Cổ phiếu ASML có còn đáng mua sau đợt tăng giá mạnh?

TLDR

• ASML giao dịch quanh mức $1,841 với biên độ 52 tuần từ $683.48 đến $1,959.04, và có vốn hóa thị trường $724 tỷ
• Đơn hàng tồn đọng vẫn rất lớn khi các nhà sản xuất chip phải đặt trước hệ thống EUV nhiều năm, đảm bảo doanh thu trong tương lai
• Doanh thu từ cơ sở lắp đặt đạt €2.49 tỷ trong Q1 2026, tăng so với €2.13 tỷ trong quý trước
• Hướng dẫn doanh thu thuần cả năm 2026 được nâng lên €36–€40 tỷ, với EPS dự kiến tăng 33% vào năm tới
• Đồng thuận của Phố Wall là Mua vừa phải với mức giá mục tiêu trung bình $1,772.62; BofA tái khẳng định Mua và nâng mục tiêu

ASML mở cửa vào thứ Sáu ở mức $1,841.18. Con số này cách xa mức thấp nhất 52 tuần là $683.48 và đang tiệm cận mức cao $1,959.04. Sau một đà tăng như vậy, câu hỏi tự hiện ra: liệu còn dư địa tăng trưởng không?

ASML Holding N.V., ASML

Định giá không hề rẻ. ASML hiện giao dịch ở mức khoảng 49.9 lần EPS kỳ vọng trong năm nay, chưa tới $36. Con số này cao hơn nhiều so với bội số bình quân lịch sử ở mức giữa 30. Với hầu hết các công ty, đó sẽ là dấu hiệu cảnh báo.

Nhưng ASML không phải công ty bình thường.

Công ty nắm giữ thực chất là độc quyền toàn cầu về hệ thống quang khắc Cực tím — những máy móc tạo ra các chip tiên tiến. Bạn không thể chế tạo chip 2 nanomet mà không có chúng. Không có nhà cung cấp thay thế nào.

Mỗi hệ thống có giá hơn $350 triệu và mất nhiều tháng để lắp ráp, hiệu chỉnh và vận chuyển. Khách hàng không chỉ đặt hàng — họ đặt trước các suất sản xuất nhiều năm trước. Đó không phải là quy trình bán hàng. Đó là sự ràng buộc về mặt cơ cấu.

Đơn hàng tồn đọng và cơ sở lắp đặt là điểm tựa câu chuyện

Doanh thu thuần Q1 2026 đạt €8.77 tỷ, giảm so với €9.72 tỷ trong Q4 2025. Nhìn bề ngoài, có vẻ như tăng trưởng đang chậm lại. Nhưng không phải vậy.

Thời điểm ghi nhận doanh thu tại ASML được quyết định bởi lịch giao hàng, không phải nhu cầu. Mọi hệ thống mà công ty có thể sản xuất đều đã có chủ. Sự sụt giảm theo quý phản ánh năng lực sản xuất, không phải nhu cầu của khách hàng.

Điều đáng chú ý hơn là dòng doanh thu quản lý cơ sở lắp đặt. Luồng doanh thu này — bảo trì và nâng cấp các hệ thống đang hoạt động trên thực địa — đạt €2.49 tỷ trong Q1, tăng so với €2.13 tỷ trong quý trước. Đây là nguồn thu có thể dự đoán, biên lợi nhuận cao và đang tăng trưởng.

Ban lãnh đạo đã nâng hướng dẫn cả năm 2026 lên phạm vi doanh thu thuần từ €36 tỷ đến €40 tỷ. Nửa cuối năm dự kiến sẽ mạnh hơn, được thúc đẩy bởi việc giao hàng hệ thống tăng tốc.

TSMC, Intel và Samsung đều đang mở rộng các nhà máy mới để đáp ứng nhu cầu cơ sở hạ tầng AI. Các nhà máy đó cần phần cứng của ASML. Chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn dự kiến sẽ gần như tăng gấp đôi từ $427 tỷ vào năm 2025 lên hơn $860 tỷ vào năm 2027.

Mở rộng biên lợi nhuận là chất xúc tác tiếp theo

Các ước tính đồng thuận về EPS cho thấy mức tăng trưởng 33% vào năm tới. Đó là con số mà phe lạc quan đang bám vào.

Con đường đến đó đi qua việc mở rộng biên lợi nhuận. ASML đang chuyển dịch từ sản xuất khối lượng thấp, giai đoạn đầu của các hệ thống mới nhất — bao gồm nền tảng High-NA EUV biên lợi nhuận cao và dòng NXE:3800 — sang sản xuất tiêu chuẩn hóa, khối lượng cao hơn. Chi phí cố định được phân bổ trên nhiều đơn vị hơn. Biên lợi nhuận gộp sẽ tăng dần về mục tiêu năm 2030 của ban lãnh đạo là 56%–60%.

Có một rủi ro đáng kể. Trung Quốc vẫn chiếm khoảng 19% doanh thu của ASML, và các hạn chế xuất khẩu vẫn là vấn đề sống còn. Các quan chức Hà Lan được cho là đang vận động Washington chống lại các hạn chế chặt hơn đối với việc bán thiết bị cho Trung Quốc. Bất kỳ sự leo thang nào ở đó đều có thể gây áp lực lên doanh thu.

Decker Retirement Planning gần đây đã mở vị thế mới trị giá $4.23 triệu trong ASML. Dimensional Fund Advisors nắm giữ hơn 990,000 đơn vị. Tỷ lệ sở hữu tổ chức ở mức 26.07%.

Goldman Sachs, Citigroup, Morgan Stanley và Deutsche Bank đều đưa ra xếp hạng Mua hoặc tương đương. BofA đã nâng mục tiêu giá với lý do ước tính lợi nhuận cao hơn cho năm 2027 và 2028.

Mục tiêu trung bình đồng thuận là $1,772.62, mặc dù một nhóm nhà phân tích khác định mức ở $2,019 — ngụ ý mức tăng khoảng 12.5% so với mức hiện tại.

Bài viết Cổ phiếu ASML có còn đáng mua sau đà tăng mạnh mẽ? xuất hiện đầu tiên trên CoinCentral.