JPMorgan affirme que la véritable menace pour le Bitcoin n’est pas Strategy (MSTR), mais les blockchains privées

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JPMorgan affirme que la véritable menace pour le Bitcoin n’est pas Strategy (MSTR), mais les blockchains privées

Les récentes ventes de bitcoin par Strategy et son programme formel de monétisation ont ébranlé les investisseurs, mais les analystes de JPMorgan voient un danger plus grand pour le bitcoin : l’adoption de la blockchain qui contourne les réseaux publics et les tokens qui y circulent.

Dans un rapport dirigé par le directeur général Nikolaos Panigirtzoglou et rapporté par The Block, la banque a soutenu que Strategy ne constitue pas la principale menace structurelle pour l’actif. 

L’entreprise a vendu 3 588 bitcoins pour 216 millions de dollars début juillet afin de couvrir les dividendes privilégiés, sa plus grande cession enregistrée à ce jour, et de telles ventes peuvent ajouter des pics de pression vendeuse. La préoccupation plus profonde, selon les analystes, est où aboutissent la tokenisation, les paiements et le règlement.

Si cette activité se règle sur des rails autorisés plutôt que sur des chaînes publiques, l’écosystème crypto pourrait faire face à une dénotation structurelle — une liquidité plus faible, des flux de capitaux plus faibles et un volume on-chain plus lent — un frein qui atteindrait le bitcoin avec le temps.

Les institutions se sont tournées vers les blockchains autorisées, qui offrent confidentialité, contrôles de connaissance du client et de lutte contre le blanchiment d’argent, gouvernance, débit, responsabilité légale et certitude réglementaire. 

Cette préférence, selon JPMorgan, crée un problème concurrentiel pour les réseaux publics comme Ethereum.

Les analystes ont cité la Banque des règlements internationaux, qui a mis en garde contre les chaînes publiques sans permission pour l’infrastructure financière systémique et a poussé plutôt pour des « grands livres unifiés » qui détiennent de la monnaie de banque centrale tokenisée, des dépôts bancaires et des actifs à l’intérieur de murs réglementés.

La tokenisation comme cas d’usage réel

Les banques construisent selon cette spécification. Les dépôts tokenisés — créances numériques sur les soldes bancaires, soutenues par la réglementation bancaire et l’assurance-dépôts — se distinguent comme le cas le plus clair. Si de tels dépôts se répandent sous des formes non transférables favorisées par les régulateurs, ils pourraient évincer les stablecoins dans les paiements institutionnels. 

Le projet blockchain de SWIFT et les efforts de monnaie numérique de banque centrale tels que l’euro numérique et le yuan numérique renforceraient cette voie réglementée.

La tokenisation d’actifs réels raconte une histoire similaire. Le marché se situe près de 50 milliards de dollars, beaucoup sur Ethereum pour l’instant, bien que les analystes lisent cela comme une expérimentation précoce plutôt qu’une structure établie. 

À mesure que l’adoption mûrit, l’émission, la garde et le règlement pourraient migrer vers une infrastructure privée, laissant les chaînes publiques pour la distribution et l’interopérabilité. DTCC et Securitize montrent le modèle en mouvement, et les analystes ont questionné si le règlement public est même le modèle le plus efficace pour les entreprises réglementées, compte tenu des économies de capital du règlement différé et compensé.

Ce qui pourrait prouver que JPMorgan a tort

La Clarity Act, même si elle passe cette année, pourrait ne pas lever la menace ; elle pourrait encourager les tokens de dépôt émis par les banques au détriment des stablecoins publics. 

Les analystes ont signalé trois façons dont leur thèse s’effondre : un modèle hybride où les deux types de chaînes comptent, une adoption plus forte des stablecoins sous des règles favorables, ou le bitcoin maintenant son rôle d’« or numérique » et de couverture contre la dépréciation quoi qu’il arrive dans le reste de la crypto.

Cet article JPMorgan affirme que la véritable menace pour le Bitcoin n’est pas Strategy (MSTR), mais les blockchains privées est apparu pour la première fois sur Bitcoin Magazine et est écrit par Micah Zimmerman.