Wird der Ringgit stark bleiben?

Der Ringgit hat sich in diesem Jahr bisher trotz geopolitischer Unsicherheiten sehr gut entwickelt, verlor jedoch in der letzten Woche rund 3 % bis 4 % gegenüber dem US-Dollar, was zu Bedenken hinsichtlich seiner künftigen Entwicklung geführt hat.

Wie alle Preise wird auch der Wechselkurs des Ringgit durch Angebot und Nachfrage auf dem Markt bestimmt – zu sagen, der Ringgit sei über- oder unterbewertet, ist daher etwas irreführend.

Sein Wert ist das, was der Markt bestimmt. Er wird durch Tagesnachrichten, kurzfristige Politik und langfristige relative Fundamentaldaten beeinflusst.

In den letzten 20 Jahren hat sich der Ringgit von struktureller Stabilität zu einer mehrjährigen Abwertungsphase verschoben. In den letzten zwei Jahren oder so gab es eine politisch gesteuerte Stabilisierung und Stärkung. Die Frage ist, ob dies anhalten kann.

Malaysia hob im Juli 2005 offiziell seine Festkursbindung von RM 3,80 zum Dollar auf und wechselte zu einem kontrollierten Floating, in dem der Ringgit zunächst florierte.

Der Ringgit stärkte sich stetig und erreichte Anfang 2011 mit über RM 3,03 zum Dollar seinen Höchststand. Dies wurde durch hohe globale Öl- und Rohstoffpreise, starke ausländische Direktinvestitionen (FDI), robuste Handelsüberschüsse und gesunde Devisenreserven angetrieben, was den Ringgit zu einer der stärksten Währungen Südostasiens machte.

Nach 2014 wendete sich das Blatt scharf, als die globalen Rohölpreise dramatisch fielen und Malaysias Öl- und Gaseinnahmen sanken. Die innenpolitischen Unsicherheiten rund um den 1MDB-Staatsfondsskandal erschütterten das Anlegervertrauen erheblich.

Dies löste eine Kapitalflucht aus und ließ den Ringgit bis 2016 unter RM 4,35 sinken.

Die Post-Covid-19-Periode ab 2022 war eine der volatilsten Phasen in der modernen Finanzgeschichte des Ringgit. Ausgehend von einem Ausgangswert von rund RM 4,22 im Jahr 2022 fiel der Ringgit bis Februar 2024 auf RM 4,79 und liegt nun bei etwa RM 4,06.

Der Haupttreiber des starken Rückgangs zwischen 2022 und Anfang 2024 war das aggressive Zinsdifferenzial gegenüber Dollar-Anlagen, da die US-Federal Reserve ihren Leitzins von nahezu null auf über 5,25 % anhob, um die durch Covid verursachte Inflation zu bekämpfen.

Die Bank Negara Malaysia (BNM) erhöhte den Übernacht-Leitzins (OPR) weitaus konservativer auf 3 %, um die Binnenwirtschaft zu schützen.

Dieses große Zinsdifferenzial ließ die globalen Renditen stark zugunsten des US-Dollars tendieren und ermutigte Investoren, Kapital aus malaysischen Anleihen abzuziehen. Dies wurde durch eine breitere Konjunkturverlangsamung in China verschärft.

Als Reaktion darauf ergriff die BNM koordinierte Maßnahmen, um staatlich verbundene Unternehmen (GLCs) und staatlich verbundene Investmentgesellschaften (GLICs) aktiv zu ermutigen, ausländische Investitionserträge zu repatriieren und in Ringgit umzuwandeln.

Dies fiel wunderbar mit der Lockerung der US-Geldpolitik zusammen.

Bis 2026 verankerten diese Faktoren den Ringgit wieder bei rund RM 4 zum Dollar, gestützt durch starke Fundamentaldaten.

Die Geschichte des Ringgit seit Februar 2024 ist eine Geschichte politischer Eingriffe durch die Repatriierung von Auslandsgewinnen, starkes Wirtschaftswachstum und niedrige Inflation, Rekordzuflüsse an ausländischen Direktinvestitionen, Rekordhandel und Touristenbesucher, hohe Ölpreise und hohe Palmölpreise und vor allem gutes Management durch die BNM sowie Haushaltsdisziplin, die das Vertrauen wiederhergestellt haben.

Unter normalen Umständen kann erwartet werden, dass dies für den Rest des Jahres so weitergeht.

Externe Faktoren, die außerhalb der Kontrolle malaysischer Entscheidungsträger liegen, werden den Wechselkurs stets beeinflussen, aber die BNM hat sich als sehr effektiv darin erwiesen, Nicht-Zinspolitik einzusetzen, um die Liquidität auf dem Ringgit-Markt sicherzustellen.

Die eigentlichen Bedenken auf der Inlandsseite betreffen die Frage, ob die Haushaltsdisziplin gebrochen wird, da die Kraftstoffpreissubventionen die Haushaltsvorgaben weiterhin belasten, und ob innenpolitische Manöver eine Wahl mit ungewissem Ausgang erzwingen.

Eines oder alle dieser Faktoren könnten eine Korrektur des Ringgit in Richtung des Bereichs von RM 4,20 bis RM 4,40 verursachen, aber derzeit sind diese Risiken bekannt und eingepreist.

Die geäußerten Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht notwendigerweise die Ansichten von FMT wider.