L'indicateur de l'offre de Bitcoin émet le premier signal d'achat depuis fin 2022

Le Bitcoin a imprimé un autre ensemble de signaux « de bas de marché baissier » on-chain ce mois-ci, les analystes pointant un indicateur observé pour la dernière fois près du bas du cycle précédent en novembre 2022. La mise à jour porte sur la proportion de l'offre de BTC qui se déplace en profit par rapport à la perte — une approche souvent utilisée pour évaluer si les vendeurs s'épuisent.

Dans une analyse publiée vendredi, l'analyste crypto Axel Adler Jr., contributeur à la plateforme d'analyse on-chain CryptoQuant, a déclaré que le ratio avancé de l'offre nette UTXO est revenu à son comportement de déclenchement d'achat précédent pour la première fois en près de quatre ans. Bien que le signal du modèle soit haussier à court terme, Adler a souligné qu'il ne confirme pas automatiquement un bas macroéconomique, et que les conditions clés de « l'offre en perte » doivent encore évoluer.

Points clés à retenir

• Le ratio avancé de l'offre nette UTXO est repassé au-dessus de son seuil d'achat après avoir passé du temps en territoire profondément négatif, imprimant des signaux d'achat fin juin et début juillet.
• Le dernier « déclencheur d'achat » comparable du modèle est apparu en novembre 2022, largement considéré comme une période de formation de bas pour le marché baissier précédent.
• La confirmation nécessiterait que le ratio se maintienne au-dessus de zéro parallèlement à une hausse des prix ; un retour en territoire négatif sans soutien des prix affaiblirait ce scénario.
• Les analystes affirment que le seul épuisement des vendeurs ne suffit pas — la demande doit suivre pour transformer les signaux de bas en une reprise durable.

Un indicateur de profits et pertes retourne en territoire de « déclenchement d'achat »

La publication de vendredi d'Adler relie le positionnement actuel du Bitcoin au ratio avancé de l'offre nette UTXO, qui suit la proportion de Bitcoin détenus dans des UTXO (sorties de transactions non dépensées) qui se sont déplacés pour la dernière fois en profit par rapport à la perte. Selon Adler, le ratio a chuté en territoire profondément négatif avant de se rétablir au-dessus du niveau de signal du modèle lors d'un rebond, amenant le cadre à émettre des appels à l'achat lors de « plusieurs sessions » fin juin et début juillet.

Fait crucial, Adler a présenté cela comme une similitude notable avec les dernières étapes du cycle baissier précédent, écrivant qu'il s'agit du premier déclencheur d'achat depuis novembre 2022, période où les analystes avaient précédemment identifié un bas. Cela rend cet événement plus significatif qu'une simple baisse et un rebond aléatoires — du moins dans les paramètres du modèle CryptoQuant — car le signal d'achat précédent s'est produit près d'un bas cyclique.

Adler a également souligné que les signaux basés sur le ratio de l'offre UTXO sont généralement observés « près des bas cycliques », et non nécessairement comme la preuve qu'un bas macroéconomique complet a déjà été atteint. En d'autres termes, le signal peut indiquer des conditions approchant d'un point de retournement, mais il nécessite encore une confirmation supplémentaire de la part du comportement des prix et de la quantité de BTC qui reste bloquée en perte.

Pourquoi le signal n'est pas encore un « bas confirmé » complet

Le cœur de la prudence d'Adler réside dans le fait que le ratio avancé de l'offre nette UTXO n'est qu'un élément du tableau de formation du bas. Il a pointé une condition de confirmation spécifique : le ratio doit se maintenir au-dessus de zéro tandis que les prix augmentent. À l'inverse, il a décrit un scénario négatif où le ratio glisse à nouveau en territoire négatif sans action de prix favorable — un résultat qui suggérerait que le marché n'a pas encore suffisamment évacué la pression vendeuse.

Adler a en outre soutenu qu'une « pièce manquante » est le degré auquel l'offre est encore détenue à perte. Il a noté que les niveaux actuels n'ont pas encore atteint les extrêmes observés lors des marchés baissiers précédents, ce qui implique que si la pression vendeuse peut s'atténuer, elle n'a peut-être pas encore pleinement suivi son cours.

Il a également offert une attente orientée dans le temps basée sur une autre mesure on-chain : Adler a prévu que la moyenne mobile simple (SMA) à 90 jours de l'offre en perte devrait atteindre l'objectif de retournement du marché baissier du modèle dans un délai de deux mois. Jusqu'à ce que cela se produise, Adler a suggéré qu'il est plus précis de considérer la capitulation comme un processus plutôt que comme un événement achevé.

D'autres analystes signalent « l'épuisement », mais la demande reste nécessaire

Le point de vue d'Adler s'aligne avec un thème plus large dans l'analyse on-chain : de nombreux indicateurs peuvent pointer vers l'épuisement des vendeurs, mais la reprise dépend généralement de la capacité de la demande à se renouveler suffisamment fortement pour absorber l'offre restante.

Un autre contributeur de CryptoQuant, Darkfost, a également discuté des signaux d'inflexion potentiels cette semaine à travers le cadre de l'offre UTXO. Dans une publication Quicktake de mercredi, Darkfost a noté que parce que l'indicateur dépend de l'état de profit et de perte des UTXO, il peut signaler soit des ventes rapides, soit des hausses de prix rapides. Pourtant, a-t-il dit, en termes de cyclicité, il ne serait pas incohérent de penser que la fin de ce marché baissier pourrait approcher.

Le message clé de Darkfost était que la dynamique de l'offre UTXO ne garantit pas un retournement immédiat. Comme il l'a formulé, les signaux « n'empêcheront pas le BTC de baisser davantage », mais le marché dispose désormais de « plusieurs signaux pointant vers l'épuisement des vendeurs ». Il a ensuite identifié l'étape suivante comme un renouveau de la demande, avertissant que cette phase pourrait prendre du temps.

Cette distinction est importante pour les investisseurs et les traders car elle aide à fixer les attentes : un déclencheur d'achat sur un ratio de profits et pertes peut indiquer une amélioration des conditions, mais il n'élimine pas le risque de volatilité si le prix continue de casser les supports ou si la demande ne se matérialise pas.

Ce qu'il faut surveiller alors que le marché teste un plancher

La question immédiate pour les haussiers du Bitcoin est de savoir si les signaux on-chain se traduisent par un soutien de marché soutenu. Le cadre d'Adler rend cela concret : les lecteurs doivent surveiller si le ratio avancé de l'offre nette UTXO peut se maintenir au-dessus de zéro et si cette amélioration coïncide avec une hausse des prix, plutôt que de revenir rapidement en territoire négatif.

La progression de la condition de « l'offre en perte » est tout aussi importante. L'attente d'Adler selon laquelle la SMA à 90 jours de l'offre en perte pourrait atteindre un objectif de retournement dans environ deux mois suggère que le marché pourrait avoir besoin de temps supplémentaire pour que les pertes s'évacuent plus complètement — ce qui signifie que la formation du bas de ce cycle pourrait rester progressive plutôt qu'instantanée.

Enfin, bien que certains récits de marché anticipent la formation d'un bas de marché baissier plus tard dans l'année, les couvertures antérieures citées dans la discussion pointaient vers des attentes favorisant un bas au T3 ou plus tard. Avec l'émergence actuelle de signaux d'épuisement on-chain, la prochaine phase dépend de la capacité de la demande à rattraper son retard — transformant un allègement de la pression vendeuse en une reprise durable.

Pour l'instant, la conclusion la plus actionnable est de surveiller si le comportement actuel de « déclenchement d'achat » peut persister et si l'offre détenue à perte continue de tendre vers des conditions de retournement — car c'est cette combinaison qui, selon les analystes, renforcerait l'idée qu'une véritable transition cyclique est en cours.

Cet article a été publié à l'origine sous le titre Bitcoin Supply Metric Gives First Buy Signal Since Late 2022 sur Crypto Breaking News – votre source de confiance pour les actualités crypto, les nouvelles sur le Bitcoin et les mises à jour de la blockchain.