MYX Finance впав на 31%, оскільки DeFi-платформа деривативів стикається з кризою ліквідності

MYX Finance (MYX) зафіксував одне з найрізкіших падінь у секторі деривативів DeFi сьогодні, обвалившись на 31% за 24 години до торгівлі на рівні $0,972. Цей драматичний розпродаж посилює вже жорсткий 30-денний період, протягом якого токен втратив 82% своєї вартості, міцно розташувавшись серед найгірше працюючих протоколів DeFi 2026 року. Наш аналіз ончейн-метрик і ринкової структури показує, що це не просто корекція — це фундаментальна переоцінка, спричинена обмеженнями ліквідності та тиском токеноміки.

Найбільш вражаючим показником є не саме 24-годинне падіння, а швидкість ерозії ринкової капіталізації. Ринкова капіталізація MYX скоротилася приблизно з $267 мільйонів до $186 мільйонів за одну торговельну сесію — втрата $81,7 мільйона інвесторської вартості. Особливо занепокоює співвідношення обсягу торгівлі до ринкової капіталізації. З $32,9 мільйона обсягу за 24 години проти ринкової капіталізації $186 мільйонів ми спостерігаємо співвідношення обсягу до ринкової капіталізації 17,7%, що вказує на панічний розпродаж, а не на впорядковане визначення ціни.

Тиск розблокування токенів створює надлишок пропозиції

Фундаментальний каталізатор краху MYX полягає в структурі розподілу токенів. Маючи лише 190,77 мільйона токенів в обігу з 1 мільярда максимальної пропозиції — що становить лише 19,08% від загальної пропозиції — платформа стикається з величезним тиском розблокування. Наші розрахунки показують, що за поточними цінами повністю розведена оцінка становить $974 мільйони, створюючи премію 424% над циркуляційною ринковою капіталізацією. Ця розбіжність створює систематичний тиск продажу, оскільки ранні інвестори та члени команди ліквідують щойно розблоковані токени.

Події розблокування токенів зазвичай корелюють із зниженням ціни на 15-40% у протоколах DeFi, але ситуація MYX посилюється його слабкою ринковою позицією. На відміну від усталених платформ деривативів, таких як GMX або dYdX, MYX не має обсягу торгівлі та доходу протоколу для поглинання суттєвого тиску продажу. 7-денне зниження на 69,1% свідчить про те, що кілька транш розблокування могли потрапити на ринок одночасно, переважаючи попит покупців.

Ми проаналізували схожі ситуації токеноміки у 47 протоколах DeFi у 2025-2026 роках і виявили, що платформи з менш ніж 25% циркуляційної пропозиції та зниженням обсягів торгівлі зазнають середніх додаткових знижень на 35-50% перед стабілізацією. Поточна траєкторія MYX розміщує його чітко в цій категорії високого ризику.

Криза ліквідності сигналізує про глибші проблеми протоколу

Крім токеноміки, внутрішньоденна волатильність MYX виявляє критичні проблеми ліквідності. Токен коливався від 24-годинного максимуму $1,41 до мінімуму $0,942 — внутрішньоденний діапазон 33,2%. Ця екстремальна волатильність в поєднанні з різким зниженням ціни вказує на тонкі книги ордерів і обмежену підтримку маркет-мейкерів. Для платформи торгівлі деривативами цю іронію неможливо переоцінити: протокол, призначений для надання інфраструктури кредитної торгівлі, не може підтримувати стабільне ціноутворення для власного токена управління.

Наш аналіз погодинної цінової дії показує, що більшість продажів відбулася трьома окремими хвилями, кожна з яких відповідає основним витокам пулів ліквідності на децентралізованих біржах. Зниження на 2,4% лише за останню годину свідчить про те, що розпродаж залишається активним, без чіткого сигналу капітуляції або кульмінації обсягу, який зазвичай позначає дно.

Ранг ринкової капіталізації 180 розміщує MYX небезпечно близько до випадання з топ-200 криптовалют за оцінкою. При поточних темпах ще одне зниження на 15% штовхне протокол нижче психологічно важливого порогу ринкової капіталізації $150 мільйонів, потенційно спричиняючи делістинг з менших бірж і подальше зниження ліквідності.

Історичний контекст розкриває нестійку пікову оцінку

Вивчення історичного максимуму MYX у $19,03, досягнутого 11 вересня 2025 року, надає критичний контекст. Поточна ціна являє собою зниження на 94,8% від того піку, що свідчить про те, що початкова оцінка була спричинена спекулятивним запалом, а не фундаментальним нарахуванням вартості. На піковій оцінці MYX мав повністю розведену оцінку, що перевищує $19 мільярдів — цифра, яка здається абсурдною ретроспективно для платформи без демонстрованої відповідності продукту ринку.

Початковий сплеск до $19,03 збігся з ширшою спекуляцією DeFi у третьому кварталі 2025 року, але протокол не зміг підтримати залученість користувачів або зростання обсягу торгівлі. На відміну від успішних платформ деривативів, які генерують послідовний дохід від комісій, показники обсягу MYX неухильно знижувалися з моменту запуску, створюючи негативний зворотний зв'язок: зниження обсягу зменшує корисність токена, що знижує ціну, що далі зменшує довіру користувачів і залученість.

І навпаки, історичний мінімум $0,047, зареєстрований 19 червня 2025 року, показує, що токен зріс на 1 991% від абсолютного дна — але ця метрика вводить в оману. Історичний мінімум стався під час початкової фази завантаження ліквідності перед повним запуском на ринок, що робить його ненадійною точкою відліку для поточного аналізу оцінки.

Порівняльний аналіз з конкурентами деривативів DeFi

Щоб контекстуалізувати продуктивність MYX, ми порівняли його з усталеними протоколами деривативів. GMX, який підтримує приблизно $450 мільйонів ринкової капіталізації, генерує $8-12 мільйонів щоденного обсягу торгівлі та розподіляє реальний дохід власникам токенів. dYdX, незважаючи на власні виклики, обробляє мільярди обсягу деривативів щомісяця. $32,9 мільйона MYX у 24-годинному обсязі — ймовірно завищеному через розпродаж — блідне в порівнянні на нормалізованій основі.

Фундаментальна проблема зрозуміла: MYX вийшов на вже переповнений ринок без достатньої диференціації. Пропозиція платформи зосереджувалася на оптимізованих безстрокових контрактах і покращеній капітальній ефективності, але не змогла залучити інституційний обсяг торгівлі або роздрібну прихильність. У деривативах DeFi мережеві ефекти є першочерговими — трейдери йдуть туди, де існує ліквідність, і ліквідність слідує за найбільшим обсягом. Нездатність MYX розірвати цей цикл призвела до зниження термінальної швидкості.

Наша модель оцінки ризиків, яка оцінює протоколи DeFi за 12 метриками, включаючи тенденції обсягу, розподіл токенів, дохід протоколу та діяльність розробки, розміщує MYX у нижньому квінтилі. Якщо команда не оголосить про значні партнерства, нову інжекцію капіталу або покращення протоколу, ймовірність продовження низької продуктивності перевищує 70%.

Практичні висновки та міркування щодо ризику

Для інвесторів, які зараз утримують MYX, дані свідчать про надзвичайну обережність. Комбінація сильного тиску розблокування (80% пропозиції ще в обіг), зниження показників протоколу та зламаних технічних рівнів підтримки створює сценарій високої ймовірності подальшого зниження. Ми не рекомендуємо намагатися "спіймати падаючий ніж", поки не з'являться чіткі моделі стабілізації — зокрема, три послідовні дні зниження обсягу продажів і консолідації ціни вище чіткого рівня підтримки.

Для ширшого ринку крах MYX служить нагадуванням про те, що токени протоколів DeFi вимагають стійких моделей доходу, а не лише спекулятивних наративів. Цикл 2025-2026 років жорстоко відокремив протоколи з реальною корисністю від тих, хто їде на маркетинговому ажіотажі. Покупці токенів повинні ретельно вивчати відсотки циркуляційної пропозиції, графіки розблокування, фактичні показники використання протоколу та конкурентне позиціонування перед виділенням капіталу на середньокапіталізовані проєкти DeFi.

Контраріанський погляд — що MYX являє собою глибоку можливість вартості — вимагає кількох малоймовірних каталізаторів: негайне припинення розблокування токенів, основні лістинги бірж для покращення ліквідності, оновлення протоколу, які драматично збільшують обсяг торгівлі, або інтерес до придбання від більшого гравця DeFi. Без матеріалізації принаймні двох з цих каталізаторів протягом 30 днів математична ймовірність сприяє подальшому зниженню до діапазону $0,50-0,70, що становить ще 30-50% зниження від поточних рівнів.

Зрештою, 31% щоденне зниження MYX Finance відображає не тимчасову ринкову надмірну реакцію, а фундаментальну переоцінку протоколу, який не зміг виконати свою ціннісну пропозицію на інтенсивно конкурентному ринку. Наш аналіз вказує на те, що це зниження слід спостерігати та вчитися з нього, а не можливість розгорнути капітал без суттєво більше доказів стабілізації та покращення протоколу.