Ethereum Onder Druk Nu Onderzoekers Kritisch Rapport Uitbrengen

Ethereum wordt opnieuw kritisch bekeken nadat Culper Research een scherp kritisch rapport heeft uitgebracht waarin het bedrijf zijn bearish houding ten opzichte van de op één na grootste cryptocurrency op basis van marktkapitalisatie uiteenzet. De analist stelt dat de belangrijkste aspecten van het ETH-ecosysteem en het langetermijnverhaal zwakker kunnen zijn dan algemeen wordt aangenomen, wat het bedrijf ertoe heeft aangezet bekend te maken dat het een shortpositie tegen het asset heeft ingenomen.

Culper Research schetst belangrijkste risico's voor het ecosysteem van Ethereum

Beleggingsonderzoeksbureau Culper Research heeft een kritisch rapport uitgebracht waarin wordt onthuld dat het een shortpositie op Ethereum heeft ingenomen. De CEO van Coinbureau, Nic, heeft op X gedeeld dat de analist heeft geschetst dat structurele veranderingen na de ETH Fusaka Upgrade de blockspace aanzienlijk hebben uitgebreid, waardoor transactiekosten met bijna 90% zijn ingestort.

Volgens het bedrijf vertalen lagere kosten zich direct in lagere validator-inkomsten, wat leidt tot zwakkere staking-economie. Culper noemt verder BitMine en stelt dat de recente stijging in transactieactiviteit en actieve adressen die als bullish worden aangehaald, wordt aangedreven door spamtransacties en adresvergiftigingsaanvallen in plaats van echte adoptie.

Het bedrijf meldde ook dat Vitalik Buterin ongeveer 19.000 ETH heeft verkocht alsof hij wist wat er aan de hand was. Hoewel het een aanzienlijk bedrag is, dat ongeveer 8% van Buterins totale bezit vertegenwoordigt, hoeft dit niet noodzakelijkerwijs te wijzen op een exit of verlies van vertrouwen.

Tegelijkertijd benadrukte Nic dat het ontwerp van ETH toekomstige protocolwijzigingen van regels mogelijk maakt via gecoördineerde upgrades of forks als er economische problemen ontstaan. Dit zal politiek of technisch niet gemakkelijk zijn, maar het is mogelijk. Nic benadrukte dat hij geen partij kiest. Echter, wanneer een bedrijf een gedetailleerde these publiceert en vervolgens zijn geld erachter zet, is het de moeite waard om de mechanismen te begrijpen waarnaar ze verwijzen.

Hoe gaslimietuitbreiding verband houdt met dalende transactiekosten

Een cryptocommentator en de host van the office space, MartyParty, heeft ook inzichten in de kwestie geboden. Culper Research heeft shortposities op Ethereum geopend en stelt dat het netwerk is beland in wat wordt omschreven als een mogelijke "doodsspiraal". De these van het bedrijf is gebaseerd op on-chain data van januari 2025 tot februari 2026.

Een belangrijk aandachtspunt van het rapport is de portemonneegroei na de Fusaka Upgrade, en Culper beweert dat 95% van de nieuwe portemonnee-creatie gedurende de periode is gekoppeld aan dusting- of adresvergiftigingsaanvallen. Het bedrijf beweert verder dat dusting-gerelateerde activiteit nu goed is voor ongeveer 22,5% van alle ETH-transacties en meer dan de helft van de recente transactiegroei van het netwerk.

Bovendien analyseert het bedrijf de economische effecten van de gaslimietverhoging op het netwerk, die bijdraagt aan een geschatte daling van 90% in transactiekosten en 40-50% lagere tips per gas. Ondertussen zouden deze dynamieken druk kunnen uitoefenen op de validator-economie door de totale inkomsten uit netwerkactiviteit te verminderen.

Naast interne netwerkveranderingen heeft concurrentie van Solana groeiende ontwikkelaars- en gebruikersactiviteit vastgelegd, en rapporten over Buterins ETH-dump hebben reacties uitgelokt van delen van de ETH-gemeenschap.