摩根大通表示，對比特幣的真正威脅並非 Strategy (MSTR)，而是私有區塊鏈

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摩根大通稱，比特幣的真正威脅並非 Strategy (MSTR) — 而是私有區塊鏈

Strategy 近期的 Bitcoin 銷售及其正式的貨幣化計劃已讓投資者感到不安，但摩根大通的分析師認為 Bitcoin 面臨更大的危險：繞過公共網路及其上代幣的區塊鏈採用。

在由董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 主導並由 The Block 報導的一份報告中，該銀行認為 Strategy 並非對該資產的主要結構性威脅。 

該公司在七月初出售了 3,588 枚 Bitcoin，獲得了 2.16 億美元，以支付優先股股息，這是其歷史上最大規模的處置，此類銷售可能會帶來短暫的拋售壓力。分析師表示，更深層的擔憂在於代幣化、支付和結算最終會落在何處。

如果這些活動在許可鏈而非公共鏈上結算，加密生態系統可能面臨結構性的估值下調 — 流動性變薄、資本流動減弱以及鏈上交易量增長放緩 — 這種拖累最終將波及 Bitcoin。

機構傾向於使用許可區塊鏈，因為它們提供隱私、了解你的客戶 (KYC) 和反洗錢 (AML) 控制、治理、吞吐量、法律問責制以及監管確定性。 

根據摩根大通的說法，這種偏好為 Ethereum 等公共網路帶來了競爭問題。

分析師引用了國際清算銀行的觀點，該銀行警告不要將公共無許可鏈用於系統性金融基礎設施，而是推動建立「統一帳本」，將代幣化的央行貨幣、銀行存款和資產置於監管範圍內。

代幣化作為現實世界的應用案例

銀行正朝著這一規格建設。代幣化存款 — 對銀行餘額的數字索賠權，由銀行法規和存款保險支持 — 是最清晰的案例。如果此類存款以監管機構偏好的不可轉讓形式擴散，它們可能會在機構支付中擠壓穩定幣的空間。 

SWIFT 的區塊鏈項目以及數位歐元 and 數位人民幣等央行數位貨幣努力將加強這一受監管的軌道。

現實世界資產代幣化講述了類似的故事。市場規模接近 500 億美元，目前大部分位於 Ethereum 上，但分析師認為這屬於早期實驗，而非既定的結構。 

隨著採用的成熟，發行、託管和結算可能會遷移至私有基礎設施，而將公共鏈留給分發和互操作性。DTCC 和 Securitize 展示了這一模式的運作，分析師質疑考慮到延期淨額結算帶來的資本節省，公共結算是否甚至是受監管公司最有效的模式。

什麼可能證明摩根大通是錯的

即使《清晰度法案》今年通過，也可能不會消除威脅；它可能會以犧牲公共穩定幣為代價，鼓勵銀行發行的存款代幣。 

分析師指出了其論點失效的三種方式：兩種鏈類型都重要的混合模型、在友好規則下更強勁的穩定幣採用，或者無論加密領域其他部分發生什麼情況，Bitcoin 都能保持其「數位黃金」和貶值對沖的角色。

這篇文章《摩根大通稱，比特幣的真正威脅並非 Strategy (MSTR) — 而是私有區塊鏈》首次出現在 Bitcoin Magazine 上，由 Micah Zimmerman 撰寫。