Anthropic vs OpenAI IPO：哪些已确认、哪些只是传闻，谁会先上市？

人工智能领域规模最大的两家非上市公司，在七天之内先后进入美国证券交易委员会（SEC）的审核程序。

Anthropic 在 2026 年 6 月 1 日率先递交，OpenAI 则在一周后确认自己也已提交文件。

现在区分两家公司的不是文书作业，而是时间表：一家有目标月份，另一家只有目标年份。

Key Takeaways

• 截至 2026 年 9 月，Anthropic 是距离上市更近的一家，媒体报道指出上市地点为纳斯达克、时间落在 10 月下旬；而 OpenAI 的首席执行官已排除今年上市的可能。
• 两份 S-1 目前都还看不到，因为两家递交的都是保密版草案；而按规定，公开版本必须在任何路演开始前至少 15 天出现，这也让那份公开申报成为唯一值得盯的日期。
• Anthropic 最近一次经确认的估值为 9,650 亿美元，来自 2026 年 5 月的 Series H 融资；OpenAI 约 8,520 亿美元的数字则是媒体报道，并非公司证实。
• 最常被并列比较的收入数字其实不是同一种口径，改用同一种口径之后，差距确实存在，但比外界以为的小得多。
• SpaceX 在 2026 年 6 月的上市，是这一组公司中唯一已经完成的案例：首日上涨 19%，接下来数个月却剧烈震荡——这就是「先上市」实际换到的东西。
• 两家公司的股票都无法通过一般散户渠道取得，而 Anthropic 已明确表示，未经董事会批准的股票转让一律无效。

OpenAI 与 Anthropic，谁会先 IPO？

截至 2026 年 9 月，Anthropic 距离上市更近。

该公司在 2026 年 6 月 1 日向 SEC 保密递交 Form S-1 注册声明草案，比 OpenAI 早了一周；此后的报道则指向最快在 10 月下旬于纳斯达克挂牌。

OpenAI 没有具体月份，只有年份。

有三件事让 Anthropic 走在前面，而且没有一件跟哪家公司更有名有关。

第一是看得见的实质进度，而不是纸面工作。媒体报道指出，Anthropic 已在推进具体的上市前步骤——安排大额循环信贷额度、与投资者进行早期会谈、筹备路演；相比之下，OpenAI 的流程自 6 月以来没有出现可比的公开动作。

第二是具体程度。Anthropic 报道中的计划有上市地点、有路演时间、有目标月份；OpenAI 则只有一个年份和一个附带条件。

第三是两家公司自己说出口的话。OpenAI 首席财务官在 2026 年 8 月告诉员工，公司将在 2027 年上市，若业务持续加速则可能更早，并把这次发行定位为另一次融资，而不是终点。2026 年 9 月，OpenAI 首席执行官说得更直接，认为在 AI 安全议题持续发展的情况下，今年上市并不明智。

Anthropic 没有说过类似的话。

它只是持续按流程往前走。这种不对称——一家用将来时描述里程碑，另一家则在逐步执行——是任何身处两家董事会之外的人，能取得的最清晰信号。

不过这个顺序并非定局，后面谈上市顺序还可能如何改变的段落会说明原因。

OpenAI 与 Anthropic 的 2026 年 IPO 计划：哪些真的已经定案？

外界流传的信息中，真正经过公司或监管机构确认的内容非常少。

已确认的有两件事：两家都递交了保密版注册声明草案，时间分别是 2026 年 6 月 1 日与 6 月 8 日；两家也都以一则简短公告对外说明。

其他几乎所有内容——承销银行、上市地点、日期、价格——都属于媒体报道。

下表以 2026 年 9 月的状况把两者区分开来，因为这个差别会影响每一项信息该被赋予多少分量。当公司或监管机构已经说明时，栏位标为「已确认」；当信息来自公司未认可的媒体报道时，标为「媒体报道」；当没有任何可信来源提出过时，标为「未披露」。

把「已确认」那一栏从上读到下，这次发行的已知信息其实相当单薄。

这不是报道上的疏漏，而是这个阶段的流程本来就会产生这种结果，下一节会说明背后的规定。

为什么现在还看不到两家公司的 S-1？

因为两份文件都还没有公开申报。

两家公司都走了保密递交这条路：符合条件的公司可以先把注册声明交给 SEC 进行非公开审核，内容不会先进入公开记录。今天在 EDGAR 上搜索任一家公司的 S-1，都找不到它们自己的文件，只会看到其他公司把它们列为竞争对手的申报资料。

这条路径的法律依据是美国《证券法》第 6(e) 条，由 2012 年的《JOBS 法案》新增。

它附带一个期限，而对外部观察者来说，这个期限比多数围绕这两笔发行的猜测都更有用。SEC 的官方指引指出，最初的保密递交版本以及后续每一次修订，都必须在公司进行路演前至少 15 天公开申报。

这一条规定，把传闻变成了算术。

在文件公开满两周多之前，公司不能出门推销这笔发行。所以顺序是：先有公开版 S-1，至少 15 天之后才是路演，接着才是定价与上市首日交易。

从 10 月下旬上市往回推，公开申报必须落在 9 月下半月。

若持续没有动静，日期就会往后延。任何在跟踪这两家公司的人，都可以不必再等消息外泄，直接盯着 EDGAR 上的公开申报——那是整个流程中第一个明确、可核查的事件。

至于 OpenAI，目前还没有出现这样的申报。

两家公司的 IPO 时间轴怎么比？

Anthropic 的时间轴上，已完成的步骤更多，缺少的更少。

它的顺序是从 2026 年 5 月一轮经确认的融资，到 6 月经确认的递交，再到报道中 10 月的路演与上市时间。OpenAI 则是从 2025 年 10 月完成的公司重组，到 2026 年 6 月经确认的递交，再到对下一年度的意向表态。

Anthropic 的进程，逐步标注如下：

• 2026 年 5 月 28 日 — Series H 融资 650 亿美元，投后估值 9,650 亿美元。公司已确认。
• 2026 年 6 月 1 日 — 向 SEC 递交保密版 S-1 草案。公司已确认。
• 尚未发生 — 在 EDGAR 上公开申报 S-1。这一步决定了之后所有日期。
• 媒体报道 — 10 月下半月进行路演，最快在该月底于纳斯达克挂牌。

OpenAI 的进程：

• 2025 年 10 月 28 日 — 完成重组，商业业务成为一家公共利益公司，由具控制权的非营利基金会持有。公司已公告。
• 2026 年 3 月 — 一轮规模极大的私募融资，报道金额约 1,220 亿美元。媒体报道。
• 2026 年 6 月 8 日 — 确认已保密递交 S-1，公司同时表示尚未决定后续任何动作的时间表。公司已确认。
• 2027 年 — 公司首席财务官点出的年份，并附有明确条件。媒体报道。

有一个细节值得分清楚，因为它在多数报道中被混为一谈。

6 月 8 日是 OpenAI 确认递交的日期，不一定是它实际递交的日期。部分报道把实际递交时间放在约两周之前。应以经确认的日期为准，较早的那个日期则应视为未经证实。

哪一家的业务规模其实更大？

这完全取决于采用哪一个数字，而最常被并列比较的两个数字，衡量的并不是同一件事。

Anthropic 对外的主要数字是年化营收（run rate）。OpenAI 最常被引用的数字，则是一个完整年度实际入账的收入总额。把两者直接相比，是报道这两家公司时最常见的单一错误。

这个差别用白话来说如下。

年化营收会取近期的收入——通常是单一个月——再往上推算成一年的金额，描述的是业务当前的运营速度。而一个已结束年度的入账收入，描述的是这家公司在十二个月内真正确认的金额，其中大部分月份的速度都比最后一个月更慢。

对于成长速度像这两家公司这么快的企业而言，这两个数字可能相差三倍以上，而两者都没有错。

在同一种口径下，Anthropic 领先。公司在 2026 年 5 月表示，其年化营收已在该月初突破 470 亿美元，这是经确认的第一方数据。整个夏季的报道则把 OpenAI 的年化营收放在 2026 年 8 月约 400 亿美元的水平，这个数字并未经公司证实。差距确实存在，但比外界普遍拿 Anthropic 的年化营收去对比 OpenAI 报道中 2025 年约 130 亿美元入账收入所呈现的落差要小得多。

规模不是决定一笔发行成败的唯一因素，OpenAI 的优势也很实在。

用它自己的支持者会采取的说法：它在消费端的覆盖率大幅领先、拥有这个领域中最被认得的产品名称、开发者与企业生态更广，而且在 3 月那轮融资之后，资金充足到足以自己选择时机，而不是被时机选择。它的首席财务官也直接说过这一点，把那轮融资形容为创造时间弹性的关键。

Anthropic 的优势在账本的另一边。

当前更高的年化营收、收入结构更偏向企业与开发者，以及报道指出它可能更早实现营业利润转正。两家公司在累计基础上都仍未盈利。目前流传的任何盈利数字，无论属于哪一家，都来自报道或估算，从未经过确认。

还有什么可能改变上市顺序？

有三件事可能让 Anthropic 延后：SEC 审核时间拉长、市场窗口不佳，以及在首席执行官公开呼吁行业放慢脚步的同时，推进一笔破纪录发行的尴尬处境。

有两件事可能让 OpenAI 提前或延后：成长加速（首席财务官点名的触发条件），以及重组留下、尚未解决的治理问题。

审核时间是第一项，也最平常。首次递交注册声明时，SEC 的意见往返轮次可能比原先规划更久，每一轮只要超出公开申报的目标时间，路演与上市也会跟着往后推。

市场条件是第二项。

大型非上市科技公司挂牌需要一个愿意接单的市场窗口，而今年同类型公司较早几笔新股的市场反应好坏不一。一家要撑住 9,650 亿美元估值的公司，比多数公司更有理由多等一个好时机。

第三项是 Anthropic 专属的，而且确实尴尬。

在预期的路演时间前几周，该公司首席执行官发表了一篇文章，主张行业应该放慢 AI 能力推进的速度。一边推进史上规模最大的科技发行之一，一边呼吁整个行业减速，是公司在路演上必须回答的问题——不过这个主张并没有预期中那么孤立，因为 OpenAI 与特斯拉的首席执行官都在数小时内公开表示同意。

在 OpenAI 这边，加速的因素是首席财务官自己附上的条件：如果业务持续向上转折，时间可能早于 2027 年。

刹车则是治理。

OpenAI 的重组让一个非营利基金会控制一家营利实体，而这个架构已经获得监管机构放行，不是悬而未决：加州总检察长在 2025 年 10 月签署谅解备忘录，列出不表示反对的条件，特拉华州总检察长则在隔天发出不反对声明。它留下的不是法律阴影，而是一个不寻常的结构。买进 OpenAI 的公开市场投资者，买到的是一家董事会由非营利组织指派的公司，而该组织按规定必须把安全与使命放在股东回报之前；要把这件事向机构投资者解释清楚，比解释一笔巨额亏损更难。

SpaceX 与 Databricks 在同一份 IPO 排队名单中的位置？

它们会出现，是因为大家研究的不是单一家公司，而是一整排队伍。

围绕这些发行的搜索行为，主要由把 Anthropic、OpenAI 与其他大型非上市科技公司绑在一起的多公司查询组成，其中最常见的是 SpaceX 与 Databricks。把这个问题当成两强对决，会漏掉读者真正在问的东西。

这组名单中真正有参考价值的是 SpaceX，因为它已经回答了大家对 Anthropic 提出的那个问题。

SpaceX 在 2026 年 6 月完成了转入公开市场的过程，首日表现明确成功：股价收盘较发行价高出 19%，公司当日市值突破 2 万亿美元。剧烈波动出现在后面——股价大致翻倍，接着在 8 月初回吐超过一半涨幅，之后才回升。

这是目前可取得的最接近先例，而它的意义是双面的。先上市会设定整个类别中后续每一笔发行被比较的估值倍数基准，这是优势；但同时也意味着要承受市场对一个全新资产类别最初、信息最不完整的反应，这不是。

Databricks 出现在同一批搜索里，但自己并没有经确认的公开申报。

它的出现是关于读者意图的信号，而不是关于它自己的时间表。对任何跟踪这一组公司的人来说，实务上的重点是：唯一有意义的日期是 EDGAR 上的公开申报日期，而截至 2026 年 9 月，这四家公司中真正完成上市的只有一家。

IPO 前可以买到 Anthropic 或 OpenAI 的股票吗？

在两家公司上市之前，没有一般散户可以走的渠道买到它们的股票。

两家都是非上市公司。股票掌握在创始人、员工与机构投资者手中，而两家公司也都限制持有人能对这些股票做什么。任何承诺让一般投资者直接取得这两家公司上市前股票的要约，在得到反证之前都应该视为可疑。

Anthropic 在这件事上的表态格外直接。

该公司明确表示，任何未经董事会批准的股票出售或转让都属无效，也不会被登记在公司的股东名册上；而按其转让限制，把股份转让给特殊目的实体（SPV）同样无效。

这段话要仔细读，因为它比一般警告更强硬。

这意味着买进未经批准权益的人，最后可能只握有一份公司永远不会承认其代表任何所有权的合约。OpenAI 对于未经授权转让自家股权，也提出了大致相同的立场。

如何识别假的 Pre-IPO 认购要约

这个套路在每一笔受关注的发行中重复出现，而且辨识得出来。

• 向个别投资者提供上市前股票，却不做任何合格投资者资格审核。
• 以特殊目的实体（SPV）包装的取得渠道——Anthropic 已表示，按其自身转让限制，这种做法无效。
• 给出具体的股票代码，但两家公司都还没披露过。
• 把某个明确的上市日期当成事实陈述，但公开申报根本还没发生。
• 施压要求在「配额」关闭前先做决定。

最后一项是最可靠的破口。

真实的上市前交易缓慢、文件繁琐、过程无聊。真正的案子，没有任何一桩需要你今天下午就决定。

Frequently Asked Questions

Anthropic 会比 OpenAI 先 IPO 吗？

就 2026 年 9 月的公开记录来看，Anthropic 走在先上市的轨道上：它早一周递交，报道中的目标时间也落在今年内，而 OpenAI 自己说的是 2027 年。

Anthropic 什么时候上市？IPO 日期确定了吗？

目前没有任何日期经过确认；报道指向最快 2026 年 10 月下旬，而第一个可核查的信号会是 EDGAR 上的公开版 S-1 申报。

OpenAI 什么时候 IPO？

OpenAI 没有设定日期，其首席财务官给出的方向是 2027 年，并附带条件：如果成长加速，时间可能提前。

这两家公司已经上市了吗？

还没有——两家都仍是非上市公司，而保密递交草案并不等于挂牌。

股票代码会是什么？

两家公司都还没披露股票代码，目前流传的任何代码都只是猜测。

哪一家公司更值钱？

Anthropic 最近一次经确认的估值为 9,650 亿美元，高于 OpenAI 报道中的约 8,520 亿美元；不过 OpenAI 的数字并未经公司证实，而且两个数字都早于任何一笔发行完成定价之前。

OpenAI 为什么要等？

其首席财务官指向一轮规模极大的私募融资所带来的弹性，首席执行官则提到 AI 安全的环境，而它重组后尚未解决的治理问题仍在监管机构的关注中。

散户在上市前买得到这两家公司的股票吗？

通过一般散户渠道买不到，而 Anthropic 已表示，未经董事会批准的股票转让一律无效。

先上市真的有差别吗？

先上市会设定整个类别后续被比较的估值基准，同时也意味着要承受市场的第一反应——SpaceX 在 2026 年 6 月首日上涨 19%，之后数个月剧烈震荡，这是同时呈现两种效果最接近的例子。

结论

这两家公司中，一家有月份，另一家有年份，而两者目前都还是报道，不是事实。

真正能定案的日期，是 EDGAR 上的公开版 S-1 申报，而它必须在任何路演开始前至少 15 天出现。

盯住那份申报，在它出现之前，把所有信息都当成估计值。