新交易所模式如何終於讓 DeFi 衍生品具備流動性

每天，去中心化交易所的交易量達到數十億美元。DEX 每月記錄超過 2,000 億美元的交易量，約佔所有加密貨幣交易量的 15%。而且越來越多的鏈上活動記錄在 PerpDEX——去中心化期貨交易所上，去年吸引了超過 12 兆美元的交易量。

鏈上交易是一門大生意。但對於那些負責為去中心化交易所設計方法以匹配其中心化對手表現的協議來說，這也是一項艱鉅的任務。這是因為雖然現貨 DEX 已經改變了我們交換代幣的方式，但向鏈上衍生品的轉型卻充滿挑戰。

直到最近才出現解決方案來解決阻礙 PerpDEX 實現其全部潛力的障礙。開發者必須解決的最大問題涉及流動性。多鏈格局中流動性的碎片化，加上執行品質不佳和資本效率低下，實際上導致 DeFi 衍生品落後於 CeFi 期貨。

但現在不同了。包括 MYX 等平台在內的新一代交易所正在興起，徹底重新思考流動性如何匯集和匹配。這些平台正在縮小去中心化和中心化衍生品交易之間的差距，將 CEX 級別的執行品質帶入 DeFi 世界。

為什麼現貨 DEX 獲得成功

自動做市商（AMM）成就了 DEX，透過允許交易者與使用數學公式為資產定價的流動性池互動，消除了對傳統訂單簿的需求。

Uniswap 等先驅者已經證明，AMM 可以在保持完全無需許可的同時，為代幣對維持深度流動性。這項創新對現貨交易來說非常有效，但衍生品是另一回事，引入了 AMM 從未設計處理的複雜性。

早期的 PerpDEX 試圖將 AMM 模型移植到槓桿交易中，但結果並不理想。交易者在大額訂單上通常面臨顯著的滑點，而流動性提供者（LP）有時會遭受嚴重的無常損失。本質上，資本是存在的，但沒有被有效利用。

為什麼 AMM 在槓桿交易中遇到困難

永續期貨需要的不僅僅是簡單的代幣交換。它們依賴於"https://www.myx.finance/" href="https://www.myx.finance/">MYX 及其配對池機制（MPM）。

這充當了一個高速引擎，無縫匹配多頭和空頭部位，顯著減輕了 LP 的負擔，同時為交易者提供了如同頂級 CEX 的體驗。與傳統的基於 AMM 的設計相比，該系統提供了顯著改善的資本效率，同時將滑點降低到幾乎為零。同時，LP 終於不必擔心無常損失，並可以持續透過提供流動性獲得收益。

這些設計——混合執行模型和 MYX 的配對池機制——在不犧牲去中心化核心優勢的情況下，有效地複製了中心化交易所的效率。訪問仍然是無需許可的，自我託管得以保留，使用者體驗與在頂級 CEX 上交易幾乎無法區分。

推動下一代永續市場

在這些解決方案提升 PerpDEX 的同時，一場更廣泛的轉變正在進行，重塑衍生品基礎設施本身的交付方式。

許多 PerpDEX 不再建立孤立的平台，而是將自己定位為永續市場的共享基礎設施層。這使得流動性和執行引擎成為可以輕鬆整合到任何錢包或交易應用程式中的模組化元件。

將交易引擎與使用者介面分離意味著衍生品基礎設施可以更有效地在多鏈生態系統中擴展。因此，只要連接到可以按需提供所需一切的模組化流動性和執行邏輯，選擇哪條鏈或 DEX 進行交易就不那麼重要了。

DeFi 衍生品走向成熟

DeFi 衍生品花了多年時間才達到成熟和精密的水準，使 DEX 交易不再有所取捨。最好的 PerpDEX 現在可以與中心化交易所相抗衡——即使這個里程碑比大多數人在 AMM 首次出現時想像的時間更長。

事實上，有理由認為 PerpDEX 設計者在其局限性暴露很久之後仍堅持使用 AMM 模型，是阻礙行業發展的原因。但這些都不重要了。重要的是，透過反覆試驗、構思和迭代，DeFi 衍生品終於獲得了它們所缺乏的流動性以及專業交易者期望的執行品質。

流動性問題從來不是資本不足的問題，而是缺乏具有智慧運用資本的精密架構。得益於配對池機制和模組化基礎設施層等突破，鏈上衍生品終於實現了目標。現在 PerpDEX 在平靜的日子裡交易 100 億美元——在繁忙的日子裡則是 150 億美元。

隨著衍生品交易持續改善，平靜的日子正變得越來越少見。