貝萊德就《GENIUS法案》下OCC對穩定幣發行商20%儲備上限提出質疑

貝萊德（BlackRock）正式反對美國貨幣監理署（OCC）針對《GENIUS 法案》起草的規則，認為擬議中的儲備資產限制並無必要。 

週五，這家資產管理公司提交了一份長達 17 頁的意見書，針對 OCC 對代幣化資產設定 20% 上限的規定提出異議。貝萊德認為，該提案將扼殺其 BUIDL 基金及類似創新。公司在信中亦正式要求釐清哪些國債類工具可被視為合格儲備資產。

貝萊德倡導以原則為基礎的多元化框架，而非僵化的限制措施。該提案允許發行人根據風險特性而非任意門檻來管理儲備資產。

貝萊德希望 OCC 落實哪些措施？

貝萊德在致 OCC 的信函中，主要聚焦於獲准支付穩定幣發行人（PPSIs）的相關規則，即聯邦穩定幣發行人群體。貝萊德向該機構提出的最重要訴求之一，是廢除擬議中針對代幣化儲備資產的 20% 上限。

貝萊德將該限制定性為與 OCC 目標完全無關，並解釋稱儲備資產的真實風險不在於其是否「代幣化」，而在於其流動性、存續期與信用品質。

貝萊德在代幣化國債領域居於主導地位，其規模達 26 億美元的 BUIDL 基金目前為 Jupiter 的 JupUSD 與 Ethena 的 USDtb 各自 90% 的份額提供支撐。若 20% 上限獲得通過，將實質上阻礙 BUIDL 作為聯邦穩定幣主要支撐資產的擴展能力。

信函的重要部分亦要求 OCC 正式確認，國債 ETF 是否屬於《GENIUS 法案》下的合格資產。貝萊德警告，若缺乏更清晰的指引，發行人將不敢承擔持有 ETF 的風險，因此要求這些基金獲得與政府貨幣市場基金相同的待遇。

此外，貝萊德支持該機構的方案 A 策略以分散儲備資產，但指出方案 B 將對所有發行人施加嚴格的每日集中度與存續期限制。方案 B 主要要求每日遵守 40% 的單一實體曝險上限，以及 20 天的加權平均到期日限制。

公司亦建議更新方案 A，將自管貨幣市場份額豁免於 40% 門檻之外，並允許當日結算基金以協助滿足流動性要求。

貝萊德還建議將較短期限的國債浮動利率票據納入儲備清單，此類票據具有穩定定價與定期票息重設的特點，同時提議建立更具結構性與透明度的資產審批流程。

貝萊德並非首家就 OCC 提案發表評論的機構。布魯金斯學會（Brookings Institution）亦提交了自身意見，敦促 OCC 針對存放於無保險活期存款帳戶的儲備持倉設定更高的資本要求。

FDIC 亦針對穩定幣發行人提出監管框架

除 OCC 外，聯邦存款保險公司（FDIC）亦於四月提出規則，擬依據《GENIUS 法案》為穩定幣發行人建立監管框架。

FDIC 法律顧問 Chantal Hernandez 當時指出，相關規則將「釐清作為儲備資產的存款之存款保險範圍」。

美國財政部、FinCEN 及 OFAC 亦聯合提出規則，以打擊恐怖主義融資（CFT）並落實反洗錢（AML）措施。

財政部長 Scott Bessent 表示：「此提案將保護美國金融體系免受國家安全威脅，同時不阻礙美國企業在支付穩定幣生態系統中持續前行。」

《GENIUS 法案》於七月正式簽署成法後，部分公司不得不對其基金與系統進行改造，貝萊德亦不例外。貝萊德重新設計了旗下貝萊德精選國債流動性基金（BSTBL），以符合該法規並安全存放穩定幣儲備資產。

改造後的基金現以美東時間下午 5 時為截止時限運作，並維持保守且以國債為核心的投資組合。然而，隨著各項新提案若獲批准，加密相關企業將須考慮進行更多改造。

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