يو بي إس تتوقع نمواً بنسبة 600% في أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي — ولكن هل تم تسعير هذا بالفعل؟

وضع مصرف "يو بي إس" رقماً مذهلاً لفرصة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: وهي زيادة بنسبة 600% في خلق القيمة على مدى السنوات الأربع المقبلة. ويضع هذا التوقع، الصادر عن فريق الأبحاث في البنك السويسري، نمو أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي كواحد من أهم مواضيع الاستثمار في هذا العقد - ويطرح سؤالاً بالغ الأهمية حول ما إذا كانت الأسواق قد سعّرت بالفعل الكثير من هذا الارتفاع.

أبرز النقاط

• يتوقع "يو بي إس" أن يرتفع خلق القيمة في قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بنسبة 600% على مدى أربع سنوات، متفوقاً بكثير على المكاسب المتوقعة بنسبة ~100% من شركات الحوسبة السحابية الضخمة نفسها.
• من المتوقع أن تصل النفقات الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي إلى 820 مليار دولار في عام 2026 ونحو 990 مليار دولار في عام 2027.
• من المتوقع أن تنفق أمازون ومايكروسوفت وجوجل وميتا مجتمعة 602 مليار دولار في عام 2026، حيث يُخصص حوالي 75% منها للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
• من المتوقع أن يأتي أكثر من 85% من إجمالي النفقات الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي من شركات التكنولوجيا الكبرى.
• بعض أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ارتفعت بالفعل بنسبة تزيد عن 500% في عام واحد، مما يثير مخاوف بشأن التقييمات.

توقعات نمو هائلة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي

من الصعب تجاهل حجم توقعات "يو بي إس". في حين يُتوقع أن تحقق شركات الحوسبة السحابية الضخمة التي تمول أكبر المشاريع - أمازون ومايكروسوفت وجوجل وميتا - مكاسب بنسبة 100% تقريباً، يرى البنك أن طبقة البنية التحتية الداعمة لها ستولد ستة أضعاف هذه القيمة. إنها مقاربة كلاسيكية لاستثمار "المعاول والمجارف"، مطبقة على نطاق نادراً ما شهدته صناعة التكنولوجيا.

ما يجعل هذا التوقع موثوقاً هو مسار الإنفاق وراءه. من المتوقع أن تصل النفقات الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي إلى حوالي 820 مليار دولار في عام 2026، ثم ترتفع أكثر لتصل إلى ما يقرب من 990 مليار دولار في عام 2027. وهذا مستوى من الاستثمار الصناعي المستمر ينافس بناء أجيال تكنولوجية سابقة كاملة مضغوطة في عامين فقط.

التداعيات على المستثمرين كبيرة. إذا استحوذت طبقة البنية التحتية على الغالبية العظمى من القيمة - بدلاً من طبقة تطبيقات الذكاء الاصطناعي أو مطوري النماذج - فإن الشركات التي تبني العمود الفقري المادي والرقمي للذكاء الاصطناعي تصبح الأصول الأكثر تمركزاً من الناحية الاستراتيجية في السوق.

شركات الحوسبة السحابية الضخمة هي المحرك وراء النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي

إن تركيز الإنفاق هنا لافت للنظر. فمن المتوقع أن تمثل أمازون ومايكروسوفت وجوجل وميتا وحدها حوالي 602 مليار دولار من إجمالي النفقات الرأسمالية في عام 2026، حيث يُخصص حوالي ثلاثة أرباع هذا المبلغ تحديداً للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وعند إضافة لاعبي التكنولوجيا الكبار الآخرين إلى الصورة، يتدفق أكثر من 85% من إجمالي النفقات الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي على مستوى العالم من هذه المجموعة الضيقة من الشركات.

هذا التركيز يمثل نقطة قوة وضعفاً هيكلياً في الوقت نفسه. فمن ناحية، يعني أن فرضية الاستثمار مدفوعة بشركات تتمتع بميزانيات عمومية ضخمة ودوافع استراتيجية واضحة. ومن ناحية أخرى، يخلق نقطة فشل واحدة: فأي تراجع منسق أو مراجعة للميزانية بين هذه الشركات الأربع من شأنه أن يتردد صداه عبر سلسلة توريد البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بأكملها تقريباً على الفور.

الأسهم التي يصنفها "يو بي إس" كاستثمارات رئيسية للتعرض للذكاء الاصطناعي

يحدد "يو بي إس" خمس شركات كمحورية لفرصة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي:

• إنفيديا - المورد المهيمن لوحدات معالجة الرسومات التي تشغل أعباء عمل تدريب واستنتاج الذكاء الاصطناعي
• مايكروسوفت أزور - البنية التحتية السحابية وخدمات الذكاء الاصطناعي على مستوى المؤسسات
• أمازون ويب سيرفيسز - أكبر مزود للخدمات السحابية على مستوى العالم، مع تكامل عميق للذكاء الاصطناعي
• إيه إم دي - منافس متنامٍ في بنية رقاقات الذكاء الاصطناعي
• أريستا نتووركس - البنية التحتية للشبكات التي تزداد أهمية للحزم العنقودية الكبيرة للذكاء الاصطناعي

تقع هذه الشركات عند نقاط مختلفة على طول طبقات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، من السيليكون إلى السحابة إلى الشبكات - وهو بالضبط ما يجعل إطار عمل "يو بي إس" مفيداً كخارطة طريق للمستثمرين بدلاً من رهان على شركة واحدة.

مشكلة التقييم التي لا يريد أحد التحدث عنها

هناك محذور، و"يو بي إس" لا يتجنبه. فقد حققت بعض الأسهم في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مكاسب تجاوزت 500% بالفعل في عام واحد. وبهذا المعدل، يتحول السؤال من ما إذا كان القطاع ينمو إلى ما إذا كانت الأسعار الحالية تعكس بالفعل سنوات من النمو المستقبلي - أو أكثر.

هذا هو التوتر الأساسي في تداول البنية التحتية للذكاء الاصطناعي حالياً. إن الفرضية الأساسية - وهي النفقات الرأسمالية الضخمة والمستمرة من شركات الحوسبة السحابية الضخمة ذات الجيوب العميقة والتي تتدفق عبر مجموعة مركزة من موردي البنية التحتية - مدعومة جيداً. ولكن عندما تضاعف الأسهم معدل خلق القيمة الأساسية المتوقعة في اثني عشر شهراً فقط، فإن هامش الخطأ ينهار. يمكن لخطأ واحد في الأرباح، أو مراجعة للنفقات الرأسمالية، أو صدمة اقتصادية كلية أن تفكك بسرعة المكاسب التي استغرق بناؤها جزءاً بسيطاً من الوقت.

يعترف محللو "يو بي إس" بأنه في حين أن توقعات النمو لشركات مثل إنفيديا وأزور وخدمات ويب أمازون تظل سليمة من الناحية الهيكلية، إلا أن خطر تسعير سيناريوهات نمو غير واقعية في التقييمات الحالية هو خطر حقيقي وواقعي. وهذا تحذير ذو مغزى من بنك يتوقع في الوقت نفسه خلق قيمة على مستوى القطاع بنسبة 600% على مدى أربع سنوات.

خطوة "يو بي إس" نحو العملات المشفرة والرموز المميزة

وبمعزل عن تحليله للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، يتجه "يو بي إس" أيضاً نحو الأصول الرقمية. حيث يطور البنك قدرات ترميز الأصول ويخطط لتوفير الوصول إلى تداول العملات المشفرة لمختارين من عملاء إدارة الثروات. وتشير هذه المبادرة إلى أن أحد أكثر البنوك الخاصة رسوخاً في العالم يرى أن التقاطع بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية أصبح أمراً لا مفر منه بشكل متزايد - لا سيما مع استمرار بناء الطلب المؤسسي على التعرض للعملات المشفرة من خلال القنوات المنظمة.

التوقيت جدير بالملاحظة. حيث يحرز "يو بي إس" تقدماً في كلا الجبهتين - أبحاث البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والبنية التحتية للعملات المشفرة للعملاء - في وقت واحد، مما يضعه كمؤسسة قادرة على التنقل بين أكثر موضوعين تكنولوجيا مالية اضطراباً في الدورة الحالية.

ما يجب على المستثمرين مراقبته بعد ذلك

أهم إشارة قصيرة المدى لأي شخص يتتبع نمو أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هي واضحة ومباشرة: النشر الفعلي للنفقات الرأسمالية الفصلية من قبل شركات الحوسبة السحابية الضخمة الرئيسية. بُني توقع "يو بي إس" بخلق قيمة بنسبة 600% على افتراض أن الإنفاق المتوقع سيتحقق. وإذا نجحت أمازون ومايكروسوفت وجوجل وميتا مجتمعة في تحقيق أو تجاوز رقم النفقات الرأسمالية لعام 2026 البالغ 602 مليار دولار، فإن فرضية البنية التحتية تظل سليمة وتبقى التوقعات المستقبلية للوصول إلى 990 مليار دولار في عام 2027 معقولة.

أما إذا بدأت تلك الشركات في تقليص الميزانيات، أو تأخير الجداول الزمنية، أو إعادة توجيه الاستثمار بعيداً عن البنية التحتية المادية للذكاء الاصطناعي، فإن المعادلة تتغير بشكل حاد. وفي هذا السيناريو، سيمثل رقم النمو الرئيسي البالغ 600% الذي أعلنه "يو بي إس" سقفاً لما يمكن للقطاع تحقيقه نظرياً - وليس أرضية يمكن للمستثمرين الرهان عليها. ستعمل مكالمات الأرباح الفصلية وتحديثات إرشادات النفقات الرأسمالية من شركات الحوسبة السحابية الضخمة الأربع الرئيسية كعمليات تدقيق في الوقت الفعلي للفرضية بأكملها الخاصة بـ "يو بي إس".

الأسئلة الشائعة

ما هو توقع "يو بي إس" لنمو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي؟

يتوقع "يو بي إس" زيادة بنسبة 600% في خلق القيمة في قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على مدى السنوات الأربع المقبلة، متفوقاً بشكل كبير على المكاسب المتوقعة بنسبة 100% تقريباً من شركات الحوسبة السحابية الضخمة التي تقود الإنفاق الأساسي.

ما هي الشركات التي تقود النفقات الرأسمالية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي؟

تُعد أمازون ومايكروسوفت وجوجل وميتا شركات الحوسبة السحابية الضخمة الرئيسية وراء هذا الارتفاع. ويقدر "يو بي إس" أن نفقاتها الرأسمالية مجتمعة ستصل إلى 602 مليار دولار في عام 2026، حيث يُوجه حوالي 75% منها تحديداً إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ومع شركات التكنولوجيا الكبرى الأخرى، تمثل هذه الشركات أكثر من 85% من إجمالي النفقات الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي على مستوى العالم.

لماذا يشعر المستثمرون بالقلق بشأن تقييمات أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي؟

ارتفعت بعض أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بالفعل بنسبة تزيد عن 500% خلال عام واحد، مما يثير مخاوف من أن الأسعار الحالية قد تعكس بالفعل - أو تتجاوز - النمو الذي يتوقعه "يو بي إس" على مدى أفق أربع سنوات. ويحذر المحللون من أن توقعات النمو غير الواقعية المضمنة في التقييمات تخلق مخاطر هبوط كبيرة إذا كان إنفاق شركات الحوسبة السحابية الضخمة أقل من المتوقع.

كيف يدمج "يو بي إس" العملات المشفرة مع توقعاته للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي؟

إلى جانب أبحاثه في مجال الذكاء الاصطناعي، يطور "يو بي إس" بشكل منفصل قدرات ترميز الأصول ويخطط لتقديم الوصول إلى تداول العملات المشفرة لمختارين من عملاء إدارة الثروات، مما يعكس الدفع الأوسع للبنك لتلبية الطلب المؤسسي وذوي الثروات العالية على التعرض للأصول الرقمية المنظمة.

تم إنتاج المقالة بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعتها من قبل فريق التحرير.