加密貨幣現狀2026：儘管AUM降低了15%，機構仍持有125萬枚BTC

2026年過半，State of Crypto 2026的整體面貌與部分人士預測的恐慌景象截然不同——市場正在悄然證明批評者的判斷有誤。6月24日，加密ETP公司21shares發布了State of Crypto 2026: Mid-Year Update，對該公司於2025年12月提出的十項行業預測進行了以數據為基礎的審查。目前的結論是：即便短期價格目標有所偏差，長期結構性趨勢依然穩健。

重點摘要

• Bitcoin於2025年10月觸及126,000美元高峰，隨後的回調幅度較以往週期更為溫和，預計將於2026年底回升至100,000美元。
• 全球加密ETP管理資產規模為1,400億美元，年初至今降低了15%，但機構持有的Bitcoin仍達125萬枚——距歷史高點不超過8%。
• 去中心化預測市場截至2026年5月的交易量達575億美元，已超過原全年預測的一半。
• Base、Arbitrum與Optimism目前合計掌握以太坊Layer-2 DeFi總鎖倉價值的83%，印證了L2領域的結構性整合趨勢。
• 代幣化真實世界資產在公共區塊鏈上達310億美元，在許可網路上約達3,500億美元；DTCC將於2026年7月啟動美國國債代幣化整合。

Bitcoin市場週期展現結構性成熟

四年一次的Bitcoin市場週期本應壽終正寢。2025年下半年，這幾乎已成市場共識。然而價格走勢出現後，一切看起來卻格外熟悉。

"在2025年10月觸及126,000美元高峰後，Bitcoin出現急劇回調，走勢與歷史上減半後的節奏高度吻合，"21shares研究主管Eliezer Ndinga表示。"然而，我們的鏈上數據顯示出結構性成熟：當前的跌幅遠比以往週期80%以上的回調溫和，且Bitcoin持續維持在投資者綜合持倉成本54,000美元之上。基本面指標指向年底回升至100,000美元的基本情境，而非缺乏支撐的突破。"

這一區別至關重要。過去的Bitcoin週期曾出現殘酷的清洗，散戶與機構持有者無一幸免。本輪週期的回調幅度相對較淺——報告認為，這反映出持有者群體更加成熟，不急於出場。

支持週期延續性的鏈上數據

支撐這一論點的數據難以忽視。加密ETP中的Bitcoin淨持倉量為125萬枚，距歷史高點仍不超過8%。持有者並未大量清倉。這種沉穩的持倉信念鮮少出現在價格頭條中，卻充分說明機構資金的真實立場。

機構加密ETP資金流向展現韌性

表面上看，全球加密ETP管理資產規模年初至今降低了15%至1,400億美元，似乎是一次撤退。但深入分析後，故事就完全不同了。

"在這個年中節點最突出的，是機構資本展現出的強大韌性，"21shares首席投資策略師Adrian Fritz指出。"資產配置者正在波動中持倉。"

管理資產規模的下降反映的是價格變動，而非大規模贖回。底層代幣持倉呈現出截然不同的面貌。而當新產品進入市場時，機構已準備好部署資金。Hyperliquid ETF在美國上市，僅在首月便募集了1.5億美元——這一數字表明市場對具有可驗證鏈上運營收入的平台存在強烈需求，而非僅憑敘事驅動的資產。

價格調整後的管理資產規模與實際代幣持倉之間的背離具有重要的分析意義。這表明機構投資者已從追逐業績轉向戰略性積累，將波動視為持倉條件而非退出信號。若這一行為轉變持續下去，將改變整個加密ETP市場進入下半年的風險特徵。

去中心化預測市場超越半年預測

去中心化預測市場本已預期將迎來豐收之年，如今的進展甚至超過了這一樂觀預期。截至2026年5月底，該行業的交易量達575億美元——已超過原全年預測的一半。

Google與X平台的整合，加上監管障礙的消除，加速了市場的普及。隨著2026年下半年充滿事件催化劑——包括FIFA世界盃與美國國會中期選舉——年度交易量如今有望向2,000億美元大關發起挑戰。

以太坊Layer-2擴展方案走向整合

21shares預測的以太坊Layer-2洗牌已然到來，且結果相當明確。Base、Arbitrum與Optimism現已控制L2 DeFi總鎖倉價值的83%，這一整合趨勢使差異化不足的Rollup面臨結構性萎縮，或被迫向應用鏈模式遷移。

以太坊聯合創始人預見的結構性洗牌

這一結果與以太坊聯合創始人Vitalik Buterin的觀察相吻合，他早已指出孤立擴展鏈在分發模式上的風險。數據如今印證了這一警告。流動性與活躍用戶迅速向三大領先Rollup集中，壓縮了較小競爭者的生存空間。對於正在決定部署位置的開發者和DeFi協議而言，前三名以外的可行選擇窗口正在迅速收窄。

真實世界資產代幣化顯著擴展

真實世界資產代幣化正沿兩條平行軌道推進——兩者之間的差距揭示出這一市場有多少仍不為公眾所見。

在公共區塊鏈上，代幣化資產總計310億美元，其中150億美元為代幣化美國國債，這是可見的部分。在Canton等許可機構網路上，資產作為全天候抵押品使用，規模則激增至約3,500億美元——比前者高出一個數量級，對散戶投資者而言幾乎不可見。

DTCC整合標誌著下一座橋樑

這一領域最具決定性的近期發展涉及存款信託與清算公司（DTCC），該機構計劃分別於2026年7月與10月啟動DTC託管美國國債代幣化的運營整合。當負責清算美國金融市場核心基礎設施的機構開始將國債代幣化付諸實踐，傳統金融基礎設施與分散式帳本技術之間的界線便不再只是理論上的討論。

DTCC里程碑能否按計劃落地，將是2026年下半年的核心數據指標之一——也將在很大程度上決定3,500億美元許可網路資產向公鏈遷移的速度。

常見問題

21shares發布的《State of Crypto 2026: Mid-Year Update》報告涵蓋哪些內容？

該報告重新審視了2025年12月提出的十項核心行業預測，對其準確性進行審查，並分析了價格週期、機構資金流向、Layer-2擴展、預測市場及資產代幣化等領域的市場發展。

Bitcoin傳統的四年市場週期在2026年是否仍具參考價值？

根據21shares的報告，答案是肯定的。Bitcoin 2025至2026年的價格走勢與以往週期相似，回調幅度更為溫和，鏈上結構性成熟度提升，預計將於2026年底回升至100,000美元，且Bitcoin持續維持在投資者綜合持倉成本54,000美元之上，為此提供支撐。

今年機構需求如何在加密交易所交易產品（ETP）中體現？

儘管全球加密ETP管理資產規模年初至今降低了15%至1,400億美元，機構投資者仍持有接近歷史高點的125萬枚Bitcoin。Hyperliquid ETF等新產品在首月募集了1.5億美元，展現出持續的機構需求。

以太坊Layer-2擴展方案近期有何趨勢？

以太坊Layer-2 Rollup的整合趨勢顯著，Base、Arbitrum與Optimism合計佔據L2 DeFi總鎖倉價值的83%。差異化不足的競爭者正面臨結構性萎縮或向應用鏈模式遷移的壓力。

加密領域真實世界資產代幣化的現狀如何？

在公共區塊鏈上，代幣化資產達310億美元，其中包含150億美元的美國國債。在Canton等許可網路上，規模約達3,500億美元。DTCC計劃於2026年7月與10月啟動美國國債代幣化的運營整合。

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