GEアエロスペース（GE）株、Q1決算がコンセンサスを上回るも3.5%下落――その理由とは

TLDR

• GE Aerospaceは2026年第1四半期のEPSが1.86ドルとなり、アナリスト予想の1.60ドルを上回り、売上高は116億ドルを記録した。
• 民間受注は前年比93%増の173億ドルに急増し、防衛受注は67%増の62億ドルとなった。
• 通期ガイダンスは維持されたが、「レンジの上限に向かって推移している」と注記された。
• 同社はフライト出発便数の成長見通しを、従来の中一桁台から横ばい〜低一桁台に引き下げた。
• GE株は時間外取引での約2.4%の上昇から反転し、当日は約3.5%下落し、293ドル前後で取引された。

GE Aerospaceは好調な第1四半期を発表したが、株価はそれでも下落した――ハードルが上がり続ける企業にとって見慣れたパターンだ。

EPSは1.86ドルで、前年比25%増となり、ウォール街が予想していた1.60ドルを大きく上回った。売上高は116億ドルに達し、29%増となり、予想の107億ドルを超えた。受注が際立った：民間受注は前年比93%増の173億ドルに急増し、防衛受注は67%増の62億ドルに上昇した。

GE Aerospace, GE

好決算にもかかわらず、GE株は火曜日に安く寄り付き、293.10ドル前後で取引され、約3.5%の下落となった。決算発表直後の時間外取引では最大2.4%上昇していたが、その後反転した。

原油価格の上昇とフライト成長鈍化が見通しに影を落とす

GEの更新されたガイダンスに慎重さが見られるのは、マクロ環境が変化したことを反映している。イランとの紛争勃発を受け、2028年の基準価格は戦闘開始前と比べて1バレルあたり約10ドル高くなっている。その結果、ジェット燃料コストが上昇し、近い将来の供給も逼迫することが予想される。

GEのガイダンスは現在、ブレント原油が第3四半期まで高止まりし、年末にかけて落ち着くと想定している。世界的な景気後退は織り込まれていない。

さらに注目すべきは、GEが2026年のフライト出発便数成長見通しを中一桁台から横ばい〜低一桁台に引き下げたことだ。出発便数はエンジンの摩耗を促し、エンジンの摩耗はGEの収益性の高いサービス事業を牽引する。それでも同社は、2026年のメンテナンス業務のほとんどがすでに長期契約で確保されているため、今年のサービス収益への影響は限定的にとどまると見込んでいる。

GEはまた、スペアパーツの需要が供給を上回っており、在庫の大部分が今四半期中にコミット済みであることも指摘した。

防衛部門は堅調、民間部門の利益率は低下

防衛部門は好調を維持した。防衛・推進技術部門の売上高は32億ドルで、前年比19%増となり、第4四半期に見られた13%成長を上回った。防衛部門は第1四半期の総売上高の約28%を占めた。

民間部門はより速く成長し、前年比34%増となったが、営業利益率は約2ポイント低下し26.4%となった。この低下は、アフターマーケット部品・サービス事業と比べて利益率の薄い新型エンジン納入の比率が高まったことを反映している。

構造的な追い風は継続

ボーイングとエアバスは、数年先まで続く受注残を抱え続けている。両メーカーの生産制約が続く中、航空会社は旧型機をより長く保有し続けており、これがGEのエンジンメンテナンスサービス需要を直接的に支えている。

GEのサプライチェーンも当四半期に徐々に改善し、部材調達状況の好転によりエンジン納入数が増加した。

同株は2月に52週高値を記録した。決算前にはそのピークから既に11%下落しており、中東情勢の緊張と燃料コストの上昇に対する投資家の懸念を反映していた。決算発表後の火曜日にはさらに下落した。

RBCのアナリスト、ケン・ハーバート氏はプレビューノートの中で、中東の旅行混乱によるGEの民間サービス事業への近期リスクは「限定的」と述べていた。

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