降息空間有限、內部分歧加劇，聯準會仍掌握 2026 年市場方向盤

2026 可能僅降息一次

聯準會在 2025 年共降息三次，最近一次是在 12 月 10 日，將基準利率下調至 3.5% 至 3.75% 區間。然而，根據目前的政策預期，即便利率仍維持在 2008 年以來的高檔水準，2026 年全年可能僅剩一次降息空間。

影響政策走向的關鍵因素，包括勞動市場數據、通膨走勢（尤其是關稅帶來的影響），以及整體經濟成長狀況。此外，隨著 聯準會主席鮑爾任期將於 5 月結束，聯準會也將迎來新任主席。美國總統川普已開始物色接班人選，且傾向於立場較為鴿派的候選人。

聯準會 2026 年初會怎麼走？

聯準會下一次利率決策會議將於 1 月 27 至 28 日舉行，這將是 2026 年的首場會議，也將是決策官員首次更新政策指引的時點，對第一季市場情緒具有關鍵指標意義。

根據 CME Group 的利率期貨數據，市場目前僅給予 1 月再度降息 25 個基點約 14.9% 的機率；而 3 月中旬會議降息的機率則上升至約 45%。

點陣圖顯示決策官員分歧明顯

2025 年 12 月公布的聯準會點陣圖（Dot Plot），清楚反映政策官員對利率前景的高度分歧。圖表顯示，對於未來降息次數的看法幾乎平均分布在「不降息」、「一次降息」與「兩次降息」，使得 2026 年初市場不確定性顯著升高。

儘管點陣圖有助於揭示聯準會內部思考，但這些預測也會隨著最新經濟數據快速調整。目前的中位數預測顯示，2025 年底利率為 3.6%，而 2026 年底則為 3.4%，暗示 2026 年僅有一次降息空間。

投資機構 Charles Schwab 的分析師在 12 月降息後指出，最新的政策預測「並不算特別鷹派」，19 位官員中有 12 位預期 2026 年至少還會再降息一次。

分析師期待 2026 年兩次降息

CoinEx Research 首席分析師 Jeff Ko 表示，聯準會目前「面臨顯著的內部分歧」，點陣圖反映出「對 2026 年利率路徑缺乏明確共識」。Jeff Ko 說道：

「我認為聯準會在 2026 年可能會進行兩次降息。1 月可能先按兵不動，接著在 3 月降息一次，這也會落在鮑爾主席任期結束前（至 5 月）。若勞動市場持續疲軟，即便通膨在第二季可能回升至 3% 以上，這樣的時點仍具合理性。隨著新任主席上任，聯準會可能在下半年延續溫和的寬鬆循環。」

第一季的幾種可能劇本

加密交易所 BTSE 營運長 Jeff Mei 則認為，2026 年第一季聯準會可能出現幾種情境：

• 基準情境：
  聯準會在第一季降息一次，並維持現有的國庫券（T-bill）買回規模，為市場釋放部分流動性，有利加密資產資金流入。
• 樂觀情境：
  若通膨下滑、失業率上升，聯準會可能更積極行動，進行兩次降息並擴大 T-bill 買回，風險資產需求上升，加密市場可望受惠。
• 最壞情境：
  若通膨再度升溫，聯準會被迫全面暫停降息與流動性操作，恐引發股市與加密市場同步下挫。

2026 年的期待正在降溫

Arctic Digital 研究主管 Justin d’Anethan 指出，市場原本對量化緊縮結束，以及聯準會重回鴿派抱有高度期待，但現實卻較為保守。他表示：

「多數人感到失望，因為聯準會雖然態度偏向支持緊縮，但整體仍非常謹慎。」

他補充指出，對於一種被視為對沖央行過度寬鬆、法幣貶值與全球流動性擴張的資產而言，聯準會目前的審慎立場，正在削弱多數加密交易者原本期待的亢奮行情。

不過，隨著新任聯準會主席上任，利率政策與對風險資產（包括加密貨幣）的態度，仍可能出現轉向。

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