Citi signalisiert Marktalarm und versetzt Wealth-Kunden in Alarmbereitschaft

Der zusammengesetzte Stimmungsindikator von Citi Wealth zeigte innerhalb von sechs Wochen zweimal „Sorglosigkeit" an, und auf die zweite Ablesung folgte ein Kapitalrückgang von 4,5 %.

Das Unternehmen empfiehlt Wealth-Kunden, Barmittel in die Konsolidierung zu investieren, anstatt sich weiter von Aktien zurückzuziehen.

Das Signal kündigt keinen Crash an, deutet jedoch auf gedämpfte künftige Renditen und kleine Markt-Rückgänge hin, die unvorbereitete Anleger überraschen könnten.

Für Wealth-Kunden, die überschüssige Barmittel in einer inflationären Phase halten, entsteht durch das Timing ein Nachteil, der sich gegen langfristige Portfolioziele kumuliert.

Das Sorglosigkeitssignal leuchtete innerhalb von sechs Wochen zweimal auf

Der zusammengesetzte Stimmungsindikator von Citi Wealth für den S&P 500 überschritt am 17.04. und erneut am 29.05. seine Sorglosigkeitsschwelle, erläuterte das Bulletin. In den Wochen nach der zweiten Ablesung vollzog sich ein Kapitalrückgang von rund 4,5 %.

Wenn der Indikator Sorglosigkeit signalisiert, tendieren die kurzfristigen Renditen zu niedrigeren Werten, und seichten Markt-Rückgängen folgten historisch gesehen häufig weitere, stellte das Citi Wealth-Team fest. Angst-Ablesungen hingegen gingen deutlich stärkeren Erholungen voraus.

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Die Positionierung hat sich seit der Ablesung vom 29.05. etwas zurückgezogen, und das Strategieteam erwartet einen schrittweisen, aber ungleichmäßigen Anstieg, gestützt durch starke Fundamentaldaten.

Die Unternehmensgewinne liegen nahe an den jüngsten Höchstständen, die Margen steigen im Jahresvergleich in den meisten Sektoren, und die Kapitalausgaben weiten sich stetig über die gesamte Wirtschaft aus.

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Überschüssige Barmittel verursachen laut Citis Analyse versteckte Kosten

Die Strategen des Bulletins betrachten die aktuelle Situation als Gelegenheit, Kapital einzusetzen, anstatt sich zur Sicherheit noch weiter in Barmittel zurückzuziehen.

Seit Januar 2007 hat sich der S&P 500 nominal mehr als verfünffacht, stellten die Citi Wealth-Analysten fest.  Barmittelbestände im gleichen Zeitraum wuchsen nominal nur um das 1,3-Fache und verzeichneten negative Renditen, sobald die Inflation die Kaufkraft im Laufe der Zeit erodierte.

Über lange Zeithorizonte hat Bargeld Aktien nur in etwa 10 % bis 20 % der Zeit übertroffen, wie der Bericht in seiner Analyse aufzeigte.

„Überschüssige Barmittel können zwar das nominale Kapital erhalten, aber sie können den realen Wohlstand im Laufe der Zeit erodieren", schrieb das Citi Wealth-Team im Bulletin.

Die Strategen erläuterten, dass Konsolidierungsphasen daher attraktive Momente bieten können, um brachliegendes Kapital an den Aktienmärkten einzusetzen.

Citi Wealth sieht Inflation als das größere kurzfristige geldpolitische Anliegen für die Fed 

Das Wirtschaftsteam von Citi Wealth betrachtet die aktuelle Herausforderung der Zentralbank unter Fed-Chef Kevin Warsh in erster Linie als Inflationsproblem und nicht als Beschäftigungsproblem.

Die Inflation bleibt erhöht und hartnäckig, obwohl ihr Momentum und ihre Breite über alle Kategorien hinweg sich nicht weiter verschlechtern, wie die Analyse des Bulletins anzeigte.

Der Anteil der Verbraucherpreisindex (CPI)-Komponenten, die auf Monatsbasis annualisiert um 5 % oder mehr steigen, erreichte im Mai 39 %.

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Diese Zahl liegt rund 14 Prozentpunkte über dem Vorpandemie-Durchschnitt, als die zugrunde liegende Inflation näher am 2 %-Ziel der Fed lag. Der Arbeitsmarkt überrascht weiterhin positiv, da die Wirtschaft in den vergangenen drei Monaten im Durchschnitt 188.000 Stellen pro Monat hinzugefügt hat.

Diese Dynamik macht Zinssenkungen für 2026 unwahrscheinlich, schlussfolgerte das Team, während eine Erhöhung kurzfristig ebenfalls unwahrscheinlich ist.

Die Marktbreite sieht gesünder aus, als die enge Erzählung vermuten lässt

Das Bulletin widerspricht der Befürchtung, dass eine Handvoll Mega-Cap-Werte den breiteren Index stützen, ohne dass darunter eine nennenswerte Beteiligung stattfindet.

Rund 43 % der S&P 500-Indexkomponenten übertreffen den Index seit Jahresbeginn, was die aktuelle Breite weit über den Dreijahresdurchschnitt stellt.

Im vergangenen Jahrzehnt übertrafen durchschnittlich etwa 40 % der Mitglieder den Index jährlich, während die vergangenen drei Jahre im Schnitt näher an 30 % lagen.

Joe Mazzola, leitender Handels- und Derivatestratege bei Schwab, betrachtet die Marktbreite als Vitalzeichenindikator: Je mehr Aktien an einer Rally teilnehmen, desto dauerhafter ist diese Rally in der Regel.

„Breite ist wie ein Messgerät für den Blutdruck des Marktes", sagte Mazzola. „Es gibt Ihnen ein Gefühl dafür, ob Stärke oder Schwäche vorhanden ist. Es ist ein validierendes Stimmungssignal, das Einblick gibt, wie eng oder wie breit die Beteiligung ist. Je breiter die Beteiligung, desto stärker das Signal."

Die neueste Ablesung liegt daher in etwa im Einklang mit dem langfristigen Durchschnitt und deutlich vor den jüngsten Beteiligungstiefs, erklärte der Bericht.

Themen rund um künstliche Intelligenz wirken auf den ersten Blick noch eng, obwohl sich die Gewinne auf Zulieferer weiter oben in der Chip- und Infrastrukturlieferkette ausgeweitet haben.

Was Citi im Blick hat, während sich die Positionierung für die zweite Jahreshälfte abzeichnet

Die Citi Wealth-Analysten hielten an ihrer Duration-Untergewichtung fest und verwiesen auf die historische Underperformance langfristiger Staatsanleihen in inflationären, überhitzten Wirtschaftsregimes wie dem aktuellen.

Das Team würde diese Ansicht nur ändern, wenn das Rezessionsrisiko erheblich steigt, was derzeit bei einer Wahrscheinlichkeit von rund 3,3 % für die US-Wirtschaft liegt.

Globale Rüstungsaktien bleiben auf der Beobachtungsliste des Unternehmens, wo steigende Ausgaben und möglicherweise konservative Analystenprognosen auf ein potenzielles Gewinnpotenzial für Anleger hindeuten.

Für Wealth-Kunden, die auf Barmitteln sitzen, betrachtet das Bulletin jede Konsolidierung als potenziellen Einstiegspunkt und nicht als Grund, an der Seitenlinie zu verbleiben. 

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