Les débuts de SK Hynix au Nasdaq pourraient être le prochain test de résistance du marché

SK Hynix s'apprête à fixer le prix de son introduction au Nasdaq cette semaine, visant à lever jusqu'à 28 milliards de dollars, ce qui en ferait l'une des plus grandes ventes d'actions de l'histoire, selon Reuters.

L'entreprise a revu son objectif à la baisse, passant d'un montant initial de 29,4 milliards de dollars, suite aux récentes pressences pré-fixation sur son action à Séoul, rapporte Quartz.

Le fabricant sud-coréen de puces n'a pas besoin de cet argent pour survivre. Il est déjà rentable, ses produits sont en pénurie, et les investisseurs de référence se sont positionnés avant même la fixation du prix de l'opération.

Cette combinaison fait de cette introduction moins une bouée de sauvetage qu'un référendum sur l'appétit restant pour le thème de l'IA.

L'offre de SK Hynix au Nasdaq : les détails

SK Hynix a déposé une déclaration d'enregistrement Formulaire F-1 auprès de la SEC pour coter des American Depositary Shares sur le Nasdaq Global Select Market sous le ticker SKHY. L'entreprise prévoit d'offrir 17,79 millions de nouveaux ADS, soit environ 2,5 % de ses actions en circulation, selon le dépôt auprès de la SEC.

Trois investisseurs de référence — Baillie Gifford, Coatue Management et Situational Awareness Partners — ont déjà fait part de leur intérêt pour l'achat de jusqu'à 7 milliards de dollars d'actions au total, selon Investing.com.

La fixation du prix est attendue pour le jeudi 9 juillet, les actions devant commencer à être échangées le vendredi 10 juillet. Cela laisse aux investisseurs une fenêtre très courte pour décider si l'écart de valorisation avec son rival américain Micron vaut la peine d'être comblé.

Pourquoi une entreprise rentable lève-t-elle des fonds dont elle n'a pas strictement besoin ?

Les actions de SK Hynix cotées en Corée ont glissé d'environ 4 % lundi pour atteindre 2 327 000 wons, même si le titre reste en hausse d'environ 273 % depuis le début de l'année 2026, selon Reuters.

Ce repli ressemble davantage à des nervosités pré-fixation qu'à un changement dans l'histoire fondamentale de la demande.

Voici la partie qui devrait donner à réfléchir aux investisseurs. SK Hynix a généré 85,8 milliards de dollars de chiffre d'affaires sur les 12 mois jusqu'en mars, et pourrait probablement emprunter à bas coût sur la base de ce flux de trésorerie au lieu de vendre de nouvelles actions.

Une analyse de Motley Fool fait exactement ce constat : SK Hynix choisit de toute façon le marché boursier plutôt que le marché obligataire, et c'est ce choix qui constitue le signal à surveiller.

La pénurie elle-même a déjà fait bouger les marchés par le passé. Des déclarations le mois dernier indiquant que SK Hynix prévoyait de ralentir l'expansion de sa mémoire pour l'IA ont déclenché l'une des pires baisses journalières jamais enregistrées pour le Kospi, selon Fortune.

Les produits sont destinés au Yongin Semiconductor Cluster et à l'usine d'emballage avancé P&T7 à Cheongju, en plus d'une usine d'emballage de 4 milliards de dollars déjà en construction dans l'Indiana, rapporte TheStreet.

Aucune de ces capacités n'arrivera assez rapidement pour atténuer la pénurie actuelle de HBM. Les clients, y compris Nvidia, réservent déjà la production des années à l'avance, confirme le même rapport.

Bloomberg &sol Getty Images

Combien SK Hynix dépense-t-il pour les machines EUV d'ASML ?

SK Hynix prévoit de payer environ 11 900 milliards de wons, soit environ 7,8 milliards de dollars, pour les scanners de lithographie ultraviolette extrême d'ASML, selon un rapport de Seeking Alpha.

ASML est la seule entreprise à fabriquer commercialement des machines EUV, qui gravent des motifs à l'échelle nanométrique sur des plaquettes de silicium, note le rapport. Ce monopole est l'une des raisons pour lesquelles l'expansion de la capacité des puces mémoire prend des années, et non des mois.

À lire aussi : Après avoir dépassé Samsung, le géant de la tech dépose son dossier d'introduction en Bourse

La livraison des nouveaux systèmes n'est pas attendue avant décembre 2027, selon le même dépôt.

Ce calendrier confirme que la pénurie qui tire les prix actuels de la mémoire ne s'atténuera pas de sitôt. SK Hynix a par ailleurs indiqué à la SEC qu'il attend un produit net d'environ 28 milliards de dollars de l'offre au Nasdaq, légèrement inférieur aux estimations brutes précédentes une fois les frais de souscription déduits.

Les actions d'ASML ont augmenté d'environ 4 % le lundi 6 juillet, aux côtés de celles d'autres fabricants d'équipements pour puces, alors que le marché dans son ensemble se remettait de la vente de la semaine dernière, indique le rapport de Seeking Alpha. Les autres grands clients d'ASML incluent Taiwan Semiconductor Manufacturing et Intel, qui sont également en course pour sécuriser les rares capacités EUV.

Ce que l'introduction en Bourse de SK Hynix révèle sur le thème de l'IA

SpaceX a levé 85,7 milliards de dollars lors de son introduction le 12 juin, la plus grande introduction en Bourse de tous les temps, après que les souscripteurs ont exercé leur option de surallocation, a confirmé l'entreprise.

Alphabet a émis 85 milliards de dollars en actions le 2 juin, la plus grande levée de fonds publics jamais enregistrée, selon The Motley Fool. Combinées à SK Hynix, les trois opérations totalisent environ 200 milliards de dollars retirés aux investisseurs en l'espace de quelques semaines.

Plus d'introductions en Bourse :

• La vague d'introductions en Bourse de 200 milliards de dollars de Wall Street menace de provoquer une vente massive
• OpenAI prend sa décision d'introduction en Bourse dans la ferveur d'Anthropic et de SpaceX
• Anthropic déploie son IA la plus puissante un jour après avoir déposé son dossier d'introduction en Bourse

La différence réside dans l'utilisation de cette trésorerie par chaque entreprise. SpaceX a perdu 4,9 milliards de dollars l'année dernière et finance des paris non éprouvés sur Starship et les centres de données pour l'IA. SK Hynix et Alphabet sont à l'opposé : générateurs de liquidités, déjà dominants et sans pression financière évidente.

Lorsque les entreprises les plus solides du marché commencent à se comporter comme les plus faibles, en levant des fonds propres au lieu de s'endetter, cela en dit généralement plus sur le coût de l'argent que sur n'importe quel bilan individuel.

Les chiffres derrière l'opération :

• La part de marché mondiale du HBM s'élève à environ 57 %, avec une part de la DRAM à 32 %, selon les données de Tom’s Hardware citées par TheStreet.
• La capitalisation boursière a grimpé vers 1 300 milliards de dollars après que SK Hynix a dépassé Samsung en tant qu'entreprise cotée la plus valorisée de Corée.
• Une hausse d'environ 700 % sur les 12 derniers mois fait de SK Hynix l'une des meilleures performances du secteur, selon Fortune.
• La deuxième plus grande vente d'actions de l'histoire est le classement probable pour cette offre, derrière seulement SpaceX et dépassant l'introduction en Bourse de 25,6 milliards de dollars de Saudi Aramco en 2019.

L'introduction de SK Hynix sera fixée cette semaine, mais le signal le plus utile, qui se précisera, est de savoir si la demande se maintient pour une opération d'une entreprise qui, selon ses propres chiffres, n'a pas besoin de cet argent.

Si une pénurie aussi sévère nécessite encore des capitaux extérieurs pour être résolue, et si les commandes d'équipements n'arrivent pas avant 2027, cela en dit long sur la profondeur du déploiement de l'IA nécessaire avant que l'offre ne rattrape la demande.

Le véritable test viendra après l'introduction en Bourse. Les investisseurs resteront-ils disposés à financer cet écart une fois que l'enthousiasme actuel pour l'IA commencera à retomber ?

À lire aussi : Tokyo met des milliards derrière le plan de puces de Micron