韓國銀行完成BIS代幣化支付測試：Agorá計畫能否重塑跨境結算？

概述

韓國銀行參與了由國際清算銀行主導的國際代幣化支付倡議「Agorá 計畫」下的實值交易測試。該實驗涵蓋六種貨幣、17 種交易情境，價值約為 80 萬瑞士法郎。

儘管金額相對較小，但這項測試標誌著超越模擬交易的重要一步。它檢驗了代幣化的央行準備金與商業銀行存款能否在共享的可程式化基礎設施上互動，同時保留央行與商業銀行的既有角色。

重點摘要

• Agorá 計畫在共享的機構支付框架內連接代幣化的央行準備金與商業銀行存款。
• 測試涵蓋六種貨幣和 17 種交易情境，涉及金額約為 80 萬瑞士法郎。
• 五家韓國主要銀行與韓國銀行一同參與。
• 代幣化可減少對帳延遲、結算風險以及流動性碎片化。
• 實驗證明了在受控條件下的可行性，而非具備商業規模部署的就緒狀態。

Agorá 計畫測試涵蓋了什麼？

參與者、貨幣與交易

最新測試涉及 28 家央行和金融機構。涵蓋的貨幣包括韓元、美元、歐元、英鎊、瑞士法郎和日圓。韓國參與者包括國民銀行（KB Kookmin Bank）、農協銀行（NongHyup Bank）、新韓銀行（Shinhan Bank）、友利銀行（Woori Bank）和韓亞銀行（Hana Bank）。

參與者測試了涉及不同貨幣、機構和支付關係的 17 種情境。這些情境包括銀行間結算、跨貨幣支付、企業轉帳和內部流動性調動。

這種更廣泛的範圍至關重要，因為跨境支付不僅僅是數位代幣的技術轉移。每筆交易還必須滿足跨多個機構的授權、合規、流動性、會計和結算要求。

為何實值測試至關重要

模擬交易可以顯示平台在技術上的運作情況，但無法確定銀行是否能利用它來結算實際的財務義務。一旦涉及真實資金，參與者必須將交易執行與內部審批、餘額管理、報告和風險控制相結合。

處理的約 80 萬瑞士法郎不足以測試商業規模。然而，使用實值使得實驗比傳統的概念驗證更具意義，因為錯誤、延遲和流動性決策會帶來營運後果。

因此，應將此測試視為受控驗證。它顯示選定的代幣化支付功能可以在真實餘額下運作，但並未證明 Agorá 計畫可以取代現有的跨境支付網絡。

Agorá 計畫如何運作？

代幣化準備金與商業銀行存款

Agorá 計畫探討代幣化的央行準備金和代幣化的商業銀行存款能否在共享的可程式化基礎設施上共存。

代幣化的央行準備金代表合格金融機構可用的結算資產。代幣化存款仍然是商業銀行的負債，代表其客戶或機構交易對手持有的資金。協調這兩種形式的貨幣可以使支付指令和最終結算更緊密地結合。

該計畫並非旨在消除商業銀行。央行將繼續提供最終的銀行間結算資產，而商業銀行將保留對客戶帳戶、合規、信用中介和支付服務的責任。

這在試圖改善連接參與者的基礎設施的同時，保留了雙層銀行體系。

批發支付系統

Agorá 計畫專注於批發機構交易。它不是消費者會在個人錢包中持有或在商家處直接使用的零售型央行數位貨幣。

對代幣化央行準備金的存取仍將限於合格機構。商業銀行將繼續管理客戶關係和監管義務。

因此，評估批發結算平台必須依據法律終局性、流動性效率、機構互操作性、監管合規性和營運韌性，而非消費者採用率或商家接受度。

代幣化如何改善跨境支付？

減少對帳步驟

傳統的國際支付可能經過多家代理銀行。每家機構維護自己的帳簿，執行合規程序，並與其他參與者交換訊息。營業時間、帳戶結構和記錄保存的差異可能會造成延遲，並使追蹤交易狀態變得困難。

共享的可程式化平台可以在同一交易環境中協調支付指令、資產轉移和結算條件。一旦所需的餘額和審批到位，即可執行轉移，無需每個參與者分別對多個系統進行對帳。

銀行仍需識別客戶、篩查交易、遵守制裁規定並滿足報告要求。代幣化不會消除這些義務。其潛在優勢在於減少重複流程，並為授權機構提供一致的交易狀態。

原子結算與降低風險

可程式化基礎設施可以使交易的不同環節相互依賴。在跨貨幣支付中，兩種貨幣可以同時轉移，或者都不轉移。

這種原子結算模型降低了其中一方履行義務而另一方未履行的風險。它還可以支援跨多種貨幣和機構的付款對付款（PvP）安排。

這一概念在传统金融中已經存在，但代幣化可以將這些條件直接嵌入更多交易中。合規審批、資產可用性和結算指令可以在執行前進行驗證，而不是事後對帳。

更好的流動性管理

銀行在不同貨幣、代理帳戶和支付系統中維持餘額，以確保交易能夠處理。這些碎片化的資金池可能會導致資本閒置，因為網絡某一部分可用的資金難以輕易滿足其他地方的義務。

同步平台可以讓機構更清楚地了解待處理義務和可用餘額。這可能使它們更精確地分配流動性，並減少過度的預融資。

效益將取決於參與程度。如果只有有限數量的銀行或貨幣連接，機構可能仍需在平台外維持大量流動性。

測試證明了什麼？

實驗證明，涉及代幣化準備金的實值交易可以在多種貨幣和機構情境下執行。它也顯示央行和商業銀行可以在共同的技術環境中協調不同形式的受監管貨幣。

這支持了代幣化不需要取代現有貨幣結構的論點。央行準備金和商業銀行存款可以保留其各自的發行人和法律特徵，同時通過共享的結算邏輯進行互動。

然而，測試僅在受控環境中確立了可行性。其有限的交易價值和數量並未揭示系統在市場壓力、營運中斷、網路攻擊或大規模流動性變動期間的表现。

Agorá 計畫已超越理論階段，但尚未展現出系統重要性支付基礎設施所需的韌性。

還面臨哪些挑戰？

可擴展性與銀行整合

商業部署將要求 Agorá 計畫處理跨越更多貨幣、銀行和司法管轄區的更大交易量。

銀行還需要在平台與其核心系統之間建立自動化連接。這些整合將涵蓋客戶帳戶、資金業務、制裁篩查、會計、流動性控制和監管報告。

如果機構必須在代幣化平台和現有系統之間手動傳輸資訊，該專案可能會增加複雜性而非減少。其價值將取決於它能否消除營運重複，而不是創建另一個結算層。

法律終局性與隱私

跨境交易引發了關於哪國法律管轄轉移、何時結算成為最終、破產期間如何處理代幣化存款以及發生錯誤時由哪個機構負責的問題。

交易可能在技術上完成，但在法律上仍存在爭議。因此，參與的司法管轄區需要有關所有權、結算終局性、責任和代幣化銀行資金的兼容規則。

隱私和數據本地化要求帶來了另一項挑戰。機構必須確定哪些資訊可以跨境共享，以及哪些參與者可以查看。系統必須在不必要地暴露機密客戶數據的情況下協調結算。

治理與營運韌性

多國結算平台不能像內部銀行系統那樣進行治理。參與者必須就存取要求、軟體更新、技術監督、責任、爭議解決和緊急程序達成共識。

未來的測試應檢查流動性不足、指令衝突、審批延遲、網路事件、系統故障以及參與機構失敗的情況。這些條件將顯示當個別組件未按預期運作時，系統能否保持交易完整性。

Agorá 計畫與穩定幣和央行數位貨幣有何不同？

穩定幣通常提供對私人發行人的索賠權，並通過區塊鏈網絡流通。代幣化銀行存款仍然是受監管商業銀行的負債，而代幣化央行準備金則為合格機構之間提供結算資產。

因此，Agorá 計畫更接近批發銀行基礎設施，而非公共穩定幣網絡。它最終可能會與代幣化證券或其他區塊鏈市場互動，但此類連接將引發有關存取、贖回、合規和法律地位的進一步問題。

為何韓國的參與至關重要

韓國的參與使其央行和商業銀行獲得多貨幣代幣化結算的直接經驗。五家主要銀行的參與尤為重要，因為實際採用取決於商業機構。

這些銀行必須確定代幣化存款如何與客戶帳戶、資金業務、合規系統、流動性管理和財務報告相連接。

早期參與也為韓國機構提供了影響國際技術和營運標準的機會。若缺乏協調，國家代幣化專案可能會重現代理銀行中已存在的碎片化現象。

下一步是什麼？

未來的測試需要涵蓋更大的交易量、額外的貨幣、更多的機構以及不利的營運條件。參與者還必須證明在流動性、對帳、處理時間和風險管理方面具有可衡量的節省。

經濟可行性將與技術性能同樣重要。現有的支付網絡可能存在效率低下，但它們已經受益於法律認可、廣泛的機構參與和經過測試的營運程序。Agorá 計畫必須提供足夠的改進，以證明整合和新控制成本的合理性。

結論

韓國銀行的 Agorá 計畫測試代表了代幣化支付在機構發展方面的有意義進展。其重要性不在於處理的約 80 萬瑞士法郎，而在於協調使用實值、六種貨幣、代幣化準備金、商業銀行資金和多種交易情境。

該測試加強了可程式化跨境結算的技術論據。然而，大規模採用將取決於系統整合、法律終局性、隱私、治理、韌性和明確的經濟效益。

Agorá 計畫已從概念走向實際實施，但從受控實驗過渡到全球金融基礎設施仍然是更大的挑戰。