Imaginez : les dépenses d'investissement en IA après le boom des dot-coms ?

Je n'ai pas de compétence particulière en la matière, si ce n'est d'avoir vécu le boom des dot-com (et d'avoir contribué à l'ERP 2001). Une fois que les cours des actions liées aux dot-com ont chuté, les investissements se sont taris. L'indice Mag-7 de Bloomberg est désormais 12,2 % en dessous de son pic du 29 mai.

Source : Bloomberg.

L'indice pourrait se redresser, disons avec des taux directeurs plus bas, ou une incertitude politique réduite. Pourtant, supposons qu'un pic ait été atteint ; le marché boursier a atteint son pic à la fin du T1 2000, et au T4 2000, l'investissement fixe non résidentiel a culminé.

À quoi ressemblent les investissements aujourd'hui ? En regardant les équipements et les logiciels, on dirait que le ciel est la limite.

Figure 1 : Investissement non résidentiel dans les équipements (bleu, échelle logarithmique à gauche), dans les logiciels (rouge, échelle logarithmique à droite), en milliards de dollars de 2017, annualisés et désaisonnalisés. Le T2 est l'estimation du GDPNow du 02/07/2026. Source : BEA, Fed d'Atlanta, et calculs de l'auteur.

L'analogie avec l'an 2000 n'est pas tout à fait juste dans la mesure où la plupart des entreprises du Mag-7 disposaient de bénéfices non distribués suffisants pour financer en interne leurs dépenses d'investissement, et ce n'est que maintenant que les grandes entreprises font appel aux marchés de la dette. Supposons qu'il y ait un décalage de trois trimestres entre le pic des cours des actions et le pic des investissements. À quoi ressemblerait la comparaison avec l'an 2000 ?

Figure 2 : Investissement fixe non résidentiel, réel et SPF (bleu), décalé de 105 trimestres (rouge), les deux normalisés par rapport au pic (T1 2027, T4 2000). Le T2 2026 est l'estimation du GDPNow du 02/07. Source : 3e publication du BEA pour le T1 2026, Fed d'Atlanta, et calculs de l'auteur.

Les prévisionnistes professionnels tablent sur une poursuite de la croissance des investissements, tandis qu'un pic des cours des actions liées à l'IA (s'il s'agit bien d'un pic) laisse présager un ralentissement imminent.