Gold fiel heute Morgen zum ersten Mal seit November 2025 wieder unter 4.000 $ pro Unze, da ein erstarkender Dollar und die Aussicht auf höhere Zinsen den dreijährigen Bullenmarkt des Edelmetalls zum Erliegen bringen (jetzt 30 % unter den Januar-Hochs).

Das Edelmetall hat in jedem der letzten drei Jahre zweistellige Gewinne erzielt und seinen Preis mehr als verdoppelt, da Zentralbanken, Fondsmanager und Privatanleger alle in den Handel eingestiegen sind.

Diese Rallye verlor Ende Januar an Schwung, kurz nachdem das Edelmetall ein Allzeithoch von knapp 5.600 $ pro Unze erreicht hatte.

Als wichtigster Faktor, der die Entwicklung des Edelmetalls belastete, gilt der Ausbruch des US-Iran-Krieges.

Höhere Energiepreise haben die Inflation angeheizt und die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen erhöht, wodurch das Edelmetall im Vergleich zu renditeträchtigen Anlagen wie Staatsanleihen weniger attraktiv wurde.

Darüber hinaus nutzten Schwellenländer in der Frühphase des Krieges Goldreserven als „Sparschwein", um die stark gestiegenen Kosten für die Energiebeschaffung zu finanzieren (und Währungsabflüsse zu bewältigen).

Obwohl die Ölpreise nun fallen, da die USA und der Iran über einen dauerhaften Friedensvertrag verhandeln, überraschte der neue Fed-Vorsitzende Kevin Warsh die Märkte auf seinem ersten geldpolitischen Treffen in der vergangenen Woche mit einem hawkischen Ton und erhöhte damit den Abwärtsdruck auf das Metall.

„Der Haupttreiber hinter dem jüngsten Rückgang des Goldes war eine erhebliche Neubewertung der Zinserwartungen", schrieb Ewa Manthey, Rohstoffstrategin bei ING Groep NV, am Mittwoch in einem Bericht.

Darüber hinaus verliert der Entwertungshandel – eine Strategie, die Vermögenswerte wie Gold und Bitcoin gegenüber Währungen bevorzugt, die anfällig für inflationäre, fiskalische und monetäre Übertreibungen sind – seit Präsident Trump Kevin Warsh als Fed-Chef nominierte, an Dynamik.

Warshs Erklärung, dass Preisstabilität seine oberste Priorität sei, und sein Ruf als Inflationshawk haben Zweifel an der Richtung geweckt, die er einschlagen würde, was einige Investoren dazu veranlasste, ihre Wetten abzusichern und zu einem Rückgang des Entwertungshandels führte.

Der Entwertungshandel – allgemein definiert als eine Strategie, die Vermögenswerte wie Gold und Bitcoin gegenüber Währungen bevorzugt, die anfällig für inflationäre, fiskalische und monetäre Übertreibungen wie den Dollar sind – war in den vergangenen zwei Jahren eine der prägenden Marktnarrativen.

In den USA schürten steigende Staatsverschuldung und eine mehr als ein halbes Jahrzehnt über dem Zielwert liegende Inflation Bedenken, dass die Kaufkraft des Dollars erodieren würde.

All dies hat dazu beigetragen, den Dollar auf den höchsten Stand seit Mai 2025 zu treiben (in der Nähe der November-2025-Hochs).

Wie Bloomberg-Reporter Jack Ryan und Yihui Xie berichten, haben mehrere Großbanken in der vergangenen Woche ihre Goldprognosen gesenkt.

Obwohl die revidierten Ziele implizieren, dass die Preise gegenüber dem aktuellen Niveau steigen werden, sind die Analysten an der Wall Street merklich weniger bullisch als zuvor.

Goldman Sachs strich 500 $ von einer Prognose, die nun davon ausgeht, dass das Edelmetall das Jahr bei 4.900 $ pro Unze beenden wird, während die Deutsche Bank AG ihre Schätzung für das vierte Quartal um 17 % kürzte.

Es scheint, dass Spekulanten das Handtuch beim barbarischen Relikt geworfen haben...

Da der Goldpreis auf die ETF-Bestände aufgeholt hat.

Wie die Deutsche Bank in einem Bericht schrieb, zeigten anhaltende Verkäufe aus goldgedeckten ETFs, dass die übliche Unterstützung für das Metall „merklich fehlt".

In China deute der Inlandsabschlag des Metalls gegenüber den Comex-Preisen in New York darauf hin, dass Importe keine Stütze für den Markt sein werden, so die Analysten der Bank.

Goldman stellte jedoch fest, dass die Gold-ETF-Bestände unter dem durch den Leitzins implizierten Niveau liegen.

Dennoch ist die anhaltende Stärke der Zentralbanknachfrage ein Lichtblick für das Edelmetall.

„Die einzige Säule, die stark bleibt, ist die Zentralbanknachfrage, und wir erwarten, dass dies noch einige Zeit so bleiben wird", schrieb die Deutsche Bank.

Die Währungsinstitutionen haben ihre Bestände im ersten Quartal mit dem schnellsten Tempo seit mehr als einem Jahr aufgestockt, und Umfragedaten deuten darauf hin, dass sie beabsichtigen, mehr zu kaufen.