SpaceX（SPCX）株、社債売却発表でセンチメント悪化し16%下落

TLDR

• SpaceXの株価は月曜日に16.4%下落し、$154.60で引け — 3セッションで時価総額を約6,000億ドル失った
• この下落は、SpaceXがブリッジローン返済のために初の投資適格債を発行するというニュースを受けたもの
• KeyBancは「セクターウェイト」格付けでカバレッジを開始し、高バリュエーションを理由に目標株価は設定せず
• SpaceXは2027年の売上高予測の約29倍で取引されており、1,008億ドルの現金を保有しているにもかかわらず赤字
• SpaceXの130億株超の発行済み株式のうち、現在取引可能なのは6億3,900万株のみで、インサイダーのロックアップは1年以上かけて15段階で解除される

SpaceXの株価は厳しい数日間を過ごした。IPO後の最初の3取引セッションで最大67%急騰し、6月16日に$225.64のピークを付けた後、株価はその大半の上昇分を急速に失った。

Space Exploration Technologies Corp., SPCX

月曜日、SPCXは$154.60で引け、1日で16.4%下落した。これは6月12日のIPO初値$150をわずか3%上回る水準だ。この3セッションの下落により、先週一時2.6兆ドルを超えた時価総額から約6,000億ドルが失われた。

ダウ・ジョーンズ・マーケット・データによると、月曜日の4,008億ドルという1日の時価総額損失は、米国企業として史上2番目に大きい1日の時価総額損失となった。

直接のきっかけは、SpaceXがブリッジローン融資枠の未返済借入金を返済するために初の投資適格ドル建て債券を発行すると発表したことだった。同社は6月19日時点で約1,008億ドルの現金および現金同等物を保有していると述べた。

これは膨大な現金だ。しかし市場は好感しなかった。

KeyBancがニュートラルスタンスでカバレッジ開始

KeyBancのアナリスト、マイケル・レショックは月曜日、SPCXのカバレッジを「セクターウェイト」格付けで開始し、目標株価は設定しなかった。チームはSpaceXの破壊的可能性は現在のバリュエーションにすでに織り込まれていると述べた。

レショックは、SpaceXの株価売上高倍率が2027年の売上高予測の約29倍であることを指摘した — 宇宙、通信、AIにわたるほぼすべての同業他社に対してプレミアムとなっている。

また、スターシップのマイルストーンがSpaceXのコネクティビティ部門（スターリンクおよびスターシールドを含む）および将来の軌道データセンター構想における主要ドライバーになるとも指摘した。

SpaceXはIPO時に株価売上高倍率約100倍でデビューし、赤字であるにもかかわらず世界で最も割高な上場企業の一つとなった。

薄いフロートと段階的なロックアップ

SPCXが特異な理由の一つは、現在実際に取引可能な株数が非常に少ないことだ。同社の130億株超の発行済み株式のうち、現在取引可能なのは6億3,900万株のみだ。

標準的な180日間の一括ロックアップ解除ではなく、SpaceXはインサイダー株を1年以上かけて15段階で解放している。この仕組みにより、流通株が徐々に増加するにつれて株価への下押し圧力が続くと予想されている。

SpaceXはIPOで850億ドル超を調達し、銀行との伝統的な価格発見プロセスを省略して、直接$135/株の価格を設定することを選択した。

同社は28兆ドル超（米国のGDPにほぼ相当）のアドレサブル市場を挙げており、火星の植民地化と軌道データセンターの打ち上げを含む目標を中心に長期ビジョンを描いている。

SPCXは月曜日の終値時点で時価総額2.04兆ドルで引けた。同日、S&P 500は0.4%下落した。

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