- Architect Partners 表示，隨著日本收緊法規推動行業整合，SBI 收購的是受監管的規模，而非盈利能力。
- 此次收購使 SBI 的加密資產托管規模增加到約 1.1 兆日圓，並新增近 100 萬個客戶帳戶。
- 報告指出，此次交易鞏固了 SBI 涵蓋交易、托管、代幣化、穩定幣及數位支付的整體戰略。
據投資銀行 Architect Partners 表示，SBI Holdings（8473）以 2.89 億美元收購日本加密貨幣交易所 Bitbank，是其迄今最大規模的整合行動，隨著新法規提高獨立交易所的運營成本，此舉將使這家金融集團在日本受監管的數位資產市場中佔據主導地位。
報告指出，此次收購反映了 SBI 長期以來透過併購而非有機擴張來擴大規模的戰略。SBI VC Trade 部門於 2020 年併購 TaoTao，於 2024 年接收 DMM Bitcoin 的客戶帳戶及托管資產，並於今年 4 月完成對自 2023 年起全資持有的 Bitpoint Japan 的整合。
Bitbank 托管資產達 5,700 億日圓（35 億美元），擁有 96 萬個帳戶。若完成收購，合併後平台的托管資產將增加到約 1.1 兆日圓，帳戶數達 290 萬個。
Architect Partners 聯合創始人兼合夥人 Steve Payne 寫道：「我們預計整合將持續進行。隨著市場玩家不斷減少，最後一家大型獨立交易所且已為私募股權持有的 BitFlyer，顯然是下一個倒下的骨牌，而希望進入日本市場的境外平台更有可能選擇購買一個持牌席位，而非自行申請。」
SBI Holdings 是一家金融服務集團，業務涵蓋證券、銀行、保險、資產管理及創業投資，市值約為 110 億美元。這家總部位於東京的公司是日本傳統金融機構中參與數位資產最積極的之一，在加密貨幣交易、流動性、代幣化、穩定幣及區塊鏈結算等領域均持有股份並建立合作關係。
Bitbank 是日本最大的持牌加密貨幣交易所之一，為零售及機構客戶提供現貨交易、托管及其他數位資產服務。
收購比自建更省錢、更快速
隨著銀行、支付公司及交易所競相建立受監管的數位資產業務而非自行研發，加密貨幣併購活動在 2026 年持續活躍。
據 Architect Partners 數據，今年迄今行業已錄得 144 筆交易，總值達 118 億美元。隨著監管環境日趨明朗，吸引更多機構資本進入該領域，買方越來越多地將目標鎖定在交易所、托管服務提供商、數據公司及穩定幣基礎設施。
據 Payne 表示，收購 Bitbank 的意義不僅在於客戶增長。此次交易帶來一家金融廳持牌交易所、日本流動性最深的山寨幣流動性池之一，以及機構托管業務 Japan Digital Asset Trust，使 SBI 獲得若自行建立將耗費更多成本與時間的能力。
此次收購發生在日本加密行業的關鍵時刻。日本眾議院於 6 月 11 日通過的立法將把加密資產納入《金融商品交易法》監管框架，使其與證券監管對齊。相關改革將加密收益稅率降低到統一的 20%，並為現貨比特幣 BTC$59,493.75、以太幣（ETH）及 XRP 交易所交易基金鋪路，同時對交易所施加更嚴格的資本、托管及資訊披露要求。
Architect Partners 表示，在約 90% 的持牌交易所已處於虧損狀態的市場中，更高的合規成本可能加速整合，27 家註冊交易所中多達一半最終可能消失。
報告指出，儘管 Bitbank 在 2025 財年營收降低了 27% 並錄得營業虧損，SBI 仍同意以約 8 倍市銷率收購。這一數字接近 Coinbase（COIN）收購 Deribit 時支付的 9.7 倍市銷率。這一估值只有在將其視為購買受監管市場地位而非追求短期盈利的情況下才合乎情理。
報告還指出了 SBI 更廣泛的數位資產戰略。在宣布收購的同時，SBI 披露了 Ripple 的 RLUSD 穩定幣在日本的分發計劃、一款 Visa 品牌的加密獎勵卡及一項穩定幣支付計劃，彰顯其打造涵蓋交易、托管、代幣化、支付及結算的一體化平台的雄心。
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