收益穩定幣失去動能，終結三年加密原生時代

穩定幣供應量在2026年第二季度出現收縮，幾乎抹去了近三年來持續的季度增長，並凸顯出加密原生收益產品與傳統儲備支持產品之間日益擴大的分歧。根據加密貨幣交易所CEX.IO發布的2026年第二季度穩定幣報告，該類別在第二季度降低了15%——降低了逾35億美元——創下自2023年第三季度以來的首次季度下滑。

這一轉變由收益型加密發行代幣的縮減所驅動，即便國庫支持的穩定幣收益產品仍在持續擴張。CEX.IO的數據顯示，第二季度穩定幣總供應量達到3,120億美元，調整後交易量降低了5.5%，整體交易筆數亦出現明顯疲弱。

重點摘要

• 根據CEX.IO第二季度報告，2026年第二季度穩定幣供應量降低了逾35億美元，逆轉了近三年的季度增長趨勢。
• 加密原生收益穩定幣大幅萎縮：Ethena的sUSDe供應量降低了52%（近20億美元），Sky的sUSDS降低了16%。
• 國庫支持產品擴張，而加密原生產品收縮加速，包括BlackRock的BUIDL（增加了2%）、Circle的USYC（增加了近16%）以及Ondo Finance的USDY（增加了逾66%）。
• 交易筆數層面的活躍度惡化：CEX.IO報告顯示，穩定幣交易筆數降低了5.3億筆至44.8億筆，創下有記錄以來最大季度降幅。
• 小額轉帳表現相對較具韌性：250美元以下的轉帳增加了5%至193.9億美元，即便整體使用量有所減弱。

加密原生收益代幣失去吸引力

CEX.IO的報告聚焦於穩定幣收益市場中一個明顯的分歧。第二季度，隨著加密原生產品收縮，收益型穩定幣供應量大幅下滑。Ethena的sUSDe是此次下滑的最大貢獻者，其供應量降低了52%——縮減了近20億美元。Sky的sUSDS在同期亦降低了16%。

對用戶而言，這一影響顯而易見：當對加密原生收益策略的需求減弱時，供應量可能迅速收縮，因為這些產品與鏈上活動以及加密交易和對沖結構中的資本可用性緊密相連。實際上，這意味著穩定幣「收益」並非一個統一的類別——不同的發行方和儲備模型在同一季度可能呈現截然不同的供應動態。

國庫支持產品搶佔市場份額

在加密原生收益代幣萎縮的同時，國庫支持產品卻朝相反方向發展。CEX.IO報告顯示，BlackRock的BUIDL在第二季度增加了2%，Circle的USYC增加了近16%，Ondo Finance的USDY增加了逾66%。綜合來看，數據顯示投資者可能已轉向被視為與傳統儲備機制更直接掛鉤的產品，而非加密活動相關產品。

對市場參與者而言，這一點至關重要，因為即便在更廣泛的加密原生需求疲軟之際，國庫支持的擴張仍能穩定穩定幣生態系統的部分環節。然而，數據也凸顯出一個尚未解決的問題：國庫支持的增長能否完全抵消加密原生的收縮，抑或整體供應量的下滑意味著穩定幣使用本身正在降溫。

自2023年底以來首次季度收縮

CEX.IO將第二季度定性為一個轉折點。該類別錄得自2023年第三季度以來的首次季度收縮，穩定幣總供應量達到3,120億美元。報告亦指出，調整後交易量降低了5.5%——這表明不僅供應量萎縮，穩定幣相關活動的底層流量也有所放緩。

交易數據進一步揭示了變化的細節。CEX.IO表示，穩定幣交易總筆數降低了5.3億筆至44.8億筆，報告將其描述為有記錄以來最大的季度降幅。與此同時，報告發現250美元以下的小額轉帳增加了5%至193.9億美元。這一組合表明，小額點對點或零售類使用的韌性可能優於與大型自動化或交易流相關的高頻交易活動。

對交易者和開發者而言，這是一個重要的細節：標題供應量下滑並不一定意味著日常轉帳消失。相反，疲弱跡象似乎集中在穩定幣使用中高頻率、大金額或更依賴自動化的環節。

第一季度的疲弱信號早於第二季度的下滑

此次放緩並非毫無預兆。根據CEX.IO引用的報告，2026年第一季度穩定幣供應量仍增加了約80億美元，達到創紀錄的3,150億美元。然而，報告也指出有機需求正在減弱的早期跡象。

第一季度，零售規模的轉帳降低了16%，而自動化活動約佔穩定幣交易量的76%。到第二季度，這些模式更加明顯：交易筆數大幅下滑，但250美元以下的轉帳卻有所增加。綜合來看，數據顯示市場中穩定幣活動的「類型」發生了轉變——從大規模、高度自動化的使用轉向小額轉帳，即便整體活動和供應量最終出現收縮。

更廣泛的加密需求憂慮拖累穩定幣動態

第二季度穩定幣的收縮也與更廣泛加密市場動能減弱的擔憂相吻合。本週早些時候，機構數據提供商Talos指出，穩定幣供應量下滑、現貨比特幣ETF資金外流以及Strategy放緩比特幣購買，是第二季度三個走弱的需求渠道。

在向Cointelegraph轉達的評論中，Talos的Tanay Ved認為，穩定幣供應量的復甦將是「新資金更廣泛回流生態系統」的有用信號，有望支撐鏈上流動性。Ved亦強調，現貨ETF資金流向仍是最值得關注的渠道之一，因為它們往往反映機構需求更持久的轉變。

關鍵在於，Ved指出，當市場動能發生變化時，ETF資金流向、企業比特幣購買以及穩定幣供應量往往同步移動。這一觀察將穩定幣定位為不僅僅是結算工具：當資本從加密敞口中撤出時，穩定幣的發行和鏈上使用也可能隨之減弱——尤其是在依賴主動交易和資本部署的環節。

對於追蹤下一階段走勢的讀者而言，關鍵問題在於第二季度的收縮究竟是暫時性的重置，還是更長期下滑的開端。CEX.IO的數據顯示出明顯的內部重組——加密原生收益代幣供應量流失，而國庫支持產品則有所增長——因此投資者應在新季度數據出爐時，同時關注穩定幣整體發行趨勢以及不同儲備模型的相對增長情況。

本文最初以《收益穩定幣失去動能，結束長達3年的加密原生行情》為題發布於Crypto Breaking News——您值得信賴的加密新聞、比特幣新聞及區塊鏈更新資訊來源。