die von dedizierten Strategieteams verwaltet wurden. Das Kraken-Modell befindet sich an der Spitze dieser Generation.

Die nächste Generation erweitert die Abstraktion weiter. Fintech-Plattformen und Neobanken – die Revoluts und Robinhoods und die Plattformen, die noch entscheiden, ob sie sich bewegen sollen – werden DeFi-gestützte Produkte in ihren bestehenden Consumer-Anwendungen anbieten. Ein Nutzer wird einen Sparzins sehen. Er wird in das einzahlen, was wie ein Standardprodukt aussieht und sich auch so verhält. Das Kapital wird durch Vault-Infrastruktur geleitet, die von einem institutionellen Strategieteam verwaltet wird und Renditen durch On-Chain-Kreditmärkte und strukturierte Positionen generiert.

Der Vault bleibt unsichtbar. Das Risikomanagement, die Designentscheidungen, das Monitoring und Rebalancing – all das geschieht mehrere Schichten unterhalb der Oberfläche, mit der der Nutzer interagiert.

So werden Vaults die nächste bedeutende Kapitalwelle einbinden. Institutionelle Teilnehmer werden keine Protokoll-Oberflächen navigieren. Privatanleger werden keine DeFi-Positionen verwalten. Aber beide Gruppen werden Anwendungen nutzen, die von Plattformen entwickelt wurden, denen sie vertrauen. Wenn diese Plattformen Vault-Infrastruktur sauber integrieren, folgt das Kapital.

Was unsichtbares DeFi erfordert

Da die Vault-Infrastruktur zur versteckten Schicht unter Consumer- und institutionellen Finanzprodukten wird, müssen die Standards für Curation und Strategiemanagement steigen, um den Erwartungen der darauf aufbauenden Verteilungskanäle gerecht zu werden.

Kraken hat dies angegangen, indem es institutionelle Risikomanager ausgewählt und Gebühren, Risiken und Protokollzuweisungen gegenüber Einzahlern offengelegt hat, bevor diese Kapital einsetzen. Das ist der richtige Ansatz. Es ist auch der minimal tragfähige Standard für die folgende Consumer-Verteilungswelle.

Eine Neobank, die Millionen von Nutzern einen DeFi-gestützten Sparzins anbietet, kann keine undurchsichtigen Kollateralentscheidungen oder nicht offengelegte Strategierisiken auf Vault-Ebene tolerieren. Ein regulierter Custodian, der institutionelles Kapital durch Vault-Infrastruktur leitet, muss nachweisen, dass das zugrunde liegende Risikomanagement institutionellen Standards entspricht. Revoluts Entwicklung von einer Handelsplattform zu „Finanzinfrastruktur" kann nicht auf Rendite-Produkten aufgebaut werden, die Nutzer nicht bewerten können.

Die auf der Vault-Ebene erforderliche Transparenz und Disziplin sind in diesem Modell keine optionalen Funktionen. Sie sind das Fundament des Vertrauens, das Distribution möglich macht.

Standardisierte Risikooffenlegungen, robustes Monitoring und Automatisierungsinfrastruktur sind die Voraussetzungen dafür, dass die Vault-Infrastruktur Produkte in großem Maßstab unterstützen kann.

Die verbleibende Frage

Krakens 40.000 Einzahler sind ein Proof of Concept, keine Obergrenze. Der adressierbare Markt für DeFi-gestützte Rendite, verteilt über vertrauenswürdige Consumer-Oberflächen, ist um Größenordnungen größer. Die Vault-Wirtschaft wird zur Infrastruktur, durch die DeFi mit dem breiteren Finanzsystem verbunden wird.

Da neue CeDeFi-Lösungen auf den Markt kommen, bleibt die Frage, ob das aktuelle Risikomanagement, die Kreditmärkte und die Vault-Infrastruktur mühelos mithalten werden.

Der Mullet ist gestylt. Die Frage ist, wie weit er noch nachwächst.

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