Morgan Stanley: утримання ставки ФРС до 2026 року шокує ринки, відтермінування знижень до 2027 року

BitcoinWorld

Morgan Stanley шокує ринки: ФРС утримає ставки до 2026 року, зниження відкладено до 2027 року

Morgan Stanley тепер очікує, що Федеральна резервна система США (FRS) утримуватиме відсоткові ставки на незмінному рівні до кінця 2026 року — це суттєве відхилення від попереднього прогнозу банку. Раніше інвестиційний банк очікував два зниження ставок у вересні та грудні 2025 року. Тепер він прогнозує, що перші зниження відбудуться у січні та березні 2027 року, кожне — на 25 базисних пунктів. Ця зміна сигналізує про суттєвий перегляд економічних перспектив.

Утримання ставки ФРС до 2026 року: масштабний перегляд прогнозу Morgan Stanley

1 квітня 2025 року Morgan Stanley оновив офіційний прогноз щодо Федеральної резервної системи США (FRS). Економісти банку тепер вважають, що центральний банк збереже поточну ставку федеральних фондів упродовж наступних двох років. Це рішення зумовлене стійким інфляційним тиском та міцним ринком праці. Попередній прогноз банку передбачав швидше охолодження інфляції. Натомість дані за перший квартал 2025 року свідчать про те, що базова інфляція залишається вище цільового показника ФРС у 2%. Такий зсув впливає на глобальні фінансові ринки та вартість запозичень.

Переглянутий графік Morgan Stanley передбачає перше зниження ставки у січні 2027 року. Друге зниження відбудеться у березні 2027 року. Кожне зниження зменшить ставку на 25 базисних пунктів. Це означає, що до початку 2027 року ФРС може знизити ставки загалом на 50 базисних пунктів. Проте загальна політика залишатиметься обмежувальною. Банк наголошує, що економіка не потребує негайного стимулювання. Натомість ФРС повинна зберігати терпіння.

Чому Morgan Stanley змінив прогноз щодо відсоткових ставок

Кілька чинників зумовили рішення Morgan Stanley відкласти зниження ставок. По-перше, ринок праці залишається напруженим. Безробіття тримається нижче 4%, а зростання заробітних плат продовжується стабільними темпами. По-друге, споживчі витрати не демонструють ознак уповільнення. Дані про роздрібні продажі за лютий 2025 року перевищили очікування. По-третє, геополітичні ризики утримують ціни на енергоносії на підвищеному рівні. За таких умов ФРС важко обґрунтувати пом'якшення монетарної політики.

Morgan Stanley також вказує на стійку інфляцію у секторі послуг. Витрати на житло, медичну допомогу та страхові премії залишаються високими. Індекс витрат на особисте споживання (PCE) — улюблений показник інфляції ФРС — демонструє базову інфляцію на рівні 2,8% у річному вимірі. Це вище цільового показника. Банк вважає, що ФРС зачекає на переконливіші дані перед зниженням ставок.

Вплив на позичальників та інвесторів

Переглянутий прогноз має безпосередні наслідки. Іпотечні ставки, імовірно, залишатимуться вище 6,5% до кінця 2026 року. Ставки за автокредитами та річні відсоткові ставки за кредитними картками залишатимуться підвищеними. Для інвесторів дохідність облігацій може зрости ще більше. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США може знову протестувати рівень 5%. Фондові ринки можуть зіткнутися з перешкодами, оскільки вищі ставки стримують зростання корпоративних прибутків. Клієнти Morgan Stanley вже адаптують свої портфелі до середовища «вищих ставок на триваліший термін».

Малий бізнес зазнає постійного тиску. Вартість запозичень для розширення та поповнення запасів залишається високою. Багато компаній відкладають плани капітальних витрат. Це може уповільнити економічне зростання в другій половині 2025 року. Проте Morgan Stanley зазначає, що баланси споживачів залишаються міцними. Коефіцієнти обслуговування домогосподарського боргу є керованими. Це забезпечує буфер проти різкого економічного спаду.

Політика ФРС та реакція ринків

Сама ФРС не підтвердила графік Morgan Stanley. У березні 2025 року Федеральний комітет з операцій на відкритому ринку (FOMC) залишив ставки без змін. Точковий графік показав, що більшість членів очікують двох знижень у 2025 році. Проте нещодавні яструбині коментарі представників ФРС свідчать про терпіння. Голова Джером Пауелл заявив, що ФРС потребує «більшої впевненості» в тому, що інфляція стабільно рухається до 2%. Це узгоджується з позицією Morgan Stanley.

Ринки відреагували на новини. Індекс S&P 500 впав на 0,8% у день оголошення. Долар США зміцнився відносно основних валют. Ціни на золото знизилися, оскільки вищі ставки зменшують привабливість активів без прибутковості. Bitcoin та інші криптовалюти також зазнали падіння. Трейдери тепер закладають нижчу ймовірність зниження ставок до 2027 року.

Порівняння з іншими прогнозами Волл-стрит

Morgan Stanley не самотній у своїй обережності. Goldman Sachs нещодавно перенесло перше зниження ставки на середину 2026 року. JPMorgan Chase очікує початку зниження наприкінці 2026 року. Проте Morgan Stanley є найбільш яструбиним серед великих банків. У таблиці нижче наведено ключові прогнози:

Розбіжність свідчить про невизначеність. Кожна установа використовує різні моделі для оцінки інфляції та зайнятості. Прогноз Morgan Stanley відображає більш песимістичний погляд на стійкість інфляції.

Що це означає для економіки

Утримання ставки ФРС до 2026 року матиме кілька наслідків. Економічне зростання може сповільнитися до нижче 2% у 2026 році. Активність на ринку житла залишатиметься стриманою. Забудовники стикаються з вищими витратами на фінансування. Продажі вторинного житла можуть залишатися поблизу багатодесятирічних мінімумів. Споживчі витрати, які формують 70% ВВП, можуть помірнішати. Проте ринок праці може залишатися міцним. Роботодавці можуть продовжувати наймати персонал, якщо попит збережеться.

Інфляція може залишатися вище цільового рівня довше. Вищі ставки стримують попит, але проблеми з ланцюгами постачання зберігаються. Перенесення виробництва на батьківщину та інвестиції у зелену енергетику додають тиску на витрати. Morgan Stanley прогнозує, що інфляція стабілізується на рівні 2,5% до кінця 2026 року. Це вище цілі ФРС, але наразі прийнятно.

Глобальні наслідки

Позиція США щодо ставок впливає на глобальні ринки. Країни, що розвиваються, стикаються з відтоком капіталу, оскільки інвестори прагнуть вищої дохідності від американських активів. Сила долара чинить тиск на валюти в Азії та Латинській Америці. Центральні банки цих регіонів можуть підвищувати ставки для захисту своїх валют. Це може уповільнити глобальну торгівлю. Європейський центральний банк та Банк Японії стикаються з аналогічними дилемами. Вони мають балансувати між внутрішньою інфляцією та наслідками американської політики.

Прогноз Morgan Stanley також впливає на ціни сировинних товарів. Сильний долар робить нафту та метали дорожчими для покупців за межами США. Це може стримати попит. Проте обмеження постачання з боку ОПЕК+ та геополітична напруга утримують ціни на підвищеному рівні. Кінцевий ефект залишається невизначеним.

Експертний аналіз та історичний контекст

Економісти порівнюють цей період із серединою 2000-х років. З 2004 по 2006 рік ФРС послідовно підвищувала ставки. Потім утримувала їх протягом року, перш ніж знизити у 2007 році. Нинішній цикл є подібним. ФРС підвищила ставки з близьких до нуля до понад 5% у 2022–2023 роках. Вона утримує їх з липня 2023 року. Morgan Stanley тепер очікує, що це утримання триватиме до 2026 року. Це була б найтривалішою паузою з 1990-х років.

«ФРС ставить на перше місце довіру до себе», — каже Еллен Зентнер, головний економіст Morgan Stanley по США. «Вони не можуть передчасно знизити ставки та ризикувати відновленням інфляції. Ринок праці дає їм можливість зачекати». Цю думку поділяють багато колишніх представників ФРС. Вони стверджують, що терпіння зараз запобігає болючішому коригуванню пізніше.

Потенційні ризики для прогнозу

Кілька подій можуть змінити прогноз Morgan Stanley. Рецесія змусить ФРС знизити ставки раніше. Фінансова криза, як-от стрес у банківській системі, також може спровокувати пом'якшення політики. З іншого боку, якщо інфляція прискориться знову, ФРС може бути змушена знову підвищити ставки. Morgan Stanley оцінює ймовірність підвищення ставки у 2025 році в 20%. Це хвостовий ризик, але не незначний.

Політичний тиск на ФРС також є чинником. Під час виборчого циклу 2024 року лунали заклики до зниження ставок. У 2025 році може з'явитися подібна риторика. Проте незалежність ФРС залишається міцною. Morgan Stanley припускає, що ФРС ігноруватиме політичний шум.

Висновок

Morgan Stanley тепер очікує, що ФРС утримуватиме ставки до 2026 року, відкладаючи зниження до 2027 року. Цей прогноз відображає стійку інфляцію та міцний ринок праці. Він має суттєві наслідки для позичальників, інвесторів та глобальної економіки. Терпіння ФРС може запобігти помилці у політиці, але й продовжує біль для чутливих до ставок секторів. Інвесторам слід готуватися до середовища «вищих ставок на триваліший термін». Наступні два роки перевірять стійкість економіки США. Переглянутий графік Morgan Stanley забезпечує чіткий орієнтир для планування. Чи підуть за ним інші установи — покаже час. Але одне є певним: ера легких грошей не повернеться найближчим часом.

Поширені запитання

Q1: Чому Morgan Stanley змінив прогноз щодо ставки ФРС?
Morgan Stanley переглянув прогноз через стійку інфляцію, напружений ринок праці та стійкі споживчі витрати. Банк тепер вважає, що ФРС утримуватиме ставки до 2026 року та знизить їх на початку 2027 року.

Q2: Коли Morgan Stanley очікує першого зниження ставки?
Morgan Stanley очікує першого зниження ставки на 25 базисних пунктів у січні 2027 року, за яким послідує ще одне у березні 2027 року.

Q3: Як цей прогноз вплине на іпотечні ставки?
Іпотечні ставки, імовірно, залишатимуться вище 6,5% до кінця 2026 року. Вищі ставки ФРС утримують вартість запозичень на підвищеному рівні для покупців та власників житла.

Q4: Чи є прогноз Morgan Stanley більш яструбиним, ніж в інших банків?
Так, Morgan Stanley є одним із найбільш яструбиних. Goldman Sachs очікує зниження в середині 2026 року, тоді як JPMorgan — наприкінці 2026 року. Графік Morgan Stanley є найбільш відкладеним.

Q5: Чи може ФРС підвищити ставки замість їх утримання?
Так, існує 20% ймовірність підвищення ставки у разі прискорення інфляції. Morgan Stanley вважає це хвостовим ризиком, але не базовим сценарієм.

Q6: Як цей прогноз впливає на фондові ринки?
Вищі ставки на триваліший термін стримують зростання корпоративних прибутків та оцінки акцій. Індекс S&P 500 може зіткнутися з перешкодами, особливо для акцій зростання та чутливих до ставок секторів.

Ця публікація Morgan Stanley шокує ринки: ФРС утримає ставки до 2026 року, зниження відкладено до 2027 року вперше з'явилася на BitcoinWorld.