USDT 贏得支付市場，USDC 贏得 DeFi：穩定幣如何分割市場

儘管人們常談論穩定幣是可互換的商品，但 2026 年上半年的數據卻呈現出截然不同的景象。USDT 和 USDC 這兩大巨頭共同控制了 3,150 億美元穩定幣市場的 83%，它們不再爭奪相同的領域，而是開闢出完全不同的版圖。

根據原始報告，Cointelegraph 編譯的 Dune Analytics 數據顯示，USDT 在上半年處理了約 950 億美元的商業支付結算。USDC 僅處理了其中的一小部分，即 140 億美元。在企業對企業（B2B）交易中，這一差距進一步擴大，USDT 佔據了 92% 的市場份額。

USDT 對商業支付的掌控

Tron 網絡仍然是這種支付主導地位的支柱。它是 USDT 最大的宿主鏈，在該鏈上，約 93% 的代幣供應量位於普通錢包中，而非智能合約中。這一數字表明，用戶群體更關注資金轉移，而非追求收益。低費用和高吞吐量使 Tron 成為美元獲取受限市場中的事實上的匯款通道。

USDT 達到的 950 億美元結算額不僅僅是一個虛榮指標。它指向了一個遠遠超出加密原生活動的應用場景。新興經濟體的商家、物流公司和進出口企業越來越多地使用 Tether 作為營運資金。92% 的 B2B 份額強調了當公司需要結算發票時，他們會選擇 USDT。

USDC 在 DeFi 中的深度紮根

Circle 的穩定幣則講述了一個完全不同的故事。僅在 6 月，USDC 就在 Base 網絡上處理了約 2.6 萬億美元的轉賬量，並在 Ethereum 上額外處理了 1.6 萬億美元。這些數字超越了 USDT 上半年的支付總額，但活動集中在去中心化金融（DeFi）協議內部。Base 和 Ethereum 上的流動性池、借貸市場和自動化策略推動了絕大部分的交易量。

Base 是由 Coinbase 孵化的第二層網絡，已迅速成為 USDC 首選的結算層，這反映了交易所關聯基礎設施如何影響穩定幣的使用。Ethereum 仍然是機構 DeFi 的主要場所，承載著需要其經受考驗的安全性的超高價值交易。這兩條鏈都屬於開發者活躍度排名始終名列前茅的網絡，這一事實強化了 USDC 與創新而非簡單美元轉移的一致性。

網絡效應強化分裂

這種分歧並非偶然。穩定幣的採用具有黏性，一旦某個網絡成為特定用例的默認通道，流動性就會集中在那裡。在 Tron 上，USDT 受益於與迎合支付流的錢包和交易所的深度整合。在 Base 和 Ethereum 上，USDC 被編織進 DeFi 的可組合性層中，每個新協議都加深了其護城河。現實世界資產代幣化的浪潮只會加強這一地位，因為機構參與者在鏈上結算中壓倒性地傾向於受監管、透明的穩定幣。

尚不清楚的是，任何一種穩定幣是否能侵入對方的領地。USDT 此前曾嘗試過 DeFi 整合，但其較低的監管清晰度限制了嚴肅的機構參與。USDC 雖然合規，但並未表現出對 Tether 主導的高音量、低利潤支付業務的興趣。市場似乎滿足於這種雙重結構，至少目前如此。

這對 3,150 億美元市場意味著什麼

投資者和監管機構正在密切關注這種分裂。一個沿著支付和 DeFi 界線清晰劃分的穩定幣市場，為每個垂直領域提出了不同的監管問題。支付需要反洗錢控制和制裁合規。DeFi 則引發了對系統性風險、預言機操縱以及收益型產品安全性的擔憂。華盛頓日益激烈的穩定幣監管辯論可能會迫使人們重新審視，以不同方式對待這些用例。

對於交易者來說，這種分裂提供了清晰度。USDT 仍然是離岸交易所和點對點市場的首選報價資產，而 USDC 則作為 DeFi 中的主要計價單位。合計 3,150 億美元的市值現在比一個簡單的數字更加細微。它反映了兩個平行的金融系統，每個系統都有其自身的地理範圍、用戶群和風險概況。這種結構是保持穩定還是在新監管的壓力下崩潰，將是定義 2026 年下半年穩定幣走向的問題。