代幣墓地：99.99% 的加密代幣最終將歸零。

原文:Zeneca

編譯:Big Claws | PANews Lobster

根據不同來源,目前加密貨幣的數量介於3700萬到1.2億之間。確切數字取決於統計方法和數據來源,但在這種規模下糾結於細節並沒有特別意義。無論從哪個角度看,這都是一個天文數字。

在過去一年中,我反覆強調將持倉集中在少數關鍵資產上的重要性。今天,我想分享一些支持這一觀點和策略的數據和研究。

讓我們直接進入正題。

到底有多少代幣?

答案取決於你的數據來源和統計方法;不同平台呈現不同的統計數據。

• CoinMarketCap:跨鏈索引代幣數量超過3700萬。

• Dune Analytics:追蹤主鏈上的獨特代幣,約7450萬。

• Tangem:引用2026年1月的鏈上數據,主網上有超過1.2億個[項目/服務]。

差異源於對「代幣」的定義:是否應該統計所有部署的智能合約?是否只統計至少有一筆交易的?還是只統計仍在活躍交易的?每個篩選標準都會產生不同的數字。

然而,所有來源在三點上高度一致:

• 增長速度驚人

• 大多數代幣已經死亡或接近死亡。

• 真正的價值集中在極少數代幣中。

失敗率接近99.99%。

網上流傳的一項統計數據聲稱53.2%的加密貨幣代幣已經失敗,引用了CoinGecko在2026年1月發布的一項研究。雖然研究本身是可靠的,但我認為它有幾個缺陷:

• 它只統計了大約2000萬個進入Gecko Terminal並有交易記錄的代幣,排除了大量被創建但從未啟動並隨後消失的代幣。

• 它將「無活動」定義為失敗;但在我看來,極低的活動加上99%的價格下跌也是失敗。

如前所述,實際創建的代幣數量遠高於此,失敗率也遠高於此。

Memento Research追蹤了2025年的118次代幣生成事件(TGE)。這些通常是有風險投資支持、團隊和路線圖,並經過正式TGE流程的項目(而不是隨機發行的迷因幣)。其中,84.7%的代幣目前的交易價格低於其初始發行價——這個數字我仍然認為偏低。

代幣下跌的中位數為71%。表現最差的項目以數億甚至數十億美元的完全稀釋估值(FDV)啟動,隨後下跌了85%-93%。如果連加密市場中資源最豐富的項目都導致85%的買家虧損,你認為其他7450萬個代幣會發生什麼?

讓我告訴你:在Dune Analytics追蹤的7450萬個代幣中,約有500個市值超過1000萬美元,這是0.0007%。

加密貨幣的失敗不僅限於一個類別,而是全面崩潰。正如我之前所說:一個好的起點是假設每個代幣都在走向歸零,然後尋找極其罕見的例外。

• 迷因幣失敗:99.67%的Pump.fu代幣從未「畢業」(即從未達到9萬美元的市值)。

• ICO失敗:2017年80%的ICO是騙局,到2020年,近90%倖存的代幣已跌破發行價。

• TGE失敗:參見上述Memento Research數據。

• 空投失敗:大多數空投的代幣在分發後數小時內被拋售,再也沒有恢復。

• VC項目失敗:高FDV、低流通發行已成為2025年的標誌性災難。

• 創作者代幣失敗:名人代幣,從政治家到網紅,通常在幾天內暴跌超過90%。

• AI驅動的代幣失敗:2024-2025年AI敘事催生了數百個代幣,其中絕大多數從高峰下跌了80%以上。

• 遊戲代幣失敗:2021-2022年的Play-to-Earn熱潮創造了數十個代幣,其中大多數現在價值不到一分錢。

• L1失敗:還記得Fantom曾經是3美元嗎?Luna曾經是100美元嗎?

• L2失敗:大多數L2代幣表現不如ETH,而ETH本身也表現不如BTC。

• 秘密發行失敗,公平啟動失敗,治理代幣失敗,實用代幣失敗。

這種模式適用於每個類別、每種發行機制、每個敘事和每個市場週期。幾乎所有代幣都傾向於歸零。例外情況極其罕見:Bitcoin、Ethereum、Solana、Hyperliquid、BNB,以及極少數其他項目。

這就是這個該死市場的現實。

為什麼有這麼多幣?

簡短回答:創建代幣從未如此簡單或便宜。

Pump.fun於2024年1月在Solana上啟動,允許任何人在60秒內創建代幣——無需編程,費用接近零。選擇一個名字,上傳一張圖片,點擊創建,就完成了。你現在擁有了一種加密貨幣。

2026年2月發布的一篇研究論文分析了Pump.fun一個月的數據:在2025年9月,243,123個不同的錢包地址創建了總共655,770個代幣,其中只有4,338個「畢業」並在去中心化交易所上市,畢業率為0.63%。

到2025年中,Pump.fun已部署了超過80%的Solana代幣,而Solana約占所有鏈上創建的所有代幣的64-70%。

換句話說,一個平台,部署在一個區塊鏈上,占加密市場總代幣創建的大部分。而且這些代幣中的99.37%在達到9萬美元市值之前就失敗了。

錢到底在哪裡?

這是你投資組合中最重要的部分。

Bitcoin約占加密市場每一美元中的56美分。與Ethereum和穩定幣結合,這代表了79%。前10名代幣合計約占總市值的90%。剩餘的約2300億美元分布在數千萬其他代幣中。

前100名之外的代幣的平均數字令人震驚:即使2300億美元平均分配給約17,000個被追蹤的代幣,平均市值也只有約1300萬美元。這個平均數被數百個中型市值代幣顯著拉高,使得中位數要低得多。數百萬個代幣的市值實際上為零。

生存漏斗

一圖勝千言;它基本上概括了這封信的全部內容:

[生存漏斗圖]

隨著時間的推移,這種兩極分化只會變得越來越極端。

實際意義

市場遵循冪律分布。

前十大加密貨幣持有超過90%的總市值。持有Bitcoin和Ethereum意味著你持有按市值權重計算最重要的資產。這種模式已經持續了很多年。

代幣創建≠價值創造

存在數千萬個代幣,但絕大多數是為創建者賺錢而創建的,而不是為買家。

草堆越來越大,但針的數量沒有增加。

尋找具有實際應用的合法項目每個月都變得更加困難。信噪比比以往任何時候都糟糕。更多的代幣不等於更多的機會;恰恰相反——這意味著更多的噪音和更難把握的機會。

倖存者偏差無處不在

你只聽說了價值增加到1000倍的迷因幣,但你沒有聽說同月發行的655,000個歸零的代幣。成功故事充斥X(Twitter)的新聞源,而失敗則完全沉默。

流動性是真正的過濾器

CoinGecko追蹤約17,000個代幣,其中415個在Binance上市。「存在」和「實質性流動性」之間的差異是巨大的。

最後,我想說...

目前的代幣數量在3700萬到1.2億之間;確切數字並不重要。重要的是分布模式。

超過99.99%的代幣實際上已經失敗。

在所有創建的代幣中,約有500個市值超過1000萬美元。99.37%的PumpFun代幣未能「畢業」。2025年發行的85%的TGE項目交易價格低於其初始價格。

所有來源的數據高度一致。

我寫這篇文章不是為了嚇跑你遠離加密市場,而是為了幫助你理解這種背景,並就如何分配資本和注意力做出更明智的決定。加密市場仍然存在機會,但它們存在於少數精選的資產和協議中,而不是為了從毫無戒心的買家那裡榨取財富而創建的數百萬個代幣中。

我一直說的是,對於幾乎所有人來說,最好的策略是定期定額(DCA)購買Bitcoin,也許再買一些其他代幣,然後等待。

雖然山寨幣在某些階段可能表現顯著優於主流幣,但大多數人在大海撈針時會虧錢,所以最好堅持主流資產。

希望這些數據能支持這一立場,並且也許能幫助讀者意識到尋寶並不適合他們。

最後,即使你真的想找到那些寶石或那根針,這些數據至少應該強化這樣的想法:你通常應該只用投資組合的一小部分(少於20%)來執行這項任務,而是將大部分(超過80%)資金投入BTC、ETH、SOL和HYPE等資產。如果你像我一樣愛冒險,你也可以添加ZEC和TAO。