USDT 供應量因贖回加速而下滑

關鍵洞察

• USDT面臨大幅月度供應收縮。
• 儘管USDT下降,穩定幣市值仍上升。
• 巨鯨贖回的同時,新錢包持續累積。

隨著大型持有者在2月增加了贖回,Tether的USDT正走向三年來最急劇的月度供應下降。Artemis Analytics數據顯示,在1月下降12億美元後,本月流通供應量收縮了15億美元。這種收縮呼應了2022年底FTX崩潰後最後一次出現的模式,當時流動性壓力衝擊了中心化交易所。

Bloomberg報導稱,目前的速度使USDT走向自那段市場混亂時期以來最大的月度回撤。這種轉變發生是因為在交易意願降低的月份中,贖回超過了新發行量。USDT仍然是用作進入加密市場的主要美元掛鉤穩定幣,因此供應變化通常反映流動性週期,而不僅僅是價格波動。

穩定幣市值保持穩固

DeFiLlama數據顯示,穩定幣總市值在2月上升了2.33%,從3,000億美元攀升到3,070億美元。這種擴張表明資本在穩定幣領域內輪動,而不是完全退出。雖然USDT和Circle的USDC分別錄得1.7%和0.9%的下降,但較新的發行者獲得了增量份額。

穩定幣總市值。來源:DeFiLlama

與Trump家族有關聯的World Liberty Financial的USD1,在過去一個月將其市值擴大了50%,截至週五達到了51億美元。這種增長是在交易所增加了上市以及去中心化金融協議中更深的流動性池之後出現的。這種輪動表明穩定幣需求持續存在,儘管發行者偏好在本月發生了轉變。

USDT仍以1,830億美元的市值主導市場,根據CoinMarketCap數據,約佔穩定幣總部門的71%。然而,最近的回落表明短期流動性提供者削減了曝險。Tether在出版前未回應評論請求。

巨鯨贖回與新錢包需求

Nansen追蹤數據顯示,過去一週巨鯨錢包在22個地址中拋售了6,990萬美元的USDT。與該群體先前的活動相比,拋售速度增加了1.6倍。這一舉動是在中心化場所槓桿交易量更廣泛回撤之後發生的。

以太坊上的USDT,代幣上帝模式,一年圖表。來源:Nansen

同一數據集顯示,所謂的聰明錢交易者(由歷史回報概況定義)在此期間也減少了持倉。他們的活動表明是投資組合再平衡,而不是恐慌驅動的退出。相反,新創建的錢包在過去七天累積了約5.91億美元的USDT,抵消了部分贖回壓力。

這種分歧表明市場結構分裂。較大的持有者似乎在贖回或重新配置資本,而較新的參與者以折扣流動性溢價吸收供應。當機構削減曝險而零售或較小基金介入時,這種模式經常出現。

在以太坊上,Nansen的一年"代幣上帝模式"圖表顯示,較舊錢包中的USDT餘額呈下降趨勢,但在過去十五天創建的地址中上升。這種轉變表明是分配而不是統一的拋售壓力。流通供應量整體下降,但錢包增長數據暗示持續的入場。

產品結構與流動性動態

USDT在加密市場中作為現金等價工具運作,作為衍生品、現貨交易和去中心化金融抵押品的結算資產。當交易者降低槓桿或平倉時,他們通常將穩定幣贖回為法幣。這種產品邏輯解釋了為什麼供應在投機需求低迷時期收縮。

2022年12月在FTX及其150家子公司崩潰後記錄的20億美元供應減少,說明了在系統性壓力期間贖回如何激增。目前情況有所不同,因為更廣泛的穩定幣市值保持穩定而不是崩潰。這種對比表明2月的回撤反映了投資組合輪動而不是全行業恐慌。

領先穩定幣的流動性收縮通常會影響交易所的訂單簿深度。較低的發行量可能降低風險資產的即時購買力。然而,替代穩定幣的穩定增長表明資本留在生態系統內,儘管重新分配。

混合信號使解讀複雜化。USDT供應縮減通常與投機活動減少相關。然而,穩定幣總市值上升指向選擇性配置而不是資本外逃。

短期流動性狀況現在取決於贖回是否持續到3月初。如果供應收縮放緩,穩定幣輪動可能穩定主要交易所的市場深度。然而,持續下降可能在未來幾週收緊融資利率並降低槓桿意願。

本文《USDT供應下滑,贖回加速》首次發表於The Coin Republic。