貝格先生用 glassnode 的 RUP、RUL 兩條鏈上盈虧曲線指出，當市場整體陷入虧損、獲利了結的拋壓枯竭，供給便會下降，而這正是歷次 BTC 週期大底的共同成因；目前 RUL 距離上穿 RUP、訊號觸發僅剩一步之遙。本文為鏈上數據分析師貝格先生（@market_beggar）與動區動趨學院計畫合作內容。
（前情提要：貝格先生分析》真正的 BTC 超級大底怎麼抓？兩個「滿勝率」的市場成本底部訊號）
（背景補充：K33 Research：比特幣長期持有者達 79% 創歷史新高！賣壓枯竭暗示熊市將見底）
從行為財務學的角度來看，市場參與者通常存在著一種不理性行為：「賺錢的持倉過早拋售、賠錢的部位則不願出場」。
在此前提之下，我們不難推測：「如果大部分的市場參與者都處於虧損狀態，來自獲利者的拋售比例就會大幅降低（供給減少）」。
RUP 與 RUL：用鏈上數據量化市場盈虧
如附圖所示：
🟩 綠線 ＝ RUP（Relative Unrealized Profit，相對未實現獲利）
🟥 紅線 ＝ RUL（Relative Unrealized Loss，相對未實現虧損）
🔉 訊號 ＝ RUP ＜ RUL（紅線上穿綠線）
我們都知道：價格由供需決定。底部形成的核心原理，離不開以下兩種情況：
- 需求激增：買盤大幅超過拋售量，常見於「階段性底部」。
- 供給下降：來自拋售方的壓力大幅下降，出現於每一次 BTC 的週期底部。
RUP、RUL 分別以鏈上數據為基底，計算市場的未實現盈、虧總量，並以此根據當時的市值進行標準化，可視作整體市場的盈虧狀態。
如果 RUL ＞ RUP，說明市場整體已處於虧損狀態，而「虧損者惜售」的人性，就能大幅度降低市場的供給，而這正是「買在無人問津時」的底層原理。
回到當下：距離訊號觸發只差一步
時間回到現在，雖然目前 RUL 並未上穿 RUP，不過距離上穿也僅有一步之遙；或許你正對 BTC 一次又一次的暴跌感到日漸失望，但從客觀數據上來看，我們距離黎明也不會太遠了。
靜待花開。
※ 本文為動區動趨學院計畫與鏈上數據分析師貝格先生（@market_beggar）的合作內容，僅代表作者個人觀點，不構成任何投資建議。
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