Circle 股價一個月內翻倍:看似無聊的穩定幣業務竟成為成長故事

Circle Internet Group 已悄然成為加密貨幣相關股票中最有趣的交易標的之一,股價在過去一個月上漲了約 100%,截至撰稿時在紐約證券交易所的交易價格為 124.22 美元。

推動其上漲的並非對未來產品的投機。這是一項已經在產生可觀收入的業務,增長速度超過大多數分析師的預期,並且在穩定幣監管明確性終於來臨之際,恰好處於完全正確的位置。

開啟一切的財報

這波漲勢可以追溯到 2 月 25 日,當時 Circle 公布的 2025 年第四季度業績讓市場措手不及。營收年增 77% 至 7.7 億美元。淨利潤在一年內從 400 萬美元增加到 1.33 億美元。股價立即作出反應,在單一交易日上漲了 35%。這種超預期的財報表現不會發生在一家依靠穩定業務運營的公司身上。它發生在一家核心產品正在加速發展的公司身上。

所討論的產品是 USDC,其增長數據解釋了損益表。流通量在 2025 年增長了 72% 至 753 億美元。更多美元存放在 USDC 中意味著更多美國國債儲備支持它,而這些儲備為 Circle 產生利息收入。在利率長期維持較高水平的環境下,這種被動收入流相當可觀,更關鍵的是,它會隨著 USDC 供應量的擴大而自動增長。2026 年初油價上漲和持續通脹降低了市場對聯準會降息的預期,這使得 Circle 的盈利前景比市場先前定價的更加長遠。

USDC 的實際應用場景

流通量數據是一回事。該流通量的流向對長期故事更為重要。Clear Street 和 Mizuho 的分析師都指出了兩個推動 USDC 近期增長的使用案例,其方式超越了傳統的加密貨幣交易。

第一個是預測市場。像 Polymarket 這樣的平台交易量顯著增長,而 USDC 主導著這些平台上的結算。第二個是 AI 代理支付。隨著自主 AI 系統開始代表用戶和企業執行交易,它們需要一種可程式化的穩定交換媒介。根據 Clear Street 和 Mizuho 研究中引用的分析師估計,USDC 目前結算了約 98% 的 AI 代理交易。如果這個數字能夠保持,那將是非常驚人的,因為它將 Circle 的產品定位在一個全新的支付類別的中心,而該類別仍處於早期階段。

分析師目前的看法

財報超預期後,評級上調接踵而至。Clear Street 在 3 月 16 日將 CRCL 上調至買入評級,目標價為 136 美元。Seaport Global 走得更遠,基於代幣化機會和 AI 驅動的商業擴張發布了 280 美元的目標價。這兩個目標價之間的差距反映了對可觸及市場規模的真實不確定性,但方向性共識是明確的。

監管形勢增加了另一層面。擬議的 CLARITY 法案以及美國穩定幣立法的更廣泛推動,特別增加了投資者對像 Circle 這樣受監管發行商的信心,該公司相對於競爭對手在合規基礎設施方面投入巨大。Circle 最近還獲得了建立國家信託銀行的有條件批准,隨著機構對受監管穩定幣基礎設施的需求增長,這一發展鞏固了其地位。

漲勢遺漏的背景

在看漲框架中未出現的一個數字是 264 美元。那是 Circle 在 2025 年 6 月 IPO 後的峰值。今天的 124 美元,儘管過去一個月翻倍,股價仍比該水平低約 56%。當前的漲勢是一次復甦,而非突破至新領域。

這個背景對如何解讀這一走勢很重要。分析師所稱的「脫鉤」事件,即 Circle 即使在更具波動性的加密資產面臨壓力時也能蓬勃發展,在 USDC 流通量持續增長而不受 Bitcoin 價格影響的意義上是真實的。穩定幣是基礎設施,基礎設施業務通過使用量而非資產升值來產生收入。這種區別使 Circle 的損益表看起來與典型加密貨幣公司不同。

股價能否重返 264 美元取決於 AI 支付和代幣化增長故事是否能以 Seaport 所預測的規模實現。財報是真實的。增長是真實的。估值論證中更具投機性的部分仍需要未來的配合。

本文 Circle 股價一個月內翻倍:無聊的穩定幣業務竟成為增長故事 首次發表於 ETHNews。