Un trader ayant parié sur les tarifs douaniers de Trump en octobre perd 100 M$ effaçant tous les gains du 10/10 après la baisse des prix

Un seul portefeuille a fait un aller-retour de 142,5 millions de dollars de P&L non réalisé sur Hyperliquid, atteignant un pic le 13 janvier avant de s'effondrer à une perte négative de 8,76 millions de dollars au 29 janvier.

Pendant ce temps, tout cela était visible en temps réel via des tableaux de bord publics. Le trader s'est construit une réputation lors de la vague de liquidation historique d'octobre 2025 et opère désormais sous un microscope, où chaque entrée, sortie et ajustement de marge est diffusé aux spectateurs, aux imitateurs et aux adversaires.

L'oscillation de 151 millions de dollars représente à la fois la promesse et le péril de l'effet de levier transparent : la visibilité améliore la Surveillance des risques en temps réel du marché, mais elle transforme également les grandes positions en cibles de coordination et rend la distance entre le triomphe et le désastre mesurable au tick près.

La dynamique est nouvelle car l'échelle est nouvelle. Hyperliquid a traité 165,9 milliards de dollars de Volume en 24h (Token) de contrats perpétuels mensuels et porte un open interest de 8,4 milliards de dollars, selon DefiLlama.

Cela représente environ 18,5 % de tout le volume de perp on-chain pour janvier, et 44 % de l'open interest.

Lorsqu'une plateforme atteint cette taille tout en maintenant une visibilité publique, le « public tape » cesse d'être une curiosité et commence à façonner systématiquement la dynamique de liquidation. L'aller-retour de la Baleine n'était pas un échec privé, il s'est déroulé comme un spectacle public, avec des tableaux de bord suivant l'effondrement en temps réel.

Mécanismes de la plateforme sous pression

La vague de liquidation du 10 octobre fournit le test de résistance. Plus de 19 milliards de dollars ont été liquidés sur des positions à effet de levier en environ 24 heures, le Bitcoin touchant un plus bas d'environ 104 782 $.

CoinShares a expliqué les mécanismes de la cascade : les market makers ont retiré la Liquidité, les spreads se sont élargis et les ventes forcées se sont accélérées. L'open interest des contrats à terme s'est effondré d'environ 175 milliards de dollars à 125 milliards de dollars en moins d'une journée.

CoinShares a noté qu'Hyperliquid a activé le Désendettement automatique (ADL) pendant le crash.

Un document du PDG de Gauntlet, Tarun Chitra, sur le désendettement automatique a estimé qu'Hyperliquid a déseffecté entre 660 millions de dollars en simulé et 2,1 milliards de dollars en Profits et pertes (P&L) réalisés pour les traders gagnants lors de la cascade du 10 octobre.

Cela quantifie l'argument « les mécanismes de la plateforme comptent » : les liquidations ne sont pas seulement des événements de prix, ce sont des événements de microstructure.

Le trader qui a survécu à octobre avec des profits intacts vient d'apprendre la même leçon en sens inverse, car ses gains non réalisés sur une plateforme transparente deviennent des cibles. Sans sorties disciplinées, les gagnants deviennent des perdants lorsque la foule voit la position.

Ce que la transparence répare et casse

Les données de position publiques permettent une détection précoce des risques.

Les positions Hyperliquid peuvent être surveillées en externe via des plateformes telles que CoinGlass, qui documentent un endpoint qui renvoie les données de position du portefeuille, y compris la taille, le solde de marge et les profits et pertes non réalisés.

En théorie, cela rend les accumulations d'effet de levier plus difficiles à cacher et permet une réduction plus rapide des risques avant les cascades.

Hyper Foundation soutient que la transparence peut améliorer l'exécution en attirant des Fournisseurs de liquidité concurrents. Si les entrées et sorties des Baleines sont visibles, les market makers peuvent se positionner contre les flux prévisibles, resserrant les spreads.

Pourtant, le renversement de 151 millions de dollars du trader suggère une leçon différente : la visibilité signifie également que chaque moment où vous ne prenez pas de profit est diffusé à tous ceux qui pourraient bénéficier de vous forcer à sortir.

Le Copy Trade transforme le flux des Baleines en flux de foule. Les « Vaults » d'Hyperliquid sont des primitives natives dans lesquelles les gestionnaires de stratégie gèrent des positions et reçoivent une part des profits, positionnant les vaults comme un moyen de partager des stratégies avec une communauté.

Cette infrastructure réduit les frictions pour que les spectateurs se synchronisent avec les traders visibles, amplifiant la réflexivité. Lorsque le P&L non réalisé d'un grand portefeuille atteint un pic à 142,5 millions de dollars puis s'inverse, les imitateurs font face à la même décision : sortir tôt et verrouiller les gains, ou maintenir la position en espérant que la Baleine sait quelque chose qu'ils ne savent pas.

La synchronisation fonctionne dans les deux sens, à la hausse et à la baisse.

La chasse à la liquidation devient facilitée par la foule. La documentation de liquidation d'Hyperliquid explique les mécanismes de fermeture forcée et de liquidation de secours via un vault si le carnet ne peut pas fermer les positions assez rapidement.

Il existe un récit établi selon lequel la transparence permet les « chasses aux Baleines menées par la foule », des tentatives coordonnées pour pousser les prix dans les bandes de liquidation et profiter des fermetures forcées.

Que le renversement du trader de +142,5 millions de dollars à -8,76 millions de dollars ait impliqué une chasse active ou simplement des conditions de marché est inconnaissable, mais la visibilité a fait de la position un point focal naturel pour les flux adverses.

Les squeezes réflexifs deviennent plus faciles lorsque les positions sont publiques. Si les bandes de liquidation ou de stop sont déductibles ou observables, les adversaires peuvent coordonner le flux d'ordres pour les tester. Le « public tape » devient une « liste de cibles publiques ».

Cela ne nécessite pas de conspiration, car cela émerge d'acteurs rationnels observant les mêmes informations et convergeant vers le même trade. La Baleine avec des gains non réalisés massifs devient la chasse à la Baleine, et les gains non réalisés deviennent des pertes non réalisées lorsque tout le monde sait que vous n'avez pas fermé.

Trois voies à suivre

Hyperliquid devient le public tape par défaut dans le cas de base. L'échelle, la transparence et les tableaux de bord créent des boucles de rétroaction de foule plus rapides.

L'open interest continue de se concentrer sur Hyperliquid, les trackers et les copy vaults, avec la croissance et le « P&L des Baleines » devenant des moteurs narratifs récurrents. L'aller-retour du trader devient un récit édifiant qui renforce la leçon : prenez vos profits lorsque le monde regarde.

L'alternative est une réponse de plateforme sombre dans laquelle la transparence déclenche une migration vers la confidentialité. Les grands traders fragmentent les expositions entre les plateformes ou les structures pour éviter de devenir des cibles. Les « chasses aux Baleines » publiques sont en corrélation avec les Baleines se déplaçant vers des plateformes d'exécution moins transparentes ou des structures de compte plus obscurcies.

Le scénario optimiste est que la transparence force une meilleure conception des risques. L'effet de levier visible rend le risque de queue plus difficile à cacher, incitant les plateformes à rivaliser sur l'assurance, la conception du désendettement automatique, les outils de liquidation et les limites de risque.

Cette voie traite la transparence comme une fonction de forçage, les traders apprenant à prendre des profits plus rapidement lorsque la visibilité est élevée et les plateformes développant de meilleurs mécanismes pour prévenir les cascades.

Les enjeux

La vague de liquidation d'octobre a démontré que les mécanismes de la plateforme définissent les résultats sous pression.
La Baleine qui a fait monter 142,5 millions de dollars de profit non réalisé pour redescendre à une perte de 8,76 millions de dollars opère dans un régime où la visibilité de la position crée des boucles de rétroaction qui peuvent accélérer à la fois les gains et les pertes.

La transparence n'a pas empêché l'aller-retour, et a rendu chaque tick observable.

La croissance d'Hyperliquid a converti les perps on-chain d'une plateforme d'exécution alternative en le public tape de référence pour l'effet de levier crypto. Cela fait de la transparence non seulement une fonctionnalité mais une propriété systémique.

Les Marchés avec des public tapes se comportent différemment des Marchés avec des carnets privés car le front-running, les flux d'imitateurs et la pression coordonnée sont plus faciles à exécuter.

La question n'est pas de savoir si la transparence est bonne ou mauvaise. La question est de savoir si les traders qui atteignent des gains non réalisés à neuf chiffres sur une plateforme publique peuvent se discipliner pour sortir avant que le tape ne se retourne contre eux. Ce trader n'a pas pu. Le prochain a les données pour en tirer des leçons.

The post October Trump tariff trader loses $100M erasing all 10/10 gains after price dip appeared first on CryptoSlate.