Der Ausverkauf der Vorzugsaktien von Strategy lässt Anleger an allem zweifeln

Im Jahr 2025 warb Bitcoins größter Befürworter für finanzielle Alchemie. Auf einer Konferenz in Prag pries Michael Saylor, Executive Chairman des Bitcoin-Hoarders Strategy, das neueste Aktienangebot seines Unternehmens an. „Ich gebe Ihnen die Gewinne, Sie haben kein Abwärtsrisiko, und ich zahle Ihnen eine Dividende, während Sie darauf warten, reich zu werden", sagte er.

Saylor rühmte eine von Strategy ausgegebene ewige Vorzugsaktie, die unter dem Ticker STRC gehandelt wird und den Spitznamen „Stretch" trägt. Das Instrument liegt irgendwo zwischen Aktie und Schulden. Eine Aktie von STRC ist darauf ausgelegt, bei 100 $ zu handeln, und Inhaber erhalten alle zwei Wochen Ausschüttungen von etwa 11,5 % an Dividenden. Strategy verwendet das durch den Aktienverkauf eingenommene Geld, um neue Bitcoin-Käufe zu finanzieren oder Zinszahlungen an seine Gläubiger zu decken.

Das Instrument ist ein exotisches Finanzprodukt – eines, das Saylor nach eigenen Angaben mit KI entworfen hat. Obwohl STRC den Inhabern keine Eigentumsanteile an Strategy gewährt, ist es mit dem Erfolg des Unternehmens korreliert. Der Bitcoin-Hoarder kann die Dividenden nur zahlen, wenn er über Liquidität verfügt, die er nur aufnehmen kann, wenn die Kreditgeber dem Unternehmen weiterhin Geld geben, was sie nur tun werden, wenn sie glauben, dass Strategy sie zurückzahlen wird.

Der Strategy-Vorsitzende bezeichnete STRC als ähnlich stabil wie ein „Geldmarktinstrument", doch fast ein Jahr nach seiner Markteinführung scheint dieser Vergleich… zu weit gegriffen. Die Vorzugsaktie wird nun bei 74 $ gehandelt, da Trader wahrscheinlich nervös sind, dass der Bitcoin-Hoarder die Dividenden möglicherweise nicht auszahlen kann. 

„Wird [STRC] nicht zwangsläufig zusammenbrechen?", fragte Tarun Chitra, Mitgründer des Krypto-Risikorunternehmens Gauntlet, im Krypto-Podcast The Chopping Block. 

„Ein unbequemes Leben"

Der Erfolg oder Misserfolg von Strategy wird erhebliche Auswirkungen auf die Krypto-Branche haben. Strategy wurde als Datensoftwareunternehmen gegründet und hat sich zu einem der größten Bitcoin-Inhaber der Welt entwickelt, mit mehr als 50 Milliarden Dollar in Bitcoin in seiner Bilanz. Und das Unternehmen hat bereits erlebt, wie seine Aktie einbrach, nachdem es Anfang Juni Bitcoin verkauft hatte.

„Die Hauptfrage ist, ob dieser Kapitalstapel sich biegt oder bricht", sagte David Lawant, Forschungsleiter beim Krypto-Verwahrer Anchorage Digital, mit Bezug auf Strategy. „Wir befinden uns definitiv in einer Testphase."

Es ist auch eine Phase, in der Inhaber von STRC sich von Saylors Versprechen, dass seine Vorzugsaktie stabil sei, verraten fühlen könnten. Tatsächlich veröffentlichte der Strategy-Vorsitzende im März auf X einen Werbespot, der eine Frau zeigte, die damit prahlte, wie sie ihre Ersparnisse in STRC investiert hatte. „Du warst nicht dazu bestimmt, ein unbequemes Leben zu führen", schrieb Saylor über das Video.

Drei Monate später scheint Strategy's Vorsitzender selbst derjenige zu sein, der sich unwohl fühlt, während er versucht, die Marktunruhen zu beruhigen. „Volatilität testet jede Kapitalstruktur", schrieb er am Donnerstag. Doch trotz der Skepsis von Investoren glaubt Lawant, der Forschungsleiter bei Anchorage Digital, dass der Bitcoin-Gigant den Marktaufruhr überstehen kann: „Ich denke, sie werden den Sturm überstehen."

Ben Weiss
benjamin.weiss@fortune.com
@bdanweiss

Diese Geschichte wurde ursprünglich auf Fortune.com veröffentlicht