Комісія з цінних паперів і бірж США уточнила свою позицію щодо класифікації криптоактивів. Для брокерів ця ясність супроводжується новим рівнем відповідальності.
Голова Комісії з цінних паперів і бірж США Пол Аткінс представив довгоочікувану таксономію токенів, розроблену у координації з CFTC. Нові правила підтверджують, що токени, які відповідають визначенню інвестиційних контрактів, залишаються предметом регулювання цінних паперів, тоді як інші категорії, такі як платіжні стейблкоїни, цифрові товари та предмети колекціонування, не підпадають під правила цінних паперів.
Для більшої частини брокерської галузі ця структура визначає, де брокери можуть брати участь без запуску повних правил щодо цінних паперів. Але керівництво також змінює спосіб управління ризиками.
Від правової невизначеності до операційної відповідальності
Протягом років основним ризиком для брокерів була непередбачуваність. Токен міг бути внесений до лістингу, а згодом перекласифікований, що наражало компанії на примусові заходи.
Цей ризик тепер перемістився в щоденні операції. Комісія з цінних паперів і бірж США чітко пояснила, що статус токена може змінюватися залежно від того, як він продається та використовується.
Актив, який спочатку розглядався як не цінний папір, може підпадати під правила цінних паперів, якщо він представлений як частина інвестиційної пропозиції з очікуванням прибутку.
- Інвестор Discord втрачає $18 млн через заяви фальшивого керуючого фондом про двозначну прибутковість
- Комісія з цінних паперів і бірж США відкриває двері для токенізованих цінних паперів, Хестер Пірс каже, що регулятор готовий до розмови
- Російський громадянин обвинувачується у багаторічному шахрайстві з брокерським акаунтом у США на суму $31 мільйон
Це означає, що класифікація більше не є фіксованою. Регуляторний статус токена може змінюватися в міру розвитку його екосистеми або зміни його позиціонування. На практиці це перетворює класифікацію на безперервний процес, а не на одноразове рішення щодо лістингу.
Брокерам потрібно буде відстежувати, як використовуються активи, і мати можливість пояснити їх класифікацію, якщо регулятори поставлять це під сумнів.
Безпечна гавань підвищує ставки
Запропонована чотирирічна "безпечна гавань" для криптостартапів додає ще один рівень. Ідея полягає в тому, щоб дозволити проєктам запускатися та залучати капітал за легших вимог протягом визначеного періоду за умови дотримання певних умов. Якщо це буде реалізовано, це може збільшити обсяг нової емісії токенів.
Як сформулював це Аткінс: "Така безпечна гавань надасть криптоінноваторам спеціальні шляхи для залучення капіталу в США, забезпечуючи при цьому відповідний захист інвесторів."
Для брокерів це означає більше активів, які виходять на ринок на більш ранній стадії, коли класифікація менш визначена. Участь у таких пропозиціях може також вимагати більш ретельного відстеження того, як проєкти розвиваються з часом.
Якщо токен пізніше відповідатиме визначенню цінного паперу, попередні припущення можуть бути переглянуті.
Зміна місця, де знаходиться ризик
Підхід Комісії з цінних паперів і бірж США надає ринку більше структури. Він також змінює місце прийняття рішень. Раніше значна частина невизначеності була у регуляторів. Тепер більше її у учасників ринку.
Брокерам доведеться перейти від реагування на регуляторні дії до прийняття та захисту рішень щодо класифікації в режимі реального часу. Правила стали чіткішими. Межа помилки може бути вужчою.
