比特幣供應指標發出2022年底以來首個買入訊號

本月，比特幣再次出現了一系列鏈上「熊市底部」信號，分析師指出，該指標上次出現是在2022年11月上一個週期底部附近。此次更新的核心在於BTC供應量中處於盈利與虧損狀態的比例——這是一種經常用來衡量賣方是否已耗盡的方法。

在週五的一份分析中，鏈上分析平台CryptoQuant的貢獻者、加密分析師Axel Adler Jr.表示，Advanced Net UTXO Supply Ratio近四年來首次恢復到早期的買入觸發行為。雖然該模型的信號在短期內看漲，但Adler強調，這並不自動確認宏觀底部，且關鍵的「虧損供應」條件仍需進一步發展。

重點摘要

• 在經歷了深度負值區域後，Advanced Net UTXO Supply Ratio已重新突破其買入閾值，在6月下旬和7月上旬發出了買入信號。
• 該模型上次可比的「買入觸發」出現在2022年11月，當時被廣泛視為上一輪熊市的築底期。
• 確認信號需要該比率保持在零以上，同時價格上漲；若在沒有價格支撐的情況下重返負值區域，則會削弱該論點。
• 分析師表示，僅靠賣方耗盡是不夠的——必須有需求跟進，才能將築底信號轉化為持久的復甦。

盈虧指標重返「買入觸發」區域

Adler在週五的帖子中將比特幣目前的定位與Advanced Net UTXO Supply Ratio聯繫起來，該指標追蹤的是最後一次移動時處於盈利與虧損狀態的UTXO（未花費交易輸出）中持有的比特幣比例。據Adler稱，該比率跌至深度負值區域，然後在反彈期間恢復到模型信號水平之上，導致該框架在6月下旬和7月上旬的「多個交易時段」發出了買入呼籲。

至關重要的是，Adler將此視為與上一輪熊市末期階段的一個顯著相似之處，他寫道這是自2022年11月以來的首次買入觸發，當時分析師此前已確認了底部。這使得這不僅僅是一次隨機的下跌與反彈——至少在CryptoQuant模型的參數範圍內是這樣——因為之前的買入信號發生在週期性低點附近。

Adler還強調，基於UTXO的供應比率提示通常出現在「週期性低點附近」，這不一定證明已經達到了完整的宏觀底部。換句話說，該信號可能表明條件正在接近轉折點，但仍需要價格行為以及仍有多少BTC處於虧損鎖定狀態的額外確認。

為何該信號尚未完全「確認底部」

Adler謹慎的核心在於，Advanced Net UTXO Supply Ratio只是築底圖景的一部分。他指出了一個具體的確認條件：該比率應在價格上漲時保持在零以上。相反，他描述了一種負面情況，即該比率在沒有價格支撐的情況下滑回負值區域——這種結果表明市場尚未清除足夠的拋售壓力。

Adler進一步論證，一個「缺失的部分」是供應量仍處於虧損狀態的程度。他指出，目前的水平尚未達到早期熊市中看到的極端情況，這意味著雖然拋售壓力可能正在緩解，但可能尚未完全結束。

他還基於另一個鏈上指標提出了時間導向的預期：Adler預測，虧損供應的90天簡單移動平均線（SMA）應在兩個月內達到模型的熊市反轉目標。在此之前，Adler建議將投降視為一個過程而非已完成的事件更為準確。

其他分析師標記「耗盡」，但仍需需求

Adler的觀點與鏈上分析中更廣泛的主題一致：許多指標可以指向賣方耗盡，但復甦通常取決於需求是否足夠強勁地更新以吸收剩餘供應。

另一位CryptoQuant貢獻者Darkfost本週也透過UTXO Supply框架討論了潛在的拐點信號。在週三的Quicktake帖子中，Darkfost指出，由於該指標取決於UTXO的盈虧狀態，它可以在快速拋售或價格快速上漲期間發出信號。不過，他表示，就週期性而言，認為這輪熊市可能即將結束並不矛盾。

Darkfost的核心資訊是，UTXO供應動態不能保證立即反轉。正如他所說，這些信號「不會阻止BTC進一步下跌」，但市場現在有「多個指向賣方耗盡的信號」。然後他將下一步確定為需求更新，並警告這個階段可能需要時間。

這種區別對投資者和交易者很重要，因為它有助於設定期望：盈虧比率上的買入觸發可以表明情況正在改善，但如果價格繼續跌破支撐位或需求未能實現，它並不能消除波動風險。

市場測試底部時需關注什麼

比特幣多頭面臨的直接問題是，鏈上信號能否轉化為持續的市場支撐。Adler的框架使這變得實際：讀者應關注Advanced Net UTXO Supply Ratio能否保持在零以上，以及這種改善是否與價格上漲同時發生，而不是迅速重返負值區域。

同樣重要的是「虧損供應」條件的進展。Adler預期虧損供應的90天SMA可能在大約兩個月內達到反轉目標，這表明市場可能需要額外的時間讓虧損更徹底地清洗——這意味著本週期的築底可能仍然不均勻，而不是瞬間完成。

最後，雖然一些市場敘事預期熊市底部將在今年晚些時候形成，但討論中引用的早期報導指向了有利於在第三季或更晚見底的預期。隨著鏈上耗盡信號現在出現，下一階段取決於需求能否跟上——將拋售壓力緩解轉化為持久的復甦。

目前，最具可操作性的結論是監控當前的「買入觸發」行為能否持續，以及處於虧損狀態的供應是否繼續趨向反轉條件——因為分析師表示，這種組合將加強真正週期性過渡正在進行的論點。

本文最初以《比特幣供應指標自2022年底以來首次發出買入信號》為題發表於Crypto Breaking News——您值得信賴的加密新聞、比特幣新聞和區塊鏈更新來源。