2026/6/24にCNBCの「Squawk on the Street」を席巻した問いかけ：レバレッジ型単一銘柄ETFの仕組みが、ファンダメンタルズではなく、今や株価の値動きを左右しているのか2026/6/24にCNBCの「Squawk on the Street」を席巻した問いかけ：レバレッジ型単一銘柄ETFの仕組みが、ファンダメンタルズではなく、今や株価の値動きを左右しているのか

レバレッジ型SpaceX ETFは株式市場のテクノロジー株売りの根本原因なのか？

出典：247 Wall St.

2026/06/25 03:25

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レバレッジ型SpaceX ETFは株式市場のテック株売りの根本原因か？という記事は24/7 Wall St.に最初に掲載されました。

David Faberは、レバレッジ型単一銘柄ETFがSpaceX（SPCX）の価格形成を主導していると主張しており、わずか4%のフロートに11本のデリバティブ商品が積み重なり、日次リバランスが強制されることで大きな価格変動が生じていると指摘している。
SpaceXは前週比22.64%下落した一方、2倍ロングETFのGraniteShares（SPAL）は42.51%下落し、流動性が薄い状況での日次リセットによる複利劣化を如実に示している。
S&P 500に占める半導体の比率が19%に達しており、レバレッジETFのボラティリティがNVIDIAのようなメガキャップ銘柄に波及し、より広範な指数全体の変動を増幅させている。
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2026年6月24日にCNBCのSquawk on the Streetを席巻した問いかけ：レバレッジ型単一銘柄ETFの仕組みが、ファンダメンタルズではなく価格形成を主導しているのか？司会のCarl Quintanillaが、David Faber、Leslie Picker、そしてCantor FitzgeraldのCJ Museとともに、AI需要の話題よりも今週のテック株売りの中心にマーケット構造を据えた議論を展開した。

構造的論点：フロートが薄いIPOにレバレッジの壁が衝突

その事例研究がSpaceX（NASDAQ:SPCX）だ。Faberは、レバレッジETFは流動性を制限しうる構造的現象であり、引け際にリバランスが行われると双方向で過大な価格変動が生じると主張した。SpaceXがわずか4%のフロートで上場した直後に、約11本のレバレッジ型またはデリバティブETFが設定され、既に限られた取引可能な供給量の上に強制的な日次リバランスが積み重なったと指摘した。

SpaceX連動商品には、GraniteShares 2x Long SpaceX Daily ETF（CBOE:SPAL）のほか、2倍ショート型、ProShares Ultra、Defiance Daily Target 2x Long SPCX ETF（SPCU）、そしてKurv Enhanced Incomeのバリアントが含まれる。SPALは2026年6月12日付目論見書（SEC提出書類参照）に基づき、総経費率および純経費率は1.5%となっている。

価格の動きがその仕組みを裏付けている。SPCXは6月23日までの週に、200ドルを突破してから数日後に201.80ドルから156.11ドルへと22.64%下落した。2倍ロング商品であるSPALは同期間に37.78ドルから21.72ドルへと42.51%下落した。2倍型日次ETFと原資産のこの乖離こそが、Faberが説明した日次リセットによる複利劣化だ。

なぜメガキャップテックに波及するのか

Pickerは、ボラティリティが「大規模に」発生していると指摘した。主に小型株が中心だったミーム株の時代とは異なり、半導体株は現在S&P 500の約19%という過去最高水準を占めており、これは2000年時点の約2倍だ。少数の銘柄の日々の変動が指数全体を動かしている。

この集中度はSPDR S&P 500 ETF（NYSEARCA:SPY）に直接表れており、2026年3月17日付ファクトシートによればNVIDIA単独で7.58%のウェイトを占めている。SPYは6月23日までの週に2.23%下落し、1ヶ月間の下落率は1.62%となった。NVIDIA（NASDAQ:NVDA）は過去1ヶ月で6.99%下落し200.04ドルとなった。VIXは6月23日に19.49で引け、前週比18.8%上昇（16.41から）、12ヶ月レンジの77.1パーセンタイルに位置している。市場全体でストレスが広がっている。

反論：需要は依然として逼迫している

Museはファンダメンタルズが崩壊したという見方に異を唱えた。供給が逼迫している限り、コンピューティング需要の高まりはすべての銘柄を引き上げると主張し、メモリ供給は2027年に向けてさらに逼迫し、TSMCのウェーハ割り当てはNVIDIA、AMD、Broadcomを優先していると述べた。Micronの強気シナリオとして、来年のEPSが約200ドルに達し、約5倍の株価倍率を示唆するという見通しは、あくまで彼自身の予測として明示された。

直近の業績は需要の下地を支持している。Micron（NASDAQ:MU）の株価は年初来268.68%上昇し、6月23日時点で1,051.77ドルとなっている。MicronのFY2026第2四半期売上高は238.6億ドルに達し、前年同期比196.3%増、非GAAPベースのEPSは12.20ドルと8.73ドルの予想を上回った。NVIDIAのFY2027第1四半期は売上高816.1億ドル、前年同期比85.2%増、データセンター部門は前年同期比92%増を記録した。

Micronは本日夜に決算を発表する。その収益発表は、2024年のNVIDIAがそうであったように、今後数週間の市場全体の上昇・下落を左右する「バロメーター」的な決算として急速に注目されるようになっている。

今後の注目点

4%のフロートに固定されたレバレッジ型単一銘柄ETFは、引け際の変動を増幅させる可能性があり、半導体がS&P 500の過去最高のウェイトを占める中、その増幅効果はNVIDIA、Micron、そして指数自体にも波及する。

これが根本原因なのか、それともポジションリセットと並ぶ一つの加速要因に過ぎないのかにかかわらず、フロートが拡大するかリバランスの仕組みが変わるまで、このフィードバックループは続く。Museが述べたように、根本的なコンピューティング需要は別問題であり、今のところ収益の軌跡は依然として上向きを示している。次の大きな試練は今夜のMicronの決算発表だ。高い投資家の期待に応えるための難しいバランスが求められるが、過去1年間で株価が700%以上上昇していることを踏まえると、長期的な見通しが引き続き楽観的であっても、短期的なボラティリティが優勢になる可能性がある。

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