Belangrijkste punten:
- BCA Research schat de kans op een recessie in de VS op 40% en waarschuwt dat aanhoudende bezuinigingen van 10% op de olievoorziening de prijs van ruwe olie naar $200 kunnen stuwen.
- Olie die boven de $100 per vat blijft, geeft aan dat grondstoffenhandelaren een dieper risico zien dan aandelenbeleggers momenteel inschatten.
- Berezin geeft de voorkeur aan Anthropic onder de IPO-kandidaten voor 2026, maar zegt dat een golf van noteringen vaak een sectortop markeert.
Econoom waarschuwt dat olie $200 kan bereiken als conflict met Iran 10% van de mondiale voorziening verstoort
Berezin sprak met David Lin in The David Lin Report, terwijl aandelenmarkten een korte stijging lieten zien op berichten over mogelijke staakt-het-vuren-gesprekken met Iran. Hij was sceptisch of de rally zou standhouden.
"Ik zie het verloop van de aandelenmarkt zo," zei Berezin, terwijl hij aandelen vergeleek met een stuiterbal die een trap afgaat. "Het zal een tijdje omhoog stuiteren, maar uiteindelijk zal het lager eindigen dan waar het begon."
De Nasdaq was op het moment van het interview al ongeveer 7,5% gedaald sinds het begin van het jaar, met een dipje van ongeveer 12%, wat het de slechtste jaarstart sinds 2022 maakte. Berezin legde uit dat aandelen duur blijven en handelen rond 20 keer de verwachte winst tegen piekwinstmarges. Hij noemde contanten voorlopig zijn favoriete beleggingscategorie.
Over olie wees Berezin op de Straat van Hormuz, waar ongeveer 20% van de mondiale olievoorziening doorheen gaat, en merkte op dat momenteel ongeveer 10% van de wereldvoorziening wordt verstoord. De vraag naar olie is zeer inelastisch, legde hij uit aan Lin, wat betekent dat de prijzen waarschijnlijk moeten verdubbelen of verdrievoudigen om het verbruik met 10% te verminderen.
"Als we een aanhoudende daling van de wereldwijde olieproductie van ongeveer 10% hebben, dan is het heel gemakkelijk om te zien dat olieprijzen naar $200 gaan," zei hij. Berezin voegde toe:
Hij merkte op dat grondstoffenhandelaren aandelenbeleggers niet hebben gevolgd in de recente rally, waarbij de olieprijzen verhoogd boven de $100 per vat bleven. Berezin zei dat die kloof een waarschuwingssignaal is, aangezien grondstoffenmarkten doorgaans beter geïnformeerd zijn over waar energieprijzen naartoe gaan.
De kans op een recessie in Europa en Japan ligt dichter bij 50%, zei Berezin, deels omdat hogere olieprijzen hun ruilvoet meer schaden dan de Verenigde Staten. De dollar profiteert op korte termijn van verhoogde ruwe olie, voegde hij toe, maar wordt geconfronteerd met structurele tegenwind: een nog steeds dure waardering gemeten naar koopkrachtpariteit, decennia van tekorten op de lopende rekening en centrale banken die diversifiëren weg van dollarreserves. Hij betoogde dat goud zal profiteren van die diversificatietrend in de komende maanden en jaren, na een correctie die deels wordt gedreven door winstneming door particuliere beleggers.
Over het conflict met Iran zelf zei Berezin dat een onderhandelde oplossing het basisscenario blijft, maar waarschuwde dat een machtsvacuüm na de moord op belangrijke Iraanse leiders een compromis op korte termijn moeilijker maakt. Hij benadrukte dat taaiere politieke figuren in dergelijke omgevingen de neiging hebben om op te komen, wat een snelle uitweg tegenwerkt.
Het gesprek verschoof naar kunstmatige intelligentie (AI) en de impact ervan op de bredere techsector. Berezin beschreef dat de verstoring ver voorbij software is gegaan en nu sociale mediabedrijven bedreigt. Hij betoogde dat AI-agenten steeds vaker inhoud rechtstreeks aan gebruikers kunnen leveren, waardoor de waarde van platforms als Instagram en Youtube verandert van bestemmingen naar louter contentopslagplaatsen.
Over AI-hardware wees Berezin op een Wall Street Journal-rapport over Caltech-onderzoek dat aanzienlijk lagere rekenkosten voor grote taalmodellen (LLM's) laat zien. Hij trok een parallel met internetinfrastructuur: gegevensoverdracht is in 25 jaar tijd cumulatief met ongeveer 500.000% gegroeid, maar de uitgaven aan die infrastructuur zijn gedaald als percentage van het BBP. Hij zei dat AI een vergelijkbaar pad zou kunnen volgen, waardoor de verwachte biljoenen aan uitgaven aan datacenters onnodig worden.
"De ironie zou kunnen zijn dat we uiteindelijk in een door AI aangedreven wereld belanden, maar we hebben niet zoals biljoenen dollars aan datacenters nodig om daar te komen," zei hij.
Dat scenario, merkte Berezin op, zou op korte termijn bearish zijn voor koper en basismetalen, maar mogelijk bullish op lange termijn, aangezien echte door AI aangedreven productiviteitswinsten uiteindelijk vraag zouden creëren naar fysieke hulpbronnen die eindig blijven.
Gevraagd naar verwachte IPO's in 2026, waaronder SpaceX, OpenAI en Anthropic, zei Berezin dat Anthropic zijn keuze was als hij werd gedwongen, verwijzend naar zijn positionering in zakelijke AI-diensten en het voordeel dat het zou krijgen van lagere rekenkosten. Hij waarschuwde ook dat een grote IPO-golf vaak een sectortop signaleert.
Hij wees waarschuwingen van Anthropic CEO Dario Amodei dat AI de helft van alle instapfuncties voor kantoorpersoneel zou kunnen elimineren en de werkloosheid binnen vijf jaar naar 10% tot 20% zou kunnen duwen stevig van de hand. Berezin benadrukte dat economen weten dat productiviteitswinsten in evenwicht vertalen naar inkomenswinsten, en dat eventuele ongelijkheid waarschijnlijk een budgettaire en monetaire beleidsreactie zou uitlokken die voorkomt dat de werkloosheid sterk stijgt.
Bron: https://news.bitcoin.com/iran-war-pushes-europe-and-japan-recession-risk-to-50-bca-research-says/
