Фундаментальные показатели IPO Unitree: прибыльна ли Unitree? Выручка, продажи роботов, маржа и НИОКР

Unitree Robotics превратилась из компании ранней стадии, ориентированной на четвероногих роботов, в прибыльного производителя робототехники с быстро растущими продажами гуманоидных роботов.

Выручка увеличилась со 159,1 млн юаней в 2023 году до 1,70 млрд юаней в 2025 году. Гуманоидные роботы стали крупнейшим источником выручки, общая валовая маржа выросла, а операционный денежный поток стал устойчиво положительным.

Главный вопрос перед IPO теперь заключается не в том, способна ли Unitree продавать гуманоидных роботов. Инвесторам важно понять, сможет ли компания сохранять маржу и денежный поток по мере снижения цен, расширения производства и усиления конкуренции.

По состоянию на 6 августа 2026 года регистрация IPO Unitree на STAR Market вступила в силу, согласно странице проекта IPO Шанхайской фондовой биржи, после одобрения со стороны Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг Китая. Дополнительная информация SSE

Инвесторы также могут ознакомиться с отдельными материалами о дате IPO и графике подписки Unitree, ожидаемой цене IPO и оценке Unitree, а также о том, когда акции Unitree могут начать торговаться.

Прибыльна ли Unitree Robotics?

Да. Unitree стала прибыльной в течение аудированного отчетного периода IPO.

Выручка выросла со 159,1 млн юаней в 2023 году до 392,8 млн юаней в 2024 году и 1,70 млрд юаней в 2025 году. За два года она увеличилась более чем в десять раз, а только в 2025 году рост составил около 333%.

В 2023 году Unitree получила чистый убыток около 11,1 млн юаней. В 2024 году компания заработала 95,5 млн юаней чистой прибыли, а в 2025 году — 278,2 млн юаней.

Операционная прибыль изменилась аналогичным образом: от убытка в 21,4 млн юаней в 2023 году до прибыли в 100,7 млн юаней в 2024 году и 367,7 млн юаней в 2025 году.

Согласно официальному проспекту IPO Unitree, общая валовая маржа выросла с 44,75% в 2023 году до 57,22% в 2024 году и 60,44% в 2025 году.

В 2025 году денежный поток Unitree был значительно выше чистой прибыли. Операционный денежный поток достиг приблизительно 670,0 млн юаней при чистой прибыли 278,2 млн юаней.

На конец 2025 года Unitree располагала денежными средствами и их эквивалентами примерно на 1,42 млрд юаней. Банковские заимствования были практически отсутствующими, а основные долговые обязательства были связаны с арендой.

Это показывает, что Unitree подошла к IPO как прибыльная компания, способная генерировать денежный поток, а не как робототехнический бизнес, зависящий от постоянного долгового финансирования.

Как Unitree зарабатывает деньги?

Unitree раскрывает четыре основные категории: гуманоидные роботы, четвероногие роботы, робототехнические компоненты и другие продукты или услуги.

Компания также развивает модели воплощенного интеллекта, алгоритмы и программные возможности, однако не раскрывает отдельную строку выручки от программного обеспечения или моделей.

Гуманоидные роботы

В 2025 году гуманоидные роботы стали крупнейшим направлением Unitree.

Выручка от гуманоидных роботов выросла примерно с 3,0 млн юаней в 2023 году до 107,3 млн юаней в 2024 году и 867,8 млн юаней в 2025 году.

Их доля в основной выручке увеличилась с 1,88% в 2023 году до 27,68% в 2024 году и 51,78% в 2025 году.

В 2025 году Unitree признала продажи 5 215 гуманоидных роботов по сравнению с 412 единицами в 2024 году и пятью единицами в 2023 году. Компания произвела 5 716 и отгрузила 5 511 гуманоидных роботов в 2025 году.

Разница между отгрузками и признанными продажами имеет значение. Некоторые роботы были отправлены по заказам клиентов, но к концу отчетного периода еще не прошли приемку, подписание или другие процедуры признания выручки. Поэтому отгрузки нельзя считать эквивалентом отчетных продаж.

Линейка гуманоидных роботов Unitree включает H1, G1, R1, H2 и другие модели для разработчиков или промышленного применения. Некоторые продукты поддерживают вторичную разработку, алгоритмы, программные модули и аппаратные расширения.

Четвероногие роботы

По количеству проданных устройств четвероногие роботы остаются крупнейшим направлением Unitree.

Выручка этого сегмента выросла со 119,4 млн юаней в 2023 году до 230,5 млн юаней в 2024 году и 697,6 млн юаней в 2025 году.

Однако доля сегмента в основной выручке сократилась с 75,78% в 2023 году до 59,47% в 2024 году и 41,62% в 2025 году, поскольку направление гуманоидных роботов росло быстрее.

В 2025 году Unitree признала продажи 23 037 четвероногих роботов против 7 136 в 2024 году и 3 121 в 2023 году. Производство в 2025 году составило 26 032 единицы.

Часть разницы между производством и признанными продажами была связана с запасами в каналах. Unitree объяснила, что продукция на складах JD могла не признаваться выручкой до окончательного расчета.

Четвероногие роботы Unitree используются в потребительских, образовательных, исследовательских и промышленных сценариях. В линейку входят серии Go, B, A и AlienGo.

Робототехнические компоненты и прочая выручка

В 2025 году робототехнические компоненты принесли около 103,7 млн юаней, или 6,19% основной выручки.

Категория включает манипуляторы, лидары, ловкие роботизированные кисти, суставные модули, вычислительные комплекты, аккумуляторы, зарядное оборудование и беспроводные системы управления.

Другие основные продукты и услуги принесли около 6,9 млн юаней, или 0,41% основной выручки. В эту категорию входят интеллектуальное фитнес-оборудование и небольшие продуктовые или сервисные линии.

Дополнительная выручка от аренды и технических услуг в 2025 году составила около 23,2 млн юаней, или примерно 1,36% общей выручки.

Текущие раскрытия не позволяют описывать Unitree как компанию с подписочной программной бизнес-моделью. Подавляющая часть измеримой выручки по-прежнему поступает от аппаратных продуктов и компонентов.

Стали ли гуманоидные роботы основным бизнесом Unitree?

По выручке — да.

В 2025 году гуманоидные роботы обеспечили 51,78% основной выручки, тогда как четвероногие роботы — 41,62%. Это резкое изменение по сравнению с 2023 годом, когда доля гуманоидных роботов была ниже 2%.

Однако по количеству устройств гуманоидные роботы значительно уступали четвероногим. В 2025 году Unitree признала продажи 5 215 гуманоидных роботов и 23 037 четвероногих роботов.

Разница в выручке объясняется более высокой средней ценой гуманоидных моделей.

В 2025 году средняя признанная цена гуманоидного робота составляла около 166 400 юаней, а четвероногого — примерно 30 300 юаней.

Таким образом, Unitree может получать больше выручки при меньшем количестве гуманоидных устройств. Долгосрочный вопрос заключается в устойчивости спроса по мере появления новых конкурентов и перехода клиентов от исследований и пилотных проектов к крупным коммерческим внедрениям.

Почему цены на роботов Unitree снижаются?

Рост Unitree был обусловлен увеличением объемов продаж, а не повышением цен.

Средняя цена гуманоидного робота снизилась примерно с 593 400 юаней в 2023 году до 260 400 юаней в 2024 году и 166 400 юаней в 2025 году.

За тот же период признанные продажи выросли с пяти до 5 215 единиц.

Средняя цена четвероногих роботов также снизилась: с 38 300 юаней в 2023 году до 32 300 юаней в 2024 году и 30 300 юаней в 2025 году.

Снижение цен при быстром росте объемов показывает, что Unitree расширяет доступность продукции, а не полагается только на небольшое количество дорогих индивидуальных систем.

Более низкие цены могут ускорить внедрение, но способны оказывать давление на маржу, если себестоимость не снижается сопоставимыми темпами.

Инвесторам необходимо отслеживать и объемы продаж, и валовую маржу. Рост количества проданных устройств не показывает, сохраняется ли прибыль с каждой дополнительной продажи.

Что влияет на валовую маржу Unitree?

Общая валовая маржа Unitree достигла 60,44% в 2025 году, но динамика по продуктовым линиям различалась.

Валовая маржа гуманоидных роботов снизилась с 87,67% в 2023 году до 69,26% в 2024 году и 63,18% в 2025 году.

Очень высокая маржа 2023 года была рассчитана только на пяти признанных продажах и может не отражать экономику массового производства. К 2025 году объемы значительно выросли, а средняя цена существенно снизилась.

Несмотря на снижение, маржа гуманоидных роботов в 63,18% оставалась выше общей маржи Unitree.

Маржа четвероногих роботов, напротив, выросла с 43,71% в 2023 году до 51,65% в 2024 году и 56,72% в 2025 году.

Маржа робототехнических компонентов также увеличилась с 48,76% до 59,36%.

Это показывает, что снижение цен не привело автоматически к ухудшению прибыльности всех направлений. Масштаб, эффективность цепочки поставок, конструкция продуктов и экономика компонентов могли поддержать маржу.

При этом проспект не содержит достаточно данных, чтобы точно определить вклад каждой модели или производственного изменения.

Кто покупает роботов Unitree?

Клиентская база Unitree относительно диверсифицирована.

В 2025 году пять крупнейших клиентов обеспечили только 12,08% общей выручки, а доля крупнейшего клиента составила 3,11%.

Ни один клиент не приносил более 50% выручки, и Unitree сообщила об отсутствии связанных отношений с пятью крупнейшими клиентами.

Компания продает продукцию технологическим компаниям, исследовательским организациям, университетам, дистрибьюторам, платформам электронной коммерции и другим клиентам в Китае и за рубежом.

Однако проспект не раскрывает отдельную выручку от университетов, исследовательских организаций, предприятий, разработчиков или потребителей. Поэтому невозможно точно определить, какая группа обеспечила основную часть роста 2025 года.

Unitree остается преимущественно офлайн-бизнесом. В 2025 году офлайн-каналы обеспечили 89,28% основной выручки.

Офлайн-прямые продажи составили 51,10%, дистрибьюторы — 38,18%, а онлайн-продажи — только 10,72%.

Это указывает на то, что корпоративные продажи, дистрибьюторы и прямые отношения с клиентами остаются важнее чисто потребительской онлайн-модели.

Зависит ли Unitree от зарубежного спроса?

Unitree имеет значительную выручку как в Китае, так и за рубежом.

Доля зарубежной выручки составляла 55,63% в 2023 году и 55,74% в 2024 году. В 2025 году внутренний рынок Китая стал крупнейшим и достиг 56,35%, тогда как зарубежная доля снизилась до 43,65%.

Unitree частично связала рост внутреннего рынка с повышением узнаваемости бренда и усилением спроса на искусственный интеллект и робототехнику в Китае.

Изменение сделало географическую структуру более сбалансированной и снизило зависимость от зарубежной выручки. Однако проспект не раскрывает полный региональный разрез по Европе, Северной Америке, Азии или отдельным странам.

Инвесторам предстоит определить, является ли быстрый рост продаж в Китае устойчивым коммерческим спросом или частично отражает временный интерес к гуманоидной робототехнике.

Насколько устойчива цепочка поставок Unitree?

Концентрация поставщиков Unitree также относительно низкая.

В 2025 году пять крупнейших поставщиков сырья обеспечили 22,54% закупок, а крупнейший поставщик — только 5,44%.

Механические детали составляли 50,71% закупок сырья, электронные компоненты — 22,40%, электротехнические материалы — 22,23%.

Unitree заявила, что не имеет связанных отношений с основными поставщиками и не зависит от одного поставщика более чем на 50%.

Эти данные указывают на отсутствие сильной зависимости от одного поставщика сырья. Однако раскрытия охватывают сырьевые закупки, а не все виды закупок и аутсорсинговых услуг.

Сколько Unitree тратит на НИОКР?

Расходы Unitree на исследования и разработки росли каждый год в течение аудированного периода.

Они увеличились примерно с 50,0 млн юаней в 2023 году до 70,0 млн юаней в 2024 году и 145,0 млн юаней в 2025 году.

За два года абсолютные расходы почти утроились. При этом их доля в выручке снизилась с 31,39% в 2023 году до 17,83% в 2024 году и 8,53% в 2025 году, поскольку выручка росла быстрее.

Это не означает сокращение технологических инвестиций. Unitree продолжала расширять бюджет НИОКР одновременно с ростом масштаба бизнеса.

Оплата труда была крупнейшей статьей расходов и достигла около 85,0 млн юаней в 2025 году.

Прямые материалы для НИОКР составили около 29,0 млн юаней, а затраты на облачные вычисления и облачные сервисы выросли до 15,2 млн юаней.

На конец 2025 года в Unitree работали 184 сотрудника НИОКР по сравнению со 104 в 2023 году. Их доля в штате составляла 35,66%.

По состоянию на 31 января 2026 года компания раскрыла 262 патента, включая 169 авторизованных патентов в Китае и 93 зарубежных патента.

Что показывают денежный поток, запасы и дебиторская задолженность?

Операционный денежный поток Unitree в 2025 году составил около 670,0 млн юаней и значительно превысил чистую прибыль в 278,2 млн юаней.

Обязательства по договорам выросли примерно с 29,1 млн юаней в 2023 году до 92,5 млн юаней в 2024 году и 137,0 млн юаней в 2025 году. Они могут включать авансовые платежи клиентов до признания выручки, но не должны напрямую интерпретироваться как будущие заказы.

Запасы выросли до 367,8 млн юаней в 2025 году с 141,3 млн юаней в 2024 году. Дебиторская задолженность увеличилась с 20,6 млн до 58,7 млн юаней.

Оба показателя росли по мере расширения бизнеса, но в 2025 году их темпы роста были ниже темпов роста выручки.

Высокий запас денежных средств и минимальный долг обеспечивают Unitree финансовую гибкость для инвестиций в производство, НИОКР и новые продукты.

Может ли Unitree масштабировать производство?

Unitree не раскрывает фиксированную проектную мощность или традиционный коэффициент загрузки мощностей.

Компания описывает производство как гибкое. Сотрудники могут перераспределяться между линиями, а внутренняя сборка сочетается с индивидуальными закупками, трудовым аутсорсингом и внешней обработкой.

Целые роботы и ключевые компоненты собираются внутри компании, а часть неосновных деталей и повторяющиеся операции по сборке, тестированию, складированию и поддержке передаются внешним исполнителям.

Такая модель позволяет увеличивать выпуск без предварительного строительства полностью автоматизированного завода для каждой продуктовой линии. Одновременно она затрудняет оценку максимальной устойчивой мощности.

В 2025 году Unitree произвела 26 032 четвероногих и 5 716 гуманоидных роботов. Это фактический выпуск, а не заявленный потолок мощности.

Компания также не раскрыла, сколько роботов сможет ежегодно выпускать новый производственный комплекс после IPO.

На что Unitree направит средства IPO?

Unitree планирует инвестировать около 4,20 млрд юаней в четыре проекта.

Около 2,02 млрд юаней будет направлено на разработку интеллектуальных робототехнических моделей, вычислительную инфраструктуру, сбор данных и обучение моделей.

Примерно 1,11 млрд юаней предназначено для разработки робототехнических корпусов и ключевых технологий, включая двигатели, трансмиссии, драйверы, облегченные конструкции и терморегулирование.

Еще 445,4 млн юаней планируется направить на разработку новых интеллектуальных роботов.

Проект производственной базы получит около 624,1 млн юаней для строительства нового предприятия, закупки производственного и испытательного оборудования, умного складирования и расширения поставок.

Таким образом, около 85% планируемых средств будет направлено на модели, технологии корпуса и новые продукты, а не только на производственную базу.

Это показывает, что стратегия IPO Unitree ориентирована на укрепление технологий и будущих продуктов, а не просто на увеличение выпуска существующих моделей.

Основные фундаментальные риски Unitree

Аудированные показатели роста Unitree сильны, однако компания сталкивается с важными рисками исполнения.

Цены на гуманоидных роботов быстро снижаются. Это может расширить спрос, но прибыльность будет зависеть от способности компании снижать себестоимость и сохранять дифференциацию.

Маржа гуманоидных роботов также уменьшалась по мере роста продаж. Уровень 2025 года оставался высоким, но ранние показатели на очень малом объеме не являются надежным долгосрочным ориентиром.

Внутренняя выручка резко выросла в 2025 году. Инвесторам необходимо оценить, насколько этот спрос устойчив и смогут ли крупные промышленные или коммерческие внедрения заменить временный интерес и исследовательские закупки.

Гибкая производственная модель Unitree трудно поддается измерению. Использование ручной сборки, трудового аутсорсинга и внешней обработки поддерживает быстрое расширение, но может создавать риски контроля качества, кадров и стабильности поставок.

Программное обеспечение и модели воплощенного интеллекта усиливают продукты Unitree, но пока не раскрываются как отдельный источник выручки.

Наконец, проекты IPO требуют нескольких лет реализации. Рост расходов на НИОКР не гарантирует, что новые модели, технологии или производственные мощности обеспечат коммерческую отдачу в срок.

Торговля фьючерсами UNITREE Pre-IPO на MEXC

Инвесторы, желающие получить рыночную экспозицию до начала публичных торгов акциями Unitree, могут использовать бессрочный фьючерсный контракт UNITREEUSDT Pre-IPO на MEXC.

Контракт позволяет соответствующим требованиям пользователям открывать длинные или короткие позиции на основе рыночной референсной цены UNITREE. UNITREEUSDT является деривативом, а не акциями Unitree.

Контракт не предоставляет права собственности, голосования, дивиденды или другие права акционера. Его цена может отличаться от цены IPO и будущей цены акций на STAR Market.

Доступное кредитное плечо, лимиты позиций и региональная доступность определяются актуальными правилами на странице контракта MEXC.

Новым читателям может быть полезен материал Что такое Unitree Robotics и как открывать длинные или короткие позиции на MEXC. Руководство MEXC по торговле фьючерсами на акции объясняет маржу, длинные и короткие позиции и риски фьючерсов.

Часто задаваемые вопросы

Прибыльна ли Unitree Robotics?

Да. В 2025 году Unitree получила около 278,2 млн юаней чистой прибыли против 95,5 млн юаней в 2024 году и убытка в 2023 году.

Какова выручка Unitree?

В 2025 году Unitree получила около 1,70 млрд юаней выручки по сравнению с 392,8 млн юаней в 2024 году и 159,1 млн юаней в 2023 году.

Являются ли гуманоидные роботы крупнейшим бизнесом Unitree?

Да. В 2025 году они обеспечили 51,78% основной выручки, тогда как четвероногие роботы — 41,62%.

Сколько гуманоидных роботов Unitree продала в 2025 году?

Unitree признала продажи 5 215 гуманоидных роботов. Компания отгрузила 5 511 единиц, но часть отгрузок еще не соответствовала требованиям признания выручки.

Какова валовая маржа Unitree в 2025 году?

Общая валовая маржа составляла 60,44%. Маржа гуманоидных роботов — 63,18%, четвероногих — 56,72%.

Раскрывает ли Unitree выручку от программного обеспечения?

Нет. Компания описывает программное обеспечение, алгоритмы и модели воплощенного интеллекта как часть технологической платформы, но не выделяет их в отдельную аудированную категорию выручки.

Сколько Unitree тратит на НИОКР?

В 2025 году Unitree потратила около 145,0 млн юаней, или 8,53% выручки. На конец года в компании работали 184 специалиста НИОКР.

Можно ли купить акции Unitree до IPO?

Акции Unitree пока не торгуются свободно на публичном рынке. MEXC предлагает фьючерсы UNITREEUSDT Pre-IPO, но это дериватив, а не владение акциями Unitree.