Пітер Тіль продав усі акції ETH з корпоративного резерву після того, як "MicroStrategy Ethereum" впав на 95% з серпня

Peter Thiel обнулив свої позиції в ETHZilla, і торгівля скарбницею ETH стала набагато реальнішою

17 лютого змінена форма 13G/A, опублікована на інвесторському сайті ETHZilla, вказала, що Peter Thiel та пов'язані з Founders Fund структури мають нуль акцій та 0,0% бенефіціарної власності.

Документ також містить "дату події" 31 грудня 2025 року, що встановлює часові рамки для того, що він фіксує: знімок бенефіціарної власності, який надходить за графіком відповідності.

Bloomberg повідомляє, що Thiel та його Founders Fund фактично повністю вийшли з компанії, завершивши просту дугу, яка будувалася місяцями.

У серпні 2025 року засновник Palantir був значним акціонером. Форма 13D повідомила про 11 592 241 акцію та 7,5% бенефіціарної власності з датою події 4 серпня. Потім позиція скоротилася. Поправка, подана 14 листопада, повідомила про 928 389 акцій та 5,6% станом на 30 вересня.

Ця послідовність стає більш переконливою, коли ви пам'ятаєте, що мав представляти ETHZilla: спробу на публічному ринку перенести стратегію Strategy (раніше MicroStrategy) на Ethereum, з тікером Nasdaq та історією скарбниці, спрямованою на інвесторів, які віддають перевагу брокерським рахункам перед гаманцями.

Документ, який перетворює чутки на число

Поправка від 17 лютого є найчіткішою версією "повного виходу", яку коли-небудь надають публічні ринки, але здається, що акціонери вже врахували це в ціні після продажів Thiel у 2025 році. З серпня минулого року акції ETHZ впали на 95%, з приблизно $74 до трохи більше $3,50.

Компанія явно зазнавала тиску не лише від продажів інсайдерів. У формі 8-K за січень 2026 року ETHZilla повідомила про продаж 3 965,83 ETH за $12,58 мільйона за середньою ціною $3 173,67, і розкрила залишковий баланс приблизно 65 850 ETH. Місяцем раніше відбувся набагато більший продаж, близько $74,5 мільйона в ETH, пов'язаний з борговим тиском та відступом від чистої позиції скарбниці.

У формі 8-K за лютий 2026 року компанія розкрила, що викупила всі непогашені старші забезпечені конвертовані облігації, заплативши $516,148 мільйона основної суми та $87,745 мільйона як премію за викуп, плюс проценти.

Це звук дорогого капіталу на ринку, який почав оцінювати структури скарбниць компаній з меншим терпінням.

Все це вписується в ширшу історію, яка формується в категорії.

Криптовалютні скарбниці компаній спираються на викупи та левередж, оскільки ціни акцій падають, і цей ширший контекст надає "0,0%" Thiel іншого роду значущості.

Макро проблема, прибутковість виглядає тонкою, а фінансування дорогим

Стратегія скарбниці завжди в кінцевому підсумку живе всередині макро. У легкій фазі цієї торгівлі акції торгуються з премією до базової криптовалюти, фінансування стає паливом, і цикл живить себе. ETH має тут додатковий рівень, оскільки прибутковість від стейкінгу та прибутковість деривативів стають вхідними даними в таблиці.

Зараз ці вхідні дані виглядають як скромні подушки.

Публічні дашборди, які відстежують базис ф'ючерсів ETH, показують річну прибутковість у низьких одиничних цифрах по всіх термінах погашення. Бенчмарки прибутковості від стейкінгу знаходяться в тому ж діапазоні, з одним індексом близько 2,8% річних.

Коли прибутковість тонка, управлінські рішення мають більше значення. Продажі ETH мають більше значення. Умови боргу мають більше значення. Умови випуску акцій мають більше значення. І ринок починає ставитися до тікера як до судження про виконання, а не як до простого проксі.

Торгівля скарбницями компаній в кінцевому підсумку спирається на переконання, що публічна оболонка може утримувати волатильний актив і залишатися стабільною, коли ринок зміщується. Вихід Thiel не пояснює чому, але він встановлює прапор в кінці часової лінії.

Три шляхи звідси, і цифри, які скажуть вам, на якому ви перебуваєте

Корисно назвати розвилки на дорозі та прикріпити до кожної розвилки невеликий набір спостережуваних сигналів.

1. Один шлях - це відновлення премії. ETH стабілізується, повертається апетит до ризику, і скарбниці компаній знову отримують можливість фінансувати зростання без скорочення основної купи. Ознаки з'являються в документах: менше скорочень скарбниць, чистіші збори коштів та ринок, готовий знову платити за експозицію.
2. Другий шлях - це пастка дисконту. Акції торгуються з хронічним дисконтом до базових утримань, і компанія фінансує операції, придбання та обслуговування боргу, продаючи частину купи. Ця версія рухається повільно, і вона проявляється як постійне капання математики "оновлення скарбниці".
3. Третій шлях - це рефлексивне розгортання. Різке падіння ETH зустрічається з жорсткими умовами фінансування, примусові продажі прискорюються, і акції починають поводитися як індикатор стресу. Ця версія стає гучною в заголовках і зазвичай залишає сліди в коротких вікнах повторних дій з балансом.

Ми також можемо використовувати просту числову рамку, щоб зберегти фокус на реальності. ETHZilla розкрила приблизно 65 850 ETH, що залишилися в її формі 8-K за січень 2026 року. Попередній слід розкриття відзначив 19 301 223 акції в обігу, і ця кількість акцій дає нам приблизний спосіб перекласти вартість ETH в інтуїцію "на акцію".

При $2 000 ETH, 65 850 ETH становить близько $131,7 мільйона вартості ETH. Розподілена між 19,3 мільйонами акцій, це становить близько $6,80 на акцію у вартості ETH до того, як готівка, зобов'язання, операційне спалювання та інші статті балансу входять в картину.

При $1 500 ETH приблизна цифра наближається до $5,10. При $3 000 ETH вона піднімається до близько $10,20. Суть тут у чутливості: невеликі рухи в ETH та невеликі зміни в умовах фінансування можуть швидко змінити історію.

На що дивитися далі, крихти документів, які не дозволяють цьому стати одноденним мемом

Почніть з балансу ETH. Наступного разу, коли ETHZilla оновить це число в формі 8-K або періодичному звіті, напрямок має значення, і величина має значення.

Потім спостерігайте за структурою капіталу. Викуп боргу, розкритий у формі 8-K за лютий 2026 року, прийшов з великою премією, і будь-яке заміщуюче фінансування, випуск акцій або новий структурований інструмент скажуть вам, який доступ до ринку все ще має компанія.

Потім спостерігайте за площею стратегії. Чим більше компанія схиляється до суміжних ставок та ширших тем активів, тим більше тікер стає поглядом на здатність керівництва зберігати когерентну історію під тиском. Ця напруга проявляється у власній мові проспекту компанії навколо акцій та акціонерів, що продають.

Нарешті, тримайте макро циферблати в полі зору, оскільки вони встановлюють стелю того, наскільки легкою ця торгівля може стати. Крива базису ф'ючерсів та рівні прибутковості від стейкінгу - це не побічні дрібниці, вони безпосередньо впливають на те, як стратегії скарбниць компаній виглядають на папері та як вони відчуваються під час падіння.

Багато криптовалютних наративів закінчуються вібраціями. Цей закінчується рядком, і рядок читається як 0,0%. Переконаність Thiel у цьому скарбничому інструменті Ethereum була короткочасною, тому питання стає - що він знає, чого не знають інші інвестори Ethereum? Чи були це погані відносини з інвесторами ETHZilla, чи більш широка проблема з бізнес-моделлю?

Допис "Peter Thiel скидає всі акції скарбниці ETH після того, як "MicroStrategy Ethereum" впала на 95% з серпня" вперше з'явився на CryptoSlate.