戴爾股價意外遭降評後下跌5%——漲勢已結束？

TLDR

• GF Securities分析師Jeff Pu將戴爾評級從買入下調至持有，理由是股價近200%漲幅後上行空間有限
• 該分析師維持目標價445美元，但指出估值已偏高，超過市場共識FY28盈利預測的20倍
• 戴爾董事Lynn Radakovich於6月22日出售了價值506萬美元的股票，以每股31.14美元行使選擇權，並以每股421.00美元出售
• GF Securities提出疑慮，認為戴爾可能在2027年起的SpaceX下一個部署週期中，將市場份額拱手讓給Super Micro
• 遭下調評級後當日，戴爾股價在434美元附近交易，下跌約5%

Dell Technologies（DELL）週四在GF Securities分析師Jeff Pu將其評級從買入下調至持有後，股價下跌逾5%，於434美元附近交易。

Dell Technologies Inc.，DELL

此次評級下調，正值戴爾自今年2月公布第四財季業績以來股價累計飆升近200%之後。

Pu維持目標價445美元不變，但表示當前水平的風險回報比已不再具吸引力。

該分析師指出，以市場共識FY28盈利預測逾20倍計算，或以AI業務25倍、核心業務15倍的分類加總估值計算，目前的格局不足以支撐持續看多的立場。

市場份額疑慮拖累前景

Pu同時提出了一項重挫市場情緒的長期憂慮。他預期Super Micro（SMCI）將在2027年起SpaceX下一個吉瓦級規模部署中搶佔份額。

戴爾目前是SpaceX的主要供應商，也是CoreWeave（CRWV）的唯一供應商。但Pu指出，兩家公司都在評估ODM直採模式，此舉可能逐步侵蝕戴爾的領先地位。

這是市場此前未完全反映的風險，進一步加劇了週四的拋售。

消息發布的同時，另有一份監管文件顯示，戴爾董事Lynn Radakovich於6月22日出售了價值506萬美元的股票。她以每股31.14美元行使選擇權，並隨即以每股421.00美元出售同批共12,022股。

上述交易係依據2026年3月採用的預先安排Rule 10b5-1交易計劃執行。出售後，Radakovich仍直接持有25,267股，並保留51,979股的選擇權。

強勁漲勢已無太多犯錯空間

無論以任何標準衡量，戴爾今年表現均十分亮眼。該股年初至今已上漲逾247%，市值約達2,770億美元。

該公司近期推出搭載Nvidia Vera Rubin NVL4架構的PowerEdge XE8812伺服器，每機架最多支援144個GPU。此外，戴爾也與美國空軍簽訂了一份價值14億美元的Microsoft企業軟體授權合約。

戴爾亦完成了一項30億美元的優先票據發行，分為三個批次，到期日分別為2031年、2034年及2037年。

儘管有上述利好因素，部分分析師仍對戴爾沉重的債務負擔及負值股東權益提出警示，認為一旦信貸條件收緊，這些將成為弱點。

週四下午，戴爾股價下跌約5.36%，於434美元附近交易。

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